美元被“打回原形” 耶伦女王能否成“救星”？

（原标题：接连暴跌美元被“打回原形” 耶伦女王能否成“救星”？）

FX168财经报社(香港)讯 上周五强劲的非农报告一度给美元多头“壮胆”，但在本周接连暴跌之后被“打回原形”。糟糕的美国生产率数据似乎被视为美元暴跌的“元凶”，该数据令美联储加息预期再度明显降温，此外，市场头寸调整以及风险偏好情绪回升也是美元走软的原因，或许，投资者还可以找出“乌鸦嘴”高盛这条理由。目前在没有新的重大经济报告能为经济强度提供线索的情况下，一些市场人士已经开始等待美联储主席耶伦本月稍后在杰克逊霍尔央行年会上的讲话,以寻找可能何时加息的新线索。

美国劳工部上周五(8月5日)公布的数据显示，7月新增25.5万个非农就业岗位，远超路透调查的分析师预估的18万个。该数据令今年进一步加息的预期升温后，美元上涨。但进入本周以来，美元持续下挫，已经抹去了上周五强于预期的就业报告带来的涨幅。

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周二公布的数据显示，第二季美国非农生产率下降，令美元明显。周三美国国债收益率下滑也拖累美元走软。

美国劳工部周二公布，第二季非农生产力(即衡量单位工人每小时产出的指标)环比年率初值为下滑0.5%，为连续第三个季度下跌，是自1979年以来最长跌势。

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此外，非农生产率正以1993年以来最快速度下滑！

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美国第二季非农生产力环比年率意外下跌，显示经济增长可能没有预期的那样快，促使投资者下调长期通胀预估。交易员们对美联储(FED)今年加息可能性的预测已经从上周末的47%降至41%。

摩根士丹利(Morgan Stanley)汇市策略主管Hans Redeker表示：“美国第二季度非农生产率连续第三个季度下滑，这至少为1980年以来最差表现，这对于美元前景而言并非好兆头。”

因市场对美联储今年加息的猜测降温，周三美元兑主要对手货币全线下跌。周三纽约尾盘，ICE美元指数跌0.53%，报95.67，之前跌至上周四来最低的95.44。

此外，彭博美元即期汇率(Bloomberg Dollar Spot Index)指数也下跌0.4%，跌至6月23日以来最低水平。

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巴克莱(Barclays Bank)驻东京首席日本汇率策略师Shin Kadota指出，美国生产率数据弱于预期，令美元全线承压。市场通常不会给予该数据太多的关注，但因其为连续第三季下滑，因此吸引了大家的关注。

法国农业信贷银行(Credit Agricole)外汇策略师Vassili Serebriakov表示：“本周美元遭受相当普遍的抛售。”

摩根士丹利周二发布研究报告称，只要美国通胀预期依然处于低位，美联储(FED)不太可能较早加息；该行坚持看空美元的立场。

报告显示：“在这方面来说，上周五5Y/5Y通胀掉期仅上扬4个基点，与此形成对比，名义5年期国债收益率上升10个基点，这推动美国实质收益率走高。这对于短期美元而言是正面因素，但只要美联储无意让实质利率提早上扬，这种支撑不太可能持久。”

摩根士丹利表示：“美联储可能依然落后于经济形势(Behind The Curve)，表明美国实质收益率会再度走低。”大摩称，这令该行依然看空美元。

摩根士丹利首席全球外汇策略师Hans Redeker表示，非农就业数据并不足以提升美国的通胀预期；因美联储可能无意让实质利率抢先上行，美元支撑不太可能长久维持。Redeker说道：“我们维持对美国经济今年晚些时候将放缓的预期。”

法国巴黎银行外汇策略主管Steven Saywell表示：“市场正在降低对美联储加息的预期。上周五美国非农数据公布后，市场大幅度上调美联储加息的预期，但随后这一概率稳定下降。”

美国下一个重要经济数据将是周五出炉的7月零售销售报告。

西太平洋银行(Westpac Banking Corp.)驻悉尼高级外汇策略师Sean Callow指出：“市场没有感觉到美联储对于采取行动的紧迫感，这对美元绝对是个利空因素。”

三菱日联银行(Mitsubishi UFJ)欧洲区总监Derek Halpenny在报告中指出，目前市场似乎并没有一条清晰的主线驱动外汇市场，但美元持续承压，其背后有许多原因：

1）最普遍的解释是市场对美联储的加息预期降温。美国短期利率在上周末回撤，但波动很小，看来并没有和美元的下跌完全配合。2）货币政策预期以及短期利差。如澳元/美元、纽元/美元和美元/加元，这些商品货币均远强于美元，因市场关注货币政策预期的变化以及短期利差。3）头寸调整。美元下跌的幅度可能仅反映了美元多头在相对清淡的市况中的结利，投机市场仍做多美元，美国总统大选可能受到瞩目，而9月份市场将回归正常的交易。市场参与者目前持有较轻的仓位。

彭博外汇策略师策略师Vincent Cignarella周三撰文称，以新兴市场/发达国家货币比率所衡量的风险情绪触及了6月22日以来的最高水平，现高于趋势线阻力位。

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文章指出，该比例与彭博美元即期指数呈逆周期波动；因风险情绪继续升温，料令美元继续承压，新兴市场、大宗商品货币受益。

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高盛(Goldman Sachs Group Inc.)再度显现其“乌鸦嘴”本色，在该行发出买入美元的呼吁之后，美元却持续重挫。

全球第七大外汇交易商——高盛正告知其客户买进美元，原因在于市场低估了美联储今年加息的概率。

高盛首席外汇策略师Robin Brooks周一(8月8日)在一份报告中称，在美国劳工部8月5日公布超过预期的就业数据后，美联储年底前加息的概率从65%攀升至75%，并且高于市场所消化的概率。

驻纽约的Brooks和Michael Cahill在报告中写道：“我们仍然是结构性美元多头，我们认为美联储最终加息可能性超过市场预期。这场大戏仍是看美联储在接近年底前如何行动。”

耶伦是否会在央行年会上传递加息信号？

美元今年已经下跌超过4%，美联储缓慢的加息路径冲淡了美国与欧洲和日本政策分化的前景。

虽然上周的就业报告一度重燃加息预测，但交易员们将观望美联储主席耶伦(Janet Yellen)8月26日在怀俄明州杰克逊霍尔(Jackson Hole)的讲话，从中寻找政策信号。

分析师表示，预计耶伦在8月26日怀俄明州杰克森霍尔央行年会上的讲话基调将更偏鹰派的投资人在那之前可能不会轻易押注。

法国农业信贷银行的Serebriakov说道：“市场觉得美联储在杰克逊霍尔会议之前不会有立即的影响，这给卖出美元兑部分高收益率货币提供了一些机会。”他预计，欧元/美元年底料位于1.10。

Serebriakov表示，在几周都没有美联储鹰派言论威胁的情况下，是有机会作空美元的。这可能是影响市场的部分因素。

西太平银行银行高级汇市策略师Richard Franulovich表示： “我认为耶伦的讲话有可能偏向减少鸽派基调。英国脱欧公投后金融市场状况保持非常热络，且美国连续公布两个月的强劲就业数据，令美联储可以长舒一口气。”

巴克莱指出，在在宏观形势得以保证的前提下，杰克逊霍尔全球央行年会可能会成为美联储暗示9月份加息可能性的理想平台。