拥抱中小实体经济 科创板推进加速IPO新变革起航

（原标题：拥抱中小实体经济 科创板推进加速IPO新变革起航）

2018年在中国资本市场留下了浓墨重彩的一笔，A股、港股和美股IPO市场均可谓跌宕起伏。

这一年，A股IPO发行审核明显趋严，过会率创新低，大批企业中途撤回IPO申请，IPO“堰塞湖”问题得到缓解；另一方面，资本市场向中小实体经济敞开大门，这一趋势亦有望在2019年得以延续。

另一备受瞩目的动作是，科创板的设立并试点注册制改革也在2018年提出，如今距离走向落地越来越近，将推动A股资本市场深化改革。

在港股市场，“同股不同权”政策在2018年正式落地，被称为港交所25年来最大力度的上市制度改革；港股市场还上演了一场新经济公司集体IPO盛宴，全年IPO募资总额稳居全球之冠，赴港IPO热潮在2019年也将成为大概率事件。

2018年，国内企业赴美IPO数量创8年新高，尽管美国联邦政府部分机构“停摆”等因素增添了不确定因素，但2019年赴美上市依旧为市场所看好。

A股、港股和美股三大市场争夺中国企业上市的竞争正在不断升温，至于最终哪个资本市场能吸引更多优质的企业，答案还需在2019年逐步揭晓。

拥抱实体经济

2019年以来，A股IPO过会率开始回暖，在前两场发审会中4家公司上会均通过。值得关注的是，这4家过会企业都属于中小实体企业。

在IPO过会率回暖之际，发审委的换届工作也在紧锣密鼓地进行着。1月18日，证监会正式公布了第十八届发审委委员候选名单，共有21人入选，相比此前53人的候选人名单减少过半。

在很大程度上，新一届的发审委决定着2019年A股IPO的走向，未来是否会沿袭2018年的严厉监管态势备受市场关注。数据显示，2018年发审委共迎来185家上会公司，其中111家成功过会，过会率约60%，创下9年来低点。

“新一届发审委拟任名单仅有21人，主要是对兼职委员进行了削减，但这并不意味着过会率会显著上升，严监管的态势依然会延续。”新时代证券首席经济学家潘向东对时代周报记者表示。

潘向东认为，从发审委人员构成结构来看，未来的审核将以合规与信息披露为核心，因此将会淡化财务指标，发审委人员中也降低了财务人员进入新一届发审委名单的人数，但是这并不意味着审核尺度的放松，而是要加强IPO制度改革，未来审核理念将会发生转变，在从严审核的基础上，将会进一步强调信息披露。同时，2019年IPO“堰塞湖”问题将会基本消除，但是低过会率并不会改变。

与此同时，2019年资本市场将进一步向中小实体企业敞开大门也被视为重要趋势之一。中信证券认为，A股在2019年将迎来未来3至5年复兴牛的起点；配置上聚焦结构转型，拥抱高端制造业和服务。

前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受时代周报记者采访时表示，融资难、融资贵一直是中小实体企业面临的问题，而资本市场支持中小企业的大门一直是敞开的，不过由于过去三年A股市场大幅下跌，导致资本市场对中小企业的支持力度大幅减弱，加上这些年实体经济整体增速放缓，以及在金融去杠杆政策的背景下，融资难、融资贵问题尤为突出。

“IPO能否回暖其实取决于资本市场能不能回暖，一个繁荣的资本市场是支持实体经济发展最重要的推动力。”杨德龙认为，2019年一旦资本市场有所好转，对于中小企业的支持力度也会增加，其融资难、融资贵的问题也会得到一定的缓解。

此外，有市场分析人士认为，2019年发审委将把重心放在中小企业IPO上，将有更多中小实体企业通过IPO进入资本市场，未来中小实体经济融资难困局将进一步得到破解，真正发挥出中国资本市场支持实体企业发展的作用。

冲刺科创板

如果说2019年资本市场将进一步向中小实体经济敞开大门，那么作为新时代资本市场深化改革的头等大事，设立科创板并试点注册制则是A股IPO体制市场化改革的重大突破，更有利于实现多层次资本市场对实体经济支撑。

1月23日，中央全面深化改革委员会第六次会议审议通过了《在上海证券交易所设立科创板并试点注册制总体实施方案》《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》。

这意味着，从习近平总书记2018年11月5日首次提出在上交所设立科创板到审议通过上述实施方案，仅仅用了79天；而注册制也终于在等待5年之后即将在科创板实现。

[责编:liwan]

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