网易财经11月21日讯 银河证券2009年投资策略报告会今日在北京举行，网易进行全程直播。以下为银河证券策略分析师、执行总经理李锋先生精彩观点摘录：
李锋先生在主题报告中用调侃的语气说，如果今年所有的投资者都遭受了股市大幅下跌的蹂躏，那么2009年这种蹂躏还会继续。如果中国的经济步入L型增长的话，那么盈利增长肯定可以好一点。
2009年企业利润增长不容乐观
李峰分析道，从三季度来看，企业利润下降的速度还在加快，是一个快速下跌的过程。工业企业利润增长在3季度的时候实际上已经是负增长，负的0.6。从环比来看，利润下滑的状况在进一步加剧。根据银河证券分析师对2009年各行业下属的重点公司进行的预测，2009年的利润增加值是17.5%。虽然数据看起来比较乐观，但还是要考虑一些国际的影响。如果剔除金融，建筑等收益于政策的行业，2009年的利润增长不容乐观。
中国股市属于严重低估状态
李峰指出，利润的下滑并不一定意味着股市的大跌。中国股市已经相对成熟，有自身的活动规律。中国股市从1996年到2008年已经经历了四次大的暴涨暴跌，暴涨和暴跌如影随形。这一次暴跌是急风暴雨式的，时间短，跌幅大。不排除暴跌后会有暴涨。分析中国市场的波动规律可知，实际上中国股市经历了几个典型的市场。第一轮是朦胧期：2005年初的时间，预测2006年上涨30%，指数点位达到1480点左右。股市的第二个阶段是理性价值回归期：2006年10月份，以价值的回归为代表。第三个阶段是非理性阶段：最典型的一家公司，报告会刚刚开完一个月，股市就从2800点跌到2300点，而按照合理的价值理论来讲应是3000左右。中国的市场上成熟的价格理念并没有占有主导地位，各种理念非常紊乱，这个规律不单单适应本轮的股市，也适应于前三轮的股市。以港股为例，今年2月开始，港股已经跌得很严重。无论从市盈率、市净率都是属于严重低估的状况。从更为宏观的角度来看，对比外围股市，如印度、美国、英国、日本、法国等国家，他们的跌幅都在50—80%之间，中国是46%。可以说中国的市场也是属于严重低估的状态。
预计明年A股的收益率在36%左右
李峰认为，美国是由于业绩的下跌带来股市的下跌，而中国、印度的上市公司利润还在增长，跌的只是市盈率，是预期，是对未来的信心。他提出2009年与2008年不同的三个点。
第一个不同点，国家一系列的反周期的经济政策。市场信心开始平复，恐慌心态正在消除。另外，还有一个非常重要的变化，2008年出现了流动性不足，这是由央行的紧缩性货币政策导致的。2009年情况可能又会发生新的变化，因为央行将实施一系列宽松的货币政策，中国的流动性很可能出现一个回归。他认为，金融系统已经发生了很大的变化。2007年提高了企业的存款。到2008年9月的时候，企业存款比例已经上升了40%。利率下调，又会为我们的市场新增新的东西。
第二点，2009年投资者还面临着一个资产选择的困境，因为明年存款的收益率甚至可能为负。实业，房地产，大宗商品，债券都不是太理想的投资选项。2009年我们预计新股发行的规模很可能突破600亿左右。A股是否会再造泡沫暂时还说不清楚。
第三点，国际资本的流动出现变化。在金融市场稳定之后，整个国际金融市场存在着一个资金的重新选择的问题，美国欧洲陷入长期衰退，资金不会进入，日本也不可能，新兴的市场比较好。明年存在着资金大规模流向香港的可能，这样的话就会促进红筹股的上涨，反推A股的上涨。基于这种判断，李峰认为，明年A股市场总体是收益大于风险，预计明年的收益率在36%左右。明年的市场运营轨迹将是S型，也叫睡S型。整个的利润轨迹是，2009年1月中旬之前这一段时间是一个上行的周期，2009年1—5月份可能是一个下行的周期，2009年5月份之后是一个区域性的价值回归。
第一个看好的是航空业
李峰指出了近期A股造好的几个原因，第一个国内经济政策。因为我国金融市场比较趋于稳定，而国际市场也趋于稳定。我目前欧美的大部分银行流动性是充足的，所以在近段时间金融市场处于一个稳定的态势。股市1月份以前可能还是一个振荡上行。1—6月份之间将出现下行，因为国内的一季度增长可能会比较差，尤其是上市公司的业绩比2008年差很多;另外则是因为流动性的释放还需要时间。
李峰表示，他第一个看好的就是航空业，对家电医药，大众消费的视频饮料也特别看好。再有就是铁路、机场，其未来发展的一个最重要的动力就是城市化进程。熊市中有两类行业值得关注，一是现金比较充裕。另外一个是存在着通过并购来获得超常规发展的机会的行业。所以，投资者要注意一些现金比较充裕的公司，另外一类是流动性比较高的公司。他表示，明年看好的行业，第一是医药，第二是家电，三是视频饮料，四是建筑。
本文来源：网易财经
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