李晶：中国滞胀的可能性很小

网易财经5月讯 网易财经《意见中国－－网易经济学家访谈录》栏目近日专访了摩根大通董事总经理李晶。她努力理解宏观调控政策的合理性，并据此预测未来。她相信审慎的货币政策可以对经济有正面的影响。她怎么看滞胀的风险？

李晶认为，中国经济存在下滑趋势，因此，政府将会放宽货币，存款准备金率将会下调。她说：“所谓宽松的货币政策就是包括银行准备金率的下调，我们预计今年银行准备金率可能会下调两到三次。”

李晶对中国经济很乐观。她认为中国经济既谈不上着陆，滞胀的可能性也微乎其微，而是会继续平稳、健康地发展。“在经济放缓的过程中，政府有各种各样的政策来应对经济的放缓，货币政策是其中之一，我们觉得在中国的现在的现状下，这个财政政策也会有比较积极的作用。”“在现在的情况下，中国出现滞胀的可能性是微乎其微的。”

李晶对欧洲形势不乐观，但认为美国经济正在复苏。在她看来，全球投资者对中国经济由过去的不看好，正在转变为乐观。“去年的11月份、12月份，当时市场的态度和情绪是比较悲观的。我在海外去路演的过程中见过很多的投资者，当时大家觉得经济可能会出现硬着陆。” “现在大家觉得中国的经济有望实现软着陆。我觉得原因之一就是现在大家观察到中国政府的政策已经出现了比较大的转变， 去年中国政府的政策还是专注于压通胀，而且银根还是在紧缩的过程中，从今年开始，政府的政策已经是转向为保增长。”李晶预测，下半年中国经济增速很可能高于上半年。

李晶认为，政府的房地产调控有保有压，是结构上的调整。她认为平均房价将下降，但幅度不会大。

以下为部分访谈实录：

中国滞胀的可能性很小

网易财经：投行经济学家在关注货币政策、财政政策等宏观政策以外，还会关注制度变迁对于经济的影响吗？

李晶：这个所谓的制度变迁就是中国经济的转型。中国的经济在过去数年主要是靠出口和靠投资来拉动的，内需在过去数年，在经济贡献的百分比中占的是比较小的。现在所谓制度的变迁、整个经济的转型，现在外围经济表现不好，中国过去数年在投资方面也出现过热的现象，所以总体来看，在未来的数年，我们觉得消费，特别是个人消费在经济中的地位会越来越重要。所谓制度变迁就是把中国的经济转到由消费来拉动的整个的经济的模式。这个过程需要一段时间，但是我们觉得关注短期之内货币政策和财政政策的走势，另一方面我们也关注中长期整个中国经济的转型。

网易财经：关于中国经济的着陆问题，其实现在很多经济学家已经探讨过很多年了，您认为何种情况算是中国经济的着陆呢？

李晶：经济着陆这个名词是见仁见智的一个概念，有人说，着陆就是7%，就算着陆了，有人说4%、5%就算着陆了，其实中国的经济在未来的几年还是在高成长的过程中。中国现在已经成为全球第二大经济体系，美国排第一，中国排第二，在2011年，美国经济是14万亿美元，中国的经济是7.5万亿美元。虽然说中国经济在整个全球来看有非常重要的地位，但是我们的人均收入还是比较低的，所以未来数年我觉得整个中国经济的增长速度不会大幅度减缓，所以着陆的可能性也不是太大。总体来看我们觉得中国经济在未来数年能保持7%—8%的增长速度。从我们的角度来看，这个说实在的不算是着陆了，可能还是比较平稳、健康的增长。

网易财经：您对着陆的概念是怎么定义的呢？

李晶：所谓着陆，比如说，大家要说软着陆，我就可以讲跟过去相比。比如说过去的几年，中国经济增长速度太快，可能超出10%，这个经济增长速度可能不是持续下去的，所以如果你要说软着陆是一种什么概念呢？那我觉得7%的增长速度就算软着陆了。我们觉得硬着陆的可能性不是太大，因为中国政府有非常强的财政的实力，而且中国的经济还在高成长的过程中，所以总体来看，经济还是会比较稳健的发展的。

网易财经：我们看到一季度经济增速开始放缓，通胀又开始起来，有人担心会不会滞胀，您怎么看这个问题？

李晶：其实中国的经济在一季度是有点下滑，是8.1%的增长速度，跟前一个季度相比，8.9%的增长是趋缓一些。但是通胀也有所下降，一季度的通胀是3.8左右，3月份的通胀3.6左右，所以总体来看我们觉得这个通货膨胀跟去年相比还是会有所下降的，特别是二季度，我们觉得整个的通胀可能在4%之下。滞胀的可能性不是太大。所谓滞胀的概念就是经济没有任何增长，反而通货膨胀有抬头，这是各家央行、各个政府非常畏惧的现象。在现在的情况下，中国出现滞胀的可能性是微乎其微的。

网易财经：我们看到一季度财政收入开始下滑，您认为这反映了什么样的问题，政府会怎么样应对呢？

李晶：一季度的财政收入是有所下降，主要的原因就是企业盈利有所下降，因为在过去的几个月我们看到一些大型的企业，跟去年相比盈利情况跟过去的几年是有所下滑的这种迹象，这样的话它的税收就减少了；另外一点在过去的几个月，政府出台了一些新的消息，新的政策来减税，因为过去的数年中国政府的收入，特别是中央政府的收入一直是每年递增的，增长的速度在20%—25%之间，所以现在财政收入有所下降，并不是令我们有所担忧的，因为经济在下滑，政府现在把更多的财政收入用到民间，用到民生上面，其实这是好事情，并不是坏事情。总体来看政府的收支，特别是中央政府整个的财政收入还是非常强劲的。