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中国证监会研究中心主任祁斌在会上做了题为“华尔街之殇”的发言。祈斌表示，次贷危机使蝴蝶效应在全球最广泛的范围内得到了印证。美国次级债市场的局部危机最后转为了全球最大范围内的危机。
祈斌表示，这次次贷危机，使美国经济的心脏出了问题，现在高盛美林不能做交易，因为高盛说不知道美林哪天会破产，美国的信用体系已经摧毁了，交易体系中有一部分已经不存在了，还有一部分不知道下一步会怎么样，所以某种意义上来讲，次贷危机对于美国经济和世界经济的打击是超过911的。
祈斌认为，次贷危机这个貌似偶然的事件实际本质上和美国金融市场发展的模式和美国投行经营的转变、美国经济的适应体系高度相关，这种危机的到来在某种程度上是必然的，只是早一点、晚一点、程度大小而已，第一就是美国投行在过去十几年中从提供金融服务、收取佣金、成交费的模式走向了自己主动投机、甚至以高度杠杆率来拆借资金投资，做PE和自营，投资于次贷产品。原因有三个：
第一就是美国经济体的发展比较成熟，所以传统投行业务的量越来越少；另外一个就是金融压力，一旦其中一个投行转型时，别的投行必须要跟进，高盛是其中的急先锋，过去几年中高盛回报率是22.1%，逼迫其他投行都做类似的转型。所以变成了对冲基金。
第二就是美国的金融市场一直在奉行非常自由或者过度自由的发展模式。他们的哲学是“阳光下的任何东西都可以证券化”，这在某种意义上是正确的，但是如果没有风险的控制，投资者如果没有足够的判断能力，很容易会有巨大的风险。
第三就是美国的信用体系逐步失灵。他指出，在90年代末期，一个新来的学者在美国可以拿到5张信用卡，而在80年代，申请一张信用卡需要四年半。在这个过程中，美国的工业、美国的信用体系在逐步放松，包括90年代以来，美联储一直是在保增长的思想下不断放松银根，矛盾被不断掩盖，最后带来了不可想象的冲击。
祈斌最后做了一个比喻：上述三者是美国经济中的三座冰山，最后使得美国华尔街这个泰坦尼克号最后搁浅。
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王晓易_NE0011
