3月份制造业PMI重回荣枯线以上 券商机构怎么看

2019-03-31 21:57:15 来源: 第一财经 举报
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(原标题:3月份制造业PMI重回荣枯线以上,券商机构怎么看)

简介:中信证券宏观认为,3月PMI双双回升,一方面受到春节错位因素影响,更重要的是“稳增长”政策效果开始显现。

3月31日,国家统计局发布3月中国制造业采购经理指数(PMI)为50.5%,比上月上升1.3个百分点,连续3个月运行在50%以下后重回扩张区间。3月份综合PMI产出指数为54.0%,比上月上升1.6个百分点,表明本月我国企业生产经营活动总体扩张加快。

对此,多家机构进行了点评,观点如下:

中信证券:“稳增长”政策效果开始显现

中信证券宏观认为,3月PMI双双回升,一方面受到春节错位因素影响,更重要的是“稳增长”政策效果开始显现,中、小型企业预期改善尤其明显。政策效果已经从订单改善传导到生产改善,符合我们此前预期。但整体上,不论从生产还是订单来看,相比去年仍然偏弱,预计上半年经济增长仍然承压;但考虑到减税降费等财政政策逐步落地以及信用宽松的传导等,我们维持此前的“2019年实体经济下半年出现改善”的判断。

中金固收:季节性+减税下,生产短暂回升

中金固收认为,2月PMI数据受春节的季节性性影响低于预期,因此3月PMI整体强于2月。PMI反弹最明显的是生产指标,3月生产明显回升并不意外,生产季节性超往年主因是春节错位,增值税减税抢跑的效应也有所干扰。当前社融和M2等广义流动性指标未必真正意义上触底,而融资需求的收缩开始带动广谱利率下行,风险溢价相应压缩,实体融资成本的下行刚刚开始,而不是结束。从这个角度而言,债券牛市从去年的无风险利率大幅下行延伸到了风险利率开始下行,各种利差开始压缩,只是体现的形式不同,并非牛市走到了尾声。对于债券投资者而言,当前需要把握好风险溢价压缩带来的期限利差、信用利差和流动性利差压缩的机会。超额收益就在此间。

光大证券:基建托底PPI回弹

光大证券表示, 由于今年元宵节落至2月中旬,3月春假复工基本完成,工厂新生产和新订单指数皆较上月明显增长,带动了3月PMI指数的回升。此外,3月建筑业商务活动指数较上月上升2.5个百分点至61.7%,而建筑业新订单指数为57.9%,较上月上行5.9个百分点,为15个月来最高。此外,从供给侧压力指数来看,3月指数也扩张至5.3%,为2018年以来最高,这表明上游原材料供给压力上升,基建的托底效力开始体现,有利于支撑上游企业盈利。光大证券预测,3月份PPI同比小幅回弹至0.3%,不过回弹幅度相对缓慢。

兴业证券:金融条件转松和季节性支撑PMI回升

兴业宏观认为,3月制造业PMI回升幅度有些超市场预期,金融条件改善支撑了PMI回升,季节性因素也有影响。3月制造业PMI中,大企业分项有所回落,而中、小企业分项明显回升,这里可能显示了宽信用的效果,因为宽信用对中小企业融资环境的改善要强于大企业。宽信用在1月份就带来了社融增速反弹,1-2月社融整体上偏强,对经济的拉动作用会逐步体现。中长期来看,二季度经济可能有阶段性企稳迹象。一方面,从社融到经济可能有3个月左右的滞后,效果在二季度可能体现更明显,企业经营感受比较好的情况逐渐落地;另一方面,减税降费更多从4月开始实施,对经济的效果在4月可能会有更多体现。

江海证券:制造业PMI重回景气区间 需求持续改善

江海证券表示,综合来看,3月PMI重回景气区间,虽然有一定的季节性因素,但回升的幅度略高于去年同期,在生产指数大幅回升的情况下,原材料库存还明显反弹,且回补的速度要快于产成品库存,反映下游需求旺盛;非制造业PMI同样回升,尤其是非制造业新订单指数,创14年下半年以来的新高,其中建筑业新订单指数创15个月新高,反映基建在逐步发力,带动相关需求回升。未来随着稳增长政策的不断推进,经济企稳回升的概率在加大,届时对债市的潜在压力也不容忽视。

netease 本文来源:第一财经 责任编辑:王文华_NF5982
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