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林采宜:美元将持续升值三年以上

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网易财经9月9日讯  国泰君安首席经济学家林采宜昨日提出美元将持续升值三年以上的预测,并认为未来人民币汇率的波动幅度会增大。

以上观点是林采宜在宜信财富2015全球资产配置系列论坛上提出的。

林采宜在演讲中回顾了美元指数升值的四个周期:第一个是1980到1985年,第二个是1995到2000年,第三个是2008年,该周期由于经济危机的特殊情况最为短暂,第四个就是从去年下半年以来。除了2008年的危机以外,其余三次都是由美元利率的上升所推动的。她认为,这次和1980年以及1995年的情况虽然不完全相同,但是很多节奏非常一致,长期的升值周期通常在5年左右,而从去年7月份到今年9月份已经走了1年,因此美元升值还有3年以上。至于升值的幅度,林采宜认为“50%是起码的,从去年到今年已经快速上扬了25%”。

林采宜分析道,货币升值取决于三个条件,第一个条件是整体劳动生产率的提高,这是经济强劲有力的基石。第二,取决于整个社会的风险偏好,当判断一个经济体是走向繁荣还是走向衰退,风险偏好即投资或者体现为投资重要指标的信贷很重要。第三,紧缩的货币政策。美元史上四次美元指数大幅升值中三次都是在紧缩的货币政策背景下。

从现在的美元宏观经济环境来看。第一,劳动生产率明显高于日本和欧元区,中国和新兴经济体理论上来说比欧盟和日本略低。第二,短期利率的上行,根据IMF的预测,2016年美元的短期利率可能会升到1.91%以上。第三,美国的信贷数字,它能非常准确地反映整个经济的冷热程度。

林采宜还在论坛上提出,未来人民币汇率的波动幅度会增大。推动人民币国际化的国家战略对汇率有一定影响,8月11日中国宣布中间价和收盘价接轨,这是我们要加入SDR的很重要的表示,一个国家的货币要成为国际货币,很重要的一点要实现货币的自由化,而货币的自由化就包括汇率定价的市场化。

林采宜强调,说央行主动贬值是一个误读,她认为这是汇率定价市场化的改革,不是一个主动性的贬值。因为在宣布人民币中间价下调1000多个点之前,离岸价格和市场价格早就下调,是央行政策意图控制的价格和市场接轨。

这种改革为推动未来人民币国际化创造了非常好的条件。它首先为了满足人民币加入SDR的要求。其次也提高人民币的结算地位,人民币国际结算的排名现在已经到了第五位左右。最后一道关就是人民币国际化。或者中国实现金融自由化,需要资本市场开放,包括让外资进来和让内资出去。

“这次很不幸,六七月份的股灾延缓了这个进程,本来今年我们是要开的。延缓之后仍然要开,只是时间的节点可能往后移。总体而言,人民币国际化是一个大趋势,资本项目的开放也就是时间问题,在这种情况下人民币的汇率实际上最后还是由市场决定,由供求决定。”林采宜说。(王歆悦)

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