资本市场：在期待中改革创新

2016年剩下的交易日已经不多了。盘点起来，各种关于市场的“十大热点”已经纷纷出笼，而真正标志性的“年度记忆”，可能仍然是跟改革、创新相关的那几件。

“高速扩容”

12月9日，随着3只新股的正式登陆，A股上市公司总数突破3000家，总市值超过52万亿元，这使得舆论认为，中国真正进入了资产证券化的时代。

财经评论人士皮海洲表示，资本市场第三个“千股”提速到来，这一现象反映的是“转型”的大趋势：“市场经济加快转型的大环境下，越来越多的新兴产业登陆资本市场。”

资料显示，今天的A股市场覆盖面更广泛，信息科技、医药健康、环保、影视文化、教育传媒等领域渐趋均衡，而新兴的“互联网+”概念，仍然在缔造大批新股。从制造业、金融业、房地产到现在的互联网科技公司，上市公司产业权重结构演变被认为“也是解读时代变化的一个侧面”。

这种时代变迁，与6年前A股市场登上2000家总数时十分类似——第二个“1000家”诞生于2010年9月，有越来越多的民营企业在此期间成功登陆资本市场，奠定了A股的多元化结构。

“高速扩容”描绘了资产证券化的壮阔历程，同时资本市场深化改革和加强监管仍然任重道远。

26年来，仅仅有50余家公司“退市”成功。26年来，股市募集资金10.15万亿元，分红派现5.73万亿元。作为中小投资者，仍很难在股票投资中真正获得财产性收益。

重拾信心需要时间

事实证明，正确的“创新”是有利于稳定投资者预期和信心的，而经历过2015年股市剧烈动荡的投资者，重拾信心需要的正是时间以及“改革红利”的慰藉。

投资者持仓账户占比在2016年持续下降，这使得中国社会科学院金融研究所研究员尹中立判断，投资者对股市的信心还处在低迷状态。根据以往的市场波动周期，市场信心的回落至恢复大约需要3至4年的时间，尹中立因此认为“2017年度市场的信心仍然将处在‘疗伤’阶段。”

值得欣慰的是，每天保持2到3个新股发行的速度却并没有对市场造成太大负面影响，正是“正确改革与创新”的结果——从2016年1月1日起，新股发行按照证监会公布的《关于修改〈证券发行与承销管理办法〉的决定》执行，打新不需要提前打款冻结资金，小盘股直接定价发行。近一年的实施表明，此前新股发行时冻结万亿元打新资金的情况已不复存在。

另一个被机构和投资者赞扬的“正确创新”，是12月5日落地成功的深港通。一些专家表示，这不仅可以看做“是沪港通的升级版，更宣告这一全新的资本市场双向跨境资金流通模式，在实践层面上获得初步成功。”

投资者喜忧参半

仅就2016年A股而言，改革和创新伴随着收获的欣喜，同时是一个也包含着投资者泪水的沉重话题。

1月4日，A股新年开市第一天，也是实行熔断机制的第一天。当日A股两次触及熔断机制的两级阈值提前停市，上证综指暴跌6.86%，深成指暴跌8.28%。A股的恐慌甚至导致亚欧股市普遍大跌。此后几天，股市、汇市的血雨腥风让全球金融市场一片哀鸿。

至1月7日晚间，上海证券交易所、深圳证券交易所、中国金融期货交易所被迫宣布暂停实施指数熔断机制。

投资者的惨痛损失，不能仅仅化作苦涩的泪水让投资者默默吞下。舆论认为，对监管层而言，这也应该是“血的教训”，防范风险和保护投资者利益应是今后改革与创新的“底线”。

股市从诞生以来，是投资者的乐园，也是投机者的乐园，但归根结底，股市的功能定位在A股市场仍然有待进一步明晰。

楼市的暴涨使房地产业回归“房子是用来住的，不是用来炒的”定位，那么，股市在不断改革和创新的未来，其定位将是怎样的？“股票是用来投资的，不是用来炒的”，是否也应该是资本市场的正确改革和发展方向？

“资本应对实体经济报以敬意”

注定要在2016年股市留下深刻印痕的还有“野蛮人”。

一年来，恒大人寿、前海人寿、安邦系等资本砸下巨资购买中国A股上市公司的股份，掀起了一阵又一阵的举牌狂潮。恐慌之下，超过600家上市公司修改了公司章程、增设反恶意收购条款。

是做真正的财务投资者，还是获得公司的控制权，目前尚无定论。但“资本应对实体经济报以敬意”，已成为各界的共识。

“凡事都要遵守规则。一些保险资金的做法已经超出了其风险管理的主要功能以及应遵循的长期投资理念。”中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军表示。

若干年之后，投资者可能仍然会记住新任证监会主席刘士余在年末将至时的“一声怒吼”——“这里我希望资产管理人，不当奢淫无度的土豪、不做兴风作浪的妖精、不做坑民害民的害人精……”

但2017年马上就要来了，有些事情注定等不到若干年之后。如何防范“并购后遗症”，如何在金融创新频繁出现、社会资本快速流动的新市场环境中建立跨行业跨系统的监管体系，如何切实提高监管透明度满足市场需求……已经是迫在眉睫的重大改革课题。