央行首次暂停14天逆回购 持续收紧或影响流动性

（原标题： 央行首次暂停14天逆回购 持续收紧或影响流动性）

网易财经1月5日讯  岁末年初，流动性问题一度搅动市场神经。继28天期限逆回购被取消后，今日央行首次取消14天逆回购。多位业内人士表示，28天期限和14天期限逆回购的取消均与央行跨春节流动性管理有关。

通常而言，央行在公开市场上通过正逆回购回笼和投放资金，而逆回购是向市场主动借出资金，获取债券质押的交易，是央行向市场投放流动性的操作，从期限上来看，一般分为7天、14天和28天期限品种。

民生证券固定收益负责人李奇霖向网易财经表示，具体来看，主要目的在于央行为避免春节后逆回购集中到期造成对冲压力过大，从历史上的数据来看，央行一般会适度提前几天时间暂停相关期限的逆回购操作。

“此次14天提前一周，比往年时间提前稍早，主要原因在于年底财政存款投放规模较大，银行流动性短期内暂时无忧，央行落实中央经济工作会议防风险把控流动性闸门的政策意图在逆回购操作上偏谨慎，近几天均只有不到300亿的操作，规模较小。

九州证券全球首席经济学家邓海清认为，央行暂停28天逆回购操作，只是时间节点临近春节，调节逆回购期限组合以使得逆回购到期日不在春节假期之内。央行并未在此期间开展相应的MLF来对冲暂停的28天逆回购表明无意于收紧，同时公开市场操作保持大规模净回笼表明无意于放松。

“从市场流动性看，今日货币市场总体稳定，暂停长期逆回购主要起到对冲年底前财政大投放的作用，显示流动性总体平衡，春节前央行仍将以稳定资金供求为主。但长期来看，在“管好货币闸门”要求下，政策方向和政策利率目标对市场利率的引导惹人关注。”中信证券称。

近期央行持续净回笼，本周二、三、四分别净回笼1550亿元、1400亿元、1400亿元，总计4350亿元。中信证券指出，这主要是为对冲年末进行的大额财政存款释放，央行维稳之心不变。从历史数据看，每年12月都是财政存款集中释放的月份，从2011年起每年12月财政存款投放量都稳定在万亿元以上，其中2013年和2015年更是接近了1.5万亿元，因此央行当前净回笼主要是意在对冲来维持资金面平稳中性，而春节前央行也仍会保证流动性的平稳，且目前来看货币市场利率总体也仍然平稳。

李奇霖称，此次暂停14天与28天逆回购并不意味着央行防风险去杠杆政策的转向，如果央行持续收紧叠加缴准与缴财政存款的因素，那么后期流动性将会受到影响。（胡雯 bjhuwen@corp.netease.com）