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易股道第十二期

从1664点以来,A股跌跌撞撞,走了一个"人"字形,人字的一撇写得短促迅捷,让人措手不及。 人字的一捺却写得荡气回肠、缠绵悱恻、一波三折、欲上还下。仿若某岛国的动作大片。无法知道这一捺还要写多久,但在这个艰难的时刻,我们愿意分享两篇文章,与大家共勉。[参与讨论]

       

民族证券徐一钉:2100点不会是今年的最低点

7月31日的最低点2100.25点与前三次重要低点512点、998点、1664点没有可比性,主要体现在六个方面:

首先、全球经济、金融形势。512点(1996年)、998点(2005年)时,全球经济、金融形势正处在近百年来的最好阶段;1664点(2008年)时,美国、欧洲采取了第一次量化宽松政策以刺激经济。然而目前欧债危机挥之难去,美国、欧洲经济低迷,面临再次衰退的风险,最困难的时候远未到来。

其次、中国经济周期。1978年至2007年,借力改革开放中国经历了经济高速增长的30年长周期,也是中国经济发展最好的30年,2008年的1664点则受益于刺激经济的4万亿投资。目前中国经济处于转型的关键时期,是对前10年、或30年我国经济增长模式的调整。显然,10年、或30年调整周期中的极端低估值水平要明显低于经济增长30年长周期中的极端低估值水平。

第三、股票流通水平。512点、998点时还未进行股权分置改革,三分之二的股票不能流通;1664点时虽然已经进行了股权分置改革,但由于有禁售期,1664点时只有32.8%的总市值流通;而截至8月10日,76.27%的总市值可以流通。全流通市场的估值水平显然要低于少部分股票流通的市场。

第四、资金面的支持。512点时,居民储蓄余额是A股流通市值的205.8倍;998点时,居民储蓄余额是A股流通市值的19.53倍;1664点时,居民储蓄余额是A股流通市值的5.64倍;8月10日,居民储蓄余额是A股流通市值的2.25倍。经过20年的高速发展,潜在进入沪深股市的资金已显不足,A股市场面临资金的天花板。

第五、业绩出现拐点。998点时,当年(2005年)全部A股净利润同比下降1.23%,之后2006年、2007年A股市场连续两年业绩呈爆发性增长,净利润同比增长46.8%、48%;1664点时,当年(2008年)全部A股净利润同比下降17%,2009年净利润同比增长25.23%;我们预计今年上半年全部A股净利润同比下降5%-10%,然而目前尚未看到上市公司季度业绩出现大幅回升的迹象。

第六、做空机制。512点、998点、1664点时,投资者只能通过上涨才能赚钱,目前投资者可以通过股指期货、融资融券双向赚钱,即无论是上涨还是下跌都可以赚钱。显然,只能单边上涨才能赚钱的市场其估值要明显高于双边都能赚钱的市场。

结论:1、2300点是去年高点3067点以来调整的半山腰,目前离山脚还有很远的路要走;2、2100.25点不是今年的最低点,之后的反抽只是又一次下跌抵抗性反弹,但给了投资者一次调整仓位的机会;3、面对调整中的"拉抽屉"式走势,不妨选取5到8个弹性好的板块,适当参与反弹中的板块轮动行情。 [详细]

长江证券邓二勇:终于可以忘却的2132点

公元2012 年7 月24 日,即四万亿经济刺激后遗症第一个季度GDP 破8 之后的一月内,市场无情的创下了新低,我独自在寂静的办公室里面散步,遇见了刘所长,前来问我:"你之前准备好的《终于可以忘却的2132》的报告,可发出来?",我思考了良久,回答:"还在想题目"。他就正告我,"你还是发了吧,虽然不至于得瑟,看空了市场也可能拿不了年底奖金,但是好歹也是给投资者的一个交代"。

这是我知道的,我只是觉得这个题目一直太过风骚,好似我受了莫大的委屈,一定要发泄出来一样,后来我想到,既然是可以忘却的2132,在未来的历史回顾中,这是个可能会被大家遗忘的一个点位,所以还不如写一篇:《纪念2132》!

市场上的大多数投资者早已经深知凯恩斯主义盛行叠加大政府定位必然导致了资本市场的长期底部遥遥无期和震荡,这一刻,大家虽然可能愤怒,但也只是沉默。因为我们都是真正的投资者。

真正的投资者,敢于直面惨淡的市场,敢于正视淋漓的跌停。[详细]

2132 被破掉的意义

2132,终究只是一个历史。哪怕新低只有2131,它也成为历史。

这一刻,来的迟了那么一些,甚至在我们做好了煎熬的准备时候,又来的早了那么一些。若干年后,我们回顾资本市场的时候,2132 将不再是一个重要的点位,从这个意义上说,纪念2132,如同记念刘和珍君,因为只有被遗忘的才值得纪念。 今天对于还在资本市场坚守的买方卖方朋友都是值得庆幸的一天,这个新低意义良多: [详细]

破的是点位 不破的是收益

这是目前资本市场上大多数人都没有经历过的转变,因为这有可能是90年代以来,我们所经历的第一个中周期的下降。当我们仍然用以往的思维来看待本轮经济周期的时候,经济与政策事实会给予固执者无情的打击。经济大底的预期不断向后推延,政策预期也不断被戏弄。无论是经济本身的走势,还是政策的反应,都在告诉我们,本轮经济的下行不是偏离均衡轨道的冲击造成的,相反本轮经济的下行是均衡轨道本身的变动。而从结构上来说,本次经济趋势增长率的下行,源于主导产业的增速下行,带动整体经济的回落。而在旧有的主导产业失势之后,各种生产要素的重新配置,同时,在收入分配结构方面,资本的力量将会有所削弱,劳动报酬的占比将会提高,需求与供给的分配问题,都将会催生新的产业英雄。 [详细]

即使破了,只是一点

2132 已破,资本市场已死?这是旧有投资逻辑下的必然结论。按照传统的经济周期分析市场,经济未有见底,市场就不可能出现稳定的上涨趋势,投资机会也将会非常有限,只能通过防御来实现相对收益。市场再创新低,似乎从市场的一致预期上再次确认了继续下行的趋势,如此一来配置思路似乎更为明朗,回归防御便是上上之策?市场上真的就没有投资机会了?今年以来,基金公募的收益已经非常明显的说明了问题,市场即使是新低,依然有众多的投资者获取了正的收益,从这个角度而言,市场即使破了新低,破的只是一点,不破的是收益。 [详细]

没有破旧,何来革新?

我们放眼西方,那里的产业英雄不再是洛克菲勒的钢铁王国,伟大公司的荣誉属于苹果、微软、可口可乐、亚马逊等等。一方面,随着人们对于生活品质的关注,消费者开始重视"体验"、重视心理上的高层次的满足,消费相关的行业开始逐渐成为经济增长的主流。中游只能提供商品的有用性,而从消费体验上寻求增长点只能从下游出手。此外,在需求主导的行业发展下,消费类行业的一些天然优势也显现出来,消费品可以按照消费者的不同需求形成产品的差异化。如果其中添加技术的因素,并将技术的更新与时尚联系在一起,那么这种差异化将会成为企业屹立不倒的核心竞争力。在此基础上,品质优异的产品可以更容易地在市场上获得垄断优势,我们也就能够看到可口可乐、联合利华、保洁这样消费产品领域的巨型公司。而在重型工业领域,我们看到的是同质产品的竞争,只能依靠行业整合在市场上形成寡头垄断的格局才能获得稳定利润。最后,由于消费需求比工业的引致需求更加稳定,对于消费领域高成长行业的投资对于周期的关注度就会底得多。这样投资者可以将更多的精力去发掘具有长期成长性的公司。看长者将战胜市场。 [详细]

结论

我向来是以善意的心态去对待每一次市场的变化,如同鲁迅先生不惮以最坏的恶意来推测中国人的一样,虽然大政府的定位会伴随我们很久,但是2132 是一个契机,我们可以藉此来反思自己,并且淌过这段泥泞的时间段。 看长者在下跌的趋势中,会依稀看见微茫的希望;真的投资者,将更奋然而前行。谨以此记念2132! [详细]

精彩策划
策划:张涛 栏目建议:zhangtao2010#corp.netease.com(将"#"换成"@") 分享到:
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