（原标题：6000亿元特别国债滚动发行完成 央行称银行体系流动性不变）
市场关注的6000亿元特别国债于昨日到期兑付。财政部昨日公告称。8月29日发行了2017年特别国债（一期）（以下简称第一期）和2017年特别国债（二期）。央行也在昨日下午发布公告，为维护银行体系流动性基本稳定，8月29日人民银行以数量招标方式进行了公开市场业务现券买断交易，从公开市场业务一级交易商买入6000亿元特别国债。
“本次续发的6000亿元特别国债，与2007年定向发行的方式一样，是央行通过商业银行认购的，对于目前的债券市场影响有限，也不会对市场流动性产生影响。”中央财经大学教授谭云明昨日对《证券日报》记者表示，预计后续到期的特别国债，依然会采用此种处理方式。
公告显示，两期特别国债在全国银行间债券市场面向境内有关银行定向发行，可以上市交易。两期特别国债均为固定利率附息债。第一期期限为7年，计划发行4000亿元，实际发行4000亿元，票面利率为3.6%；第二期期限为10年，计划发行2000亿元，实际发行2000亿元，票面利率为3.62%。
两期特别国债上市日和起息日为2017年8月29日。
第一期利息按年支付，每年8月29日（节假日顺延）支付利息，2024年8月29日偿还本金并支付最后一次利息；第二期利息按半年支付，每年2月28日、8月29日（节假日顺延）支付利息，2027年8月29日偿还本金并支付最后一次利息。
据了解，此次特别国债的续发，是为了兑付2007年发行的第一期6000亿元国债。2007年，财政部发行了总计约1.55万亿元特别国债，总共8期。其中，第一期特别国债6000亿元，面向境内商业银行定向发行，当时财政部选定了中国农业银行。
央行研究局局长徐忠日前表示，此次特别国债滚动发行基本上比照2007年的做法，可实现财政债务总额不变、央行资产负债表不变、相关金融机构资产负债表不变、银行体系流动性不变。
即将进入的9月份，一方面大量存单面临到期，另一方面，季末考核是否会令资金面更加紧张。一位不愿具名的分析师认为，9月末流动性会相对充裕，主因在于财政存款释放，以及央行“削峰填谷”的操作思路。
8月29日，央行公开市场净投放100亿元，结束了连续6天净回笼。
不过，当日资金面整体偏紧，以下午3点划界，之前资金面较为紧张，之后大行则大量出资金，利率快速下行。而这被多位业界人士认为与当日的特别国债操作有关。
央行于8月29日下午3点也发布了公告，称为维护银行体系流动性基本稳定，以数量招标方式进行了公开市场业务现券买断交易，从公开市场业务一级交易商买入6000亿元特别国债。
“差不多就在那个时候，续作完不到十分钟，到处都是钱，3点钟之前，非银机构还在6.0%借隔夜，3点30分的时候就变成了3.3%借隔夜，到4点就变成2.9%借隔夜。”一位华中地区交易员称。
目前资金市场价格走势也让不少交易员困惑。有交易员直呼自己最近是不是“水逆”了。
“我现在有点怀疑自己，真的不会判断了。”一位华东地区基金交易员对21世纪经济报道记者表示。
而目前的流动性也被中信证券固收团队称之为流动性周期2.0，特征就是“小周期”特征--“该松不松，该紧不紧”，以及“大周期”特征--结构不均衡与总量低水平。
毕竟，即将进入的9月份，一方面大量存单面临到期，另一方面，季末考核是否会令资金面更加紧张。一位不愿具名的分析师认为，9月末流动性会相对充裕，主因在于财政存款释放，以及央行“削峰填谷”的操作思路。
6000亿特别国债击开惊魂时点
央行8月29日进行500亿7天逆回购操作，利率不变。当日有400亿逆回购到期，净投放100亿元。
这是自上周一以来，央行首次实现净投放，此前6个交易日连续净回笼资金4300亿。Wind数据显示，8月21日~28日，分别净回笼500亿、100亿、400亿、1000亿、1300亿、1000亿。
不过，首次的净投放并非意味着资金面好转。具体而言，当日银行间质押式回购加权利率整体呈现上行态势：DR001报2.9622%，涨9.22个BP；DR007报2.9322，涨3.61个BP；DR1M报4.2091%，涨20.47BP。
与此同时，shibor利率多数上行，其中值得注意的是，隔夜shibor报2.9220%，上涨7.10个基点，创近一个半月最大涨幅。
“早上起来就很不寻常，基本就没有钱，而且长期限的价格高，还在涨。到下午三、四点的时候，6000亿特别国债发布的时候，资金就 出得多，那个时候大行一直在银行间质押式回购匿名点击业务（即X-Repo）上给钱，给了很多隔夜。3点钟之前，非银还在6.0%借隔夜，3：30的时候就变成了3.3%借隔夜，到4点就变成2.9%借隔夜。”前述农商行交易员向21世纪经济报道记者介绍了具体操作的“惊魂”时点。
“今天主要是6000亿特别国债到期续作，所以尾盘资金面就显得特别宽松，但基本是隔夜，也没有什么跨月资金。早上，7天、14天、隔夜资金利率基本都到了5%。”一位股份制银行交易员称，“下午交易所回购利率也大幅下行，应该也是受特别国债的影响。”
交易员称“看不懂”
近期的资金面变动情况已经让部分交易员直呼“看不懂”。
“今天央行本来是净投放100亿，结果上午的资金面显得比昨天还紧。我昨天因为一直等到下午4点资金面一直很紧，所以今天就早点借，不等了。结果，等我借完，资金却宽松了。”前述华东地区基金交易员称，“我现在有点怀疑自己不会判断了。”
这名交易员表示，本来以为本周资金面都不会紧张，因为上周四、五应该已经缓和，而每个月一般是一两周紧应该就差不多了。为此她猜测，可能央行不太希望机构摸清规律去加杠杆。
针对今年流动性的波动，中信证券固收团队称其为“流动性周期2.0”。而“流动性周期1.0”主要是由外汇占款引起的，“流动性周期2.0”则主要由央行存放引起的。新的“流动性周期2.0”呈现出较为明显的特征，归纳为前述提到的“小周期”特征。
即将进入9月，2.3万亿同存到期+季末MPA考核等因素，使得季末资金面再受关注。
前述农商行交易员称，9月份资金面应该不会紧到3月份那种程度，但可能会比6月难过。从存单情况来看，目前价格微涨，而存单价格反映了银行对于资金价格的判断，因此9月份资金市场的价格也可能会出现小幅上涨，“不过最终还是取决于央行的货币政策。”
“不太好判断。9月份有大量存单到期，并且涉及跨季，照理说应该会比较紧张。”前述华东地区基金交易员称，“但是6月末并没有特别紧，6月初的时候很多机构借一个月跨过去，结果6月一个月资金面都相对宽松。”
本文来源：证券日报-资本证券网
作者：包兴安
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