哈继铭：治理滞胀需要激发民间活力

网易财经7月讯 网易财经《意见中国－－网易经济学家访谈录》栏目近日专访了高盛亚洲投资银行部总经理哈继铭。他曾近距离观察东南亚金融风暴，对金融危机有较深的理解。他从投资实践中理解经济运行的奥秘。他始终怀有经世济民的梦想。他怎么看中国经济的近忧远虑？

哈继铭既关注中国经济的短期问题，也关注其长远进程。短期上，他认为中国经济可以实现软着陆。但是在刺激经济之后，关键是要用改革来动手术。他说：“刺激政策就是打麻药，打麻药的目的是为了动手术，所以我们看政策是否成功，不仅要看麻药的效果，还要看整个手术的效果如何。”“刺激完之后我们也看到一些问题逐渐显现出来，包括通货膨胀、物价高企以及房地产价格高企，之后如何用一些更深层次的改革措施来化解这些问题是问题的关键。”

哈继铭判断，刺激政策提前实现了一部分需求，因此接下来经济增长将回到常规状态。不过，如果出现大的风险，政府有足够的政策弹药应对。当前的面临着滞胀的风险，而治理滞胀不能采用货币政策、财政政策等需求管理的办法，而应该采用促进供给的方法。哈继铭说：“供应曲线向外推移的政策实际上就是改革、开放，就是提高劳动生产率。比如说有些行业目前还是受到管制的行业，得以向民间开放，吸引民间投资，有一些企业可能可以更多的让它实现私有化，这些政策是我们现在应当加以考虑的。”

哈继铭举了国外的例子：“我们回想一下历史上采取过这种政策的国家，在1980年代初的时候，美国还有欧洲其他一些国家也面临着这种通货膨胀较高，经济增长比较低迷，当初无论是里根政府还是撒切尔夫人政府都是采用了这种供应方的政策来避免了滞胀。今天我们看到类似的问题再重演，过去那些其他国家的经验我们可能是有吸取之处的。”

对影响经济发展的长期因素，哈继铭最重视人口问题。他认为，人口红利即将耗尽，中国必须寻求新的发展动力。“我觉得应该把这个视野放宽到其他的一些所谓制度性的改革红利，来弥补人口红利的不足。”

哈继铭提到，土地制度改革和户籍制度改革非常重要。他主张取消户籍管制，让农民拥有、并自由交易土地。“如果说我们能够使得他的宅基地可以变现，那么他拿着这个钱可以到城里里购房，这样的话伴随着户籍制度的改革，土地制度的改革，会进一步的扩大我们城市化的空间。”

以下为部分访谈实录：

治理滞胀需要激发民间活力

网易财经：现在中国经济情况给人的感觉是财政政策和货币政策用了很多，但是经济运行当中的一些主要矛盾都还没有解决，您怎么看待这个问题？

哈继铭：这就又跟我们刚才谈的动手术有关。全球经济接下来都会面临一种挑战，这种挑战是体现在经济增长速度比过去慢，通货膨胀比过去高。原因很简单，因为我们看到许多国家的老百姓，甚至企业的资产负债表受到损伤，所以接下来他们有一个调整资产负债表的需求。货币增长即使很快，还难以一时间推动经济增长，而只是起到了一个资产负债表修复的作用。但是货币如果增长过快，尤其是那些发达国家，他们的货币本身又是一种国际货币，无论是美元还是欧元，那种货币不会完全滞留在自己的国家，它可以流到其他的国家去，尤其是流到那些经济增长速度较快的新兴市场，所以发达国家的宽松货币政策可能会导致发展中国家的通货膨胀高企。所以我们看到通货膨胀是一个伴随着经济增长速度放缓的一个现象。在治理这种高通胀、低增长的问题，有人管它叫滞胀，治理这个问题的最好手段，可能还不是需求管理。

这时候我们可能更多的应当考虑一种供应方的政策，就是如何把供应曲线向外推移，供应曲线向外推移的政策实际上就是改革、开放，就是提高劳动生产率。比如说有些行业目前还是受到管制的行业，得以向民间开放，吸引民间投资，有一些企业可能可以更多的让它实现私有化，这些政策是我们现在应当加以考虑的。

另外就是像社会保障体制的改善，也会使得老百姓降低他对未来后顾之忧得以缓解，所以他可能会有更多的意愿现在就进行消费。

我们回想一下历史上采取过这种政策的国家，在1980年代初的时候，美国还有欧洲其他一些国家也面临着这种通货膨胀较高，经济增长比较低迷，当初无论是里根政府还是撒切尔夫人政府都是采用了这种供应方的政策来避免了滞胀。今天我们看到类似的问题再重演，过去那些其他国家的经验我们可能是有吸取之处的。

网易财经：除了您刚才说到的内部因素，外部的因素其实也是非常重要的，您觉得美国会在接下来采取怎样的经济政策，对中国又会产生哪些影响呢？

哈继铭：我觉得美国接下来的政策，进一步像前期那样大规模的实行数量性的放松的空间已经很小了。接下来美国政策可能进入一个观察期，既不紧缩，也不宽松。美国的政策对于一些发展中国家来说还是过于宽松的，所以我们觉得依然会有许多的资金流入到这些新兴市场经济，导致那儿的通货膨胀，导致那儿的资产价格泡沫进一步的增大，所以我们还是应当谨慎地对待，来防止这种美国宽松货币政策的溢出效应对我们这些经济可能产生的影响。

网易财经：在这种情况下让人民币汇率浮动更好，还是让人民币汇率稳定更好？

哈继铭：我觉得现在还是应当更多的让市场决定人民币的汇率水平。因为如果说是货币汇率政策过于紧缩的话，可能会产生人们对未来升值的一个很强烈的预期，导致大量的资金流入，这样的话，刚才我们谈到如何防止外部政策对中国产生的影响，我觉得这样就会产生一种不利的影响，会使得我们的外汇储备进一步增大，会使得我们的货币政策调控的难度进一步增大，这个对我们经济实现软着陆可能是不利的。