国债需求量增加 价格短期坚挺

经历了去年下半年的“熊途”，当时间迈入2014年，债券价格开始缓慢复苏，而从4月底至今，国债期货价格悄然走牛。当然，这其中存在诸多支撑因素，比如政策面、资金面的双向宽松，监管层对非标资产的“高压”政策，以及债市的平稳供给和需求增加，等等。

当国债期货悬在上市以来的高位，一些投资者开始担心，接下来其强劲走势会否发生改变。对此，期货日报记者了解到，目前大多数分析人士认为，在多方因素支撑下，债券价格短期依然相对坚挺，至于中间会不会出现“喘息”或者大幅回调，还要看6月“天色”。

银行、国外机构配置需求增加

五部委联合发布“127号文”，显示出央行治理同业业务的决心。业界普遍预计，接下来银行会调整自身资产配置，鉴于国内经济正处于放缓下行时期，银行几乎已经不可能再从实体经济中获取高额收益，下一步投资债券的比重会加大。

出于风险要求以及配置习惯，银行对金融债、利率债的需求会进一步增加。“银行要改变收益途径，债券能带来实实在在的收益，而且高等级的债券风险较小，预计后期会有越来越多的资金进入债市，从而利好国债价格。”光大期货季成翔认为。

与此同时，我国银行间市场正在对外逐步开放。去年11月初，央行一次性批准10家境外机构进入银行间债券市场，近期又批准3家境外机构进来。日前，央行首次公布的《境外机构和个人持有境内人民币金融资产情况》中提到，截至2014年3月末，境外机构和个人持有国内的债券余额为5124亿元，较上年末增加1134亿元。

从上述数据中可以看出，今年一季度，境外机构和个人共增加购买和配置国内债券1134亿元。“实际上，银行间市场个人参与的量非常少，所以大部分资金都来源于境外机构。传统上说，这些不断进驻的境外机构，对我国的高等级债券比较偏爱，尽管力量相对不大，但也在推升我国的国债需求量，预计这一数据还将持续增加，”国泰君安证券固定收益部主管周文渊对期货日报记者表示。

决策层政策布局值得关注

近期，有关政策面、资金面双向宽松的消息不绝于耳。昨天，央行只开展100亿元的小规模正回购，本周实现200亿元资金净投放，再次表明央行正在实施稳中偏宽松的货币政策。而5月以来，银行间质押式回购利率一直停留在2.5%的低位徘徊，在宽松预期下表现十分稳定。

目前，让市场极为挂心的依然是“降准”预期。从4月开始，央行即将“降准”的消息开始蔓延，但紧接着央行行长周小川、前副行长吴晓灵先后提及央行不会轻易改变目前的货币政策。不过，5月下旬，国家总理李克强在访问内蒙古期间提出，将适时、适度预调微调货币政策，由此“降准”预期再次升温，这令多头投资热情不断燃烧。

多重利好因素配合，国债期货一路高歌猛进。周三，5年期国债收益率出人意料地跌破4%，7年期国债收益率也维持在4.1%以下，昨日TF1412合约报收于94.600元，甚至有人预期其将突破95元大关。“这说明，市场对今年国债的整体走势非常有信心。”国海良时期货研究所所长周世成表示。

分析人士认为，短期之内，债券的基本面格局不会发生变化。但是，6月债券价格能否像5月一样持续上扬，还有待观察。据了解，目前市场对“降准”存在较大分歧，预计6月初，二季度经济数据将陆续出炉。季成翔认为，这些数据将直接影响决策层的经济政策布局，届时“降准”会否落定可见端倪。

除此，还有一些外围因素值得关注，5月中旬，美国国债收益率跌破2.5%，近期欧元区国债收益率也持续走低。“在这样的形势下，欧美会否出台新的经济政策，也会直接影响我国管理层的经济决策，值得关注。”周世成说。

（来源：期货日报）