安踏、361、特步：做空来势汹汹 134亿市值蒸发

（原标题：安踏361 特步：做空来势汹汹 134亿市值蒸发）

四年一度的世界杯开始了，在首场揭幕战中，东道主俄罗斯就以5：0大胜沙特。

火热的世界杯，必然会让许多人购买足球有关的产品，不少体育用品上市公司就在借这场盛会冲击销量，也让投资者对其股价充满期望。

人算不如天算，这两天在香港上市的3家福建体育用品概念股走势却让人大跌眼镜。

以知名体育用品安踏体育（02020，HK）为例，继昨日（14日）大跌超7%以后，今日（15日）早间股价一度跌幅近10%，随后跌幅收窄，截至午间收盘（12:00），下跌3.88%，报43.4港元。

安踏、361、特步的“世界悲”：做空者来势汹汹，134亿市值两天就没

“同呼吸，共命运”的还有特步国际（01368，HK），14日大跌3.75%后，截至15日午间收盘，股价再度下跌4.42%，报5.4港元。。

安踏、361、特步的“世界悲”：做空者来势汹汹，134亿市值两天就没

还有361度（01361，HK），14日大跌3.75%后，截至15日午间收盘，股价再度下跌4.33%，报2.43港元。。

安踏、361、特步的“世界悲”：做空者来势汹汹，134亿市值两天就没

以此计算，上述三家体育用品公司在不到两天时间里市值缩水164.8亿港元（约合134.6亿元人民币）！

多家福建体育公司被沽空机构盯上

这些福建体育用品上市公司大跌背后，又出现了沽空机构的身影。近日，GMTResearch发布沽空报告称，自2005年来上市的16家中国体育用品生产商中，有9家涉及欺诈，而他们全部来自福建。值得一提的是，除开涉及欺诈的公司，余下包含安踏、特步、361度等国内知名品牌的7家公司同样涉及共享欺诈信息，而它们同样来自福建。

GMT在报告中提出了五点对安踏体育的具体质疑：

1、营业利润率过高，如安踏FY17运动鞋，其利润率排所有体育公司产品中第三名。

2、大规模的非生产性资本：具体表现为现金或预付账款等的异常。

3、超额资本：为配合收入虚增衍生了大量现金流。

4、存货过低：存货相对于收入比例过低。

5、预付账款过高：预付账款相对于存货比例过高。

小编注意到，14日港股收盘后，安踏便发布公告，强烈否认报告中的相关猜测，并认为有关猜测并不准确及具误导性。

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报告中提到的特步、361度等公司也纷纷发布公告澄清相关指控。

特步国际周五早间公布，公司董事会知悉，GMT于2018年6月12日刊发的报告，其载有与公司财务资料有关的若干指控。

特步国际澄清，该报告中指控牵连（其中包括）公司存在企业欺诈的所有指控均不属实、并无根据及具误导性。公司董事会确认，公司严格遵守适用法律及法规经营其业务。概无触犯会计欺诈。

特步国际重申，其一直致力及时向投资者准确披露其业务营运及财务业绩。公司保留向GMTResearchLimited及╱或相关人士寻求损害或其他赔偿而采取法律行动的权利。

15日上午，361度表示已知悉，近期刊发的一份市场研究报告质疑福建运动服饰公司之财务诚信，其中该公司被指名提及。

361度澄清，考虑到集团实际状况，该报告所载所有针对集团的不利指控以及推断及结论均属不正确并会造成误导。该公司保留权利采取所有适当行动以保障其合法权益，包括但不限于就任何针对本集团的指控采取法律行动。

15日上午，中信证券发表了题为《做空安踏？我们怎么看》的研究报告。每经小编归纳中信证券报告要点如下：

安踏体育经营溢利率较高，而叠加公司库存较少的影响，公司生产性资产收益率也相对较高属于正常。

通过与Nike和Adidas对比可见，公司应收账款周转健康，与Nike、Adidas处于相同水平。

公司盈利能力出众，同时2017年初，公司通过增发配售融资约38亿港元，这样使得2017年净现金流占收入比重同比提升。

安踏体育是一家以加盟模式为主的企业，存货流转较快，自有库存相对较少。因此单纯通过公司库存来评判会有失偏颇。

公司库存较少但渠道库存较高，较高的预付账款并不能仅与公司库存相对，而与渠道库存相比更具意义。