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时评|楼市调控不意味资金回流股市

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新华社10月20日新媒体专电(吴黎华)国庆节后,全国多个城市先后出台了房地产调控政策,楼市成交量环比明显下降。有部分声音期待,楼市调控可能驱使资金从房地产市场流向股市。笔者认为,楼市调控并不意味资金回流股市,A股市场想要聚集人气、健康发展,需要依赖进一步的市场化和法治化,完善各项制度建设。

楼市调控政策效果正在显现。中原地产研究中心统计数据显示,在10月的前16天里,全国主要的54个城市合计签约商品房住宅130944套,而9月同期签约为137483套,环比减少约7000套。与此同时,关于资金从房地产市场流向A股市场的预期也在升温。

从历史经验来看,楼市与A股市场并不存在明显的“跷跷板”关系,期待资金大规模流入A股市场并不现实。WIND资讯统计显示,近十多年楼市调控不断,房价整体却呈上升趋势,其中上涨时间远长于回调时间。另外一、二线城市房价更是连创历史新高。相对于楼市火热,股市经历了大牛市、大熊市、震荡市再到大牛市、大熊市,反反复复,并没有和楼市保持一致的同向性或反向性。因此,回归到资金面上看,无法说明巨额热钱从楼市高点出来进入股市,股市高点出逃进入楼市。其次,从具体楼市政策变化前后短期来看,最近十多年内,政策加码调控楼市后,同期股市短线表现并不理想。其中3个月内股指仅有4次上涨,比例较低;6次下挫,下跌概率大。可见短线也没有因政策调控楼市,使资金大量流入股市,带动股指上涨。

中国资产管理行业正面临一个尴尬现实,近年来,全国一二线楼市房价节节高升,一个普通投资者无需具备多么高超的专业知识和能力,仅仅通过房地产价格的上涨就能享受财富增值带来的高收益,而且这一增值过程稳定而持续。相比之下,无论是股票还是基金等资产管理行业,能够提供如此持续高收益的品种则少之又少。

实际上,期待资金从楼市流向股市,进而使得股票市场热起来,本质上还是反映了A股市场的资金市特征。A股市场上能够提供长期稳定收益(包括分红与股价长期上涨)的标的并不多见,整个市场在绝大多数时间里是一个资金驱动、资金博弈的场所,各种概念炒作盛行。而这样的市场,又特别容易受到政策和监管环境变化的影响,长期呈现出剧烈的波动性。整个市场的估值水平也呈现严重的结构性扭曲,经历了2015年股市巨幅波动之后,银行股集体破净,中小板、创业板估值依然远远高于国际水平。

当前A股市场面临的问题,更多的是内生性的。今年8月份以来,A股持续低迷,成交量始终处于低位,整个市场人气不足。刨根问题,还是这一市场没能为投资者提供长期稳定的回报,长期资金不愿意参与到这个市场中来。要扭转A股当前的颓势,更好地发挥其直接融资功能,还需要A股市场自身完善。一方面,从一级市场的发行到并购重组,都应当更加市场化,另一方面,也需要更为严厉地打击各种内幕交易、违规信息披露行为,加快市场公开化和法治化。只有制度充分完善之后,那些具有长期发展能力、能够为投资者提供长期稳定回报的企业才能够凸显出来,A股市场才能成为一个长期有吸引力的投资场所。(完)

(原标题:时评|楼市调控不意味资金回流股市)

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