中金所赵庆明：坚定拥护人民币汇率改革 保7很重要

（原标题：中金所赵庆明：坚定拥护人民币汇率改革）

只有人民币汇率相对稳定才符合中国利益最大化。只有汇率稳定了，外汇储备的问题才会迎刃而解。

证券时报记者 莫琳

2008年初的一天，经过一档正在后期编辑的电视节目，我听到两位嘉宾正在讨论金价。一位坚持说国际金价到1000美金/盎司的附近就会反弹，而另一位则说国际金价只有跌到800美金/盎司以下才会出现买点。这个“另一位”就是现任中国金融期货交易所研究院副院长赵庆明，时任建设银行高级研究员。2008年8月，国际金价果然跌破800美金/盎司，最低下探到700美金左右。

从此“赵庆明”的威名在新华社铅笔楼的29层迅速传播开来。

事实上，赵庆明在去建行之前，一直在中国人民银行金融研究所做博士后研究员，当时正值中国打算启动汇改前后。在当时的媒体圈里，他是大家公认的“最没有架子”的外汇问题专家。十年前，在复兴门的中国建设银行总行，我第一次见到赵庆明老师，标准的银行工作人员装扮——白衬衣加深色西装——这一装扮在此后的很多年里都没有改变过。

赵老师见面的第一句话就是，“很抱歉！没有银行领导的同意，不能接受出镜采访。我只能接受电话或是纸媒采访，表达我的个人观点”。为了帮助我们完成汇改三周年的专题节目，他推荐并帮忙联系了中国国际经济关系学会常务理事谭雅玲老师。见面的1个多小时里，来自彭博、路透，还有中央人民广播电台的记者打电话给他，做了简短的电话采访。虽然赵庆明参加过很多次国际金融问题的会议，包括央行的专家咨询会议，但是他鲜少在公开场合做过公开讲话或是接受采访。直到2013年，赵庆明担任中国金融期货交易所的首席经济学家后，我才经常在央视的节目上看到他接受出镜采访。

2018年，中美贸易摩擦逐渐升级，英国脱欧进程曲折，人民币在“破不破7”的问题上争论不下，带着这些问题，我又一次去采访了赵庆明。

保7很重要

证券时报记者:今年以来，人民币对美元的汇率不是很稳定，很多人认为人民币应该破7。您认为，人民币汇率是否应该“保7 ”?

赵庆明：我个人主张保7。在2016年年末那波人民币贬值过程中，我非常坚定地认为会保7。人民币汇率即使能跌倒6.9999，也不会破7，因为6.9999与7.0001有本质性的区别。当前，我仍然持此看法。

在军事上，关口意义重大，守住或攻下重要关口，意义不同。守住了重要关口，意味着成功阻止了敌人的进攻，若是失守，接下来可能就会是节节败退，而敌人则会长驱直入，甚至逼近京城，面临灭亡危险。在汇率上，也是这样，7.1与6.9二者相差接近3%，汇率上1%的下跌，与个股10%的下跌大体相当，如果短时间内下跌3%，影响一定是极其巨大的。想想看一些龙头股票两三天内暴跌30%，市场会慌成什么样子？人民币已经成为主要的国际货币，在全球范围影响比较大。

汇率应保持稳定

证券时报记者:今年以来，外汇储备有所回升。于是，有些声音认为，我们汇率跌一点儿应该没事，应该先保住外汇储备。

赵庆明:放弃汇率任由汇率贬值，想保外储也不可能。外储的主要作用就是来维护国际收支平衡，来维持汇率相对稳定。如果完全放弃汇率，还要外储干什么？尽管去年人民币对美元升值了不少，但是由于大部分时间里贬值预期都比较强烈，仍有大量资本流出。根据国际收支平衡表，去年经常账户和非储备性质的金融账户实现合计3135亿美元的双顺差，但是因交易增加的外汇储备仅有915亿美元，净误差与遗漏项下有2219亿美元的流出。

当然，这些流出不会全是资本流出，也有部分是因为统计原因造成的，但是无论怎么估计，其中大部分应该是资本流出。今年7月份，央行外汇占款增加了108.71亿元。因此，有专家分析认为，尽管人民币在7月份贬值较多，但是外汇反而是净流入，说明资本流出压力不大。但是，我想说，已经不能单纯看央行外汇占款了，资本流出压力可能通过其他科目进行了“掩藏”。央行与“外汇”（实质上是外汇占款）科目并列的“其他国外资产”科目在7月份净减少了161.68亿元，整个“国外资产”科目是下降了53.51亿元，这可能更为准确地反映出7月份的资本流出状况，而此前两个月是小幅净增加。

银行代客结售汇方面也有类似反映，4-6月合计顺差444.79亿美元，平均为每个月顺差近150亿美元，而7月变成逆差4.28亿美元。由于多方面的原因，我国资本流出渠道非常复杂，仅仅这些数据上的变化未必能够准确反映。

举一个简单的例子，我国资本账户管理较为严格，所以很多企业就是通过进出口来转移资金。向外转移资金主要通过出口低报价格、进口高报价格，从而实现资本的转出，尤其是在跨国公司内部，这种方式非常便利，并且很好的规避了管制。

事实上，现在很多企业都已经成为跨国公司，通过跨国公司内部定价方式转移资金，既隐蔽又迅速。在人民币大幅贬值以及贬值预期强烈时，作为“理性人”的企业和大部分高净值家庭，总会想方设法将人民币资产转化成外币资产。

因此，只有人民币汇率相对稳定才符合中国利益最大化。只有汇率稳定了，外汇储备的问题才会迎刃而解。

英国将会是重要盟友

证券时报记者:英国的脱欧进程彷佛离我们很远，受关注程度远远不如美国中期大选。为什么您最近在英国脱欧的事情上频频发声，异常关注呢？

赵庆明：脱欧后的英国，对于中国来说，将是一个非常重要的盟友。我们汉语中有个词叫“远交近攻”，比较适用于退欧后的英国。

随着工业革命，英国开始走出英伦三岛，走向全球，一战前成为“日不落帝国”。经过两次世界大战，英国开始从全球收缩，从全球性大国降为欧洲大国。退欧前，英国是欧盟里仅次于德国和法国的第三大成员国，退欧意味着退出欧盟以及欧洲这个紧密的大家庭，完全回到英伦三岛。可以说，英国在全世界走了一遭后，又回到了原点。退欧后，英国的国际地位会进一步衰弱。在中英交往中，我们优势会更加明显，英国会更主动接近我们。

伦敦是全球最重要的国际金融中心，在过去20年之所以能够维持全球第一金融中心，很大程度上受益于欧元发展带来的增量。英国经济占全球的比重是在逐步萎缩的，英国的股票市场也较小，伦敦国际金融中心相当一部分业务是围绕欧元的借贷、结算和外汇交易。

英国退欧后，关于欧元的相当一部分业务会回到欧洲大陆，例如法兰克福、巴黎、比利时、卢森堡等。这种情况下，伦敦可能会更加重视人民币业务，可能会更加卖力的推进伦敦的人民币离岸市场的建设和发展，这是对人民币国际化有利的一面。