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《意见中国-经济学家访谈录》每周四推出。
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高善文安信证券首席经济学家[简介]

高善文:中国要纠正资源错配

他以千万年薪,成为券商界薪酬的标杆。他致力于追求独立完整的经济学分析体系。他如何看待经济学家的声誉与影响?宏观调控是否具有科学依据?网易财经《意见中国》对话安信证券首席经济学家高善文。
[访谈文字实录]  

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经济分析在预测方面能力有限

高善文:经济分析和市场对经济分析的需求之间有差距,经济分析呢相对来讲更擅长解释,在预测方面能力相对比较有限。

宏观调控一半科学一半艺术

高善文:你很难说有完全科学的体系,所以整个宏观调控和经济决策肯定一半是科学,一半是艺术,完全没有任何的分析过程。

钱荒对实体经济冲击将显现

高善文:我个人的看法就是四季度,就是九、十月份就会有一定的显露,今年四季度可能就会表现得相对明显一些。

最大风险是要素资源错配

高善文:最大的风险就是大量的要素资源,大量的金融资源配置在低效率的部门之中,而且低效率部门的盈利能力还在下降。

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您在业界被认为是预测度非常准确,这样的声誉给您带来什么?

高善文:因为投行经济学家本质上是一门生意,他是在跟客户之间做交易,通过提供预判性的服务,从客户那里获得一些交易的分仓,获得一些投行的单子,从这个意义上来讲,你声誉如果要高一些,有利于在公司商业的利益。

您觉得存在科学的宏观调控方式吗?

高善文:因为所有的宏观调控都必须基于对未来趋势的预判,你对经济的理解不见得是正确的,你的信息不见得是完备的,而且经济的运行过程在结构上也是不断变化的,在这个意义上来讲,你很难说有完全科学的体系。

您如何看待六月份钱荒发生的背景?

高善文:这几年以来整个全社会的融资总量和信贷投放总量是非常大的,但是整个经济的增长速度并不是非常快,表明大量的存量资金是分配在非常没有效率的方向上,而且如果仔细去看的话,一方面相对低效率的部门它的杠杆比例在上升,另一方面在杠杆比例上升的同时,低效率部门的效益还在下降,资金的周转效率还在下降,所以整个大量的信贷资源存在着比较严重的误配。

央行是否能够达到他的预期目的?

高善文:从最近银行体系和影子银行,包括非银行金融机构资产负债表的调整过程来看,在一定程度上应该说尽管付出了一定的痛苦,在一定程度上确实金融体系在向着更稳健的方向去调整,这样的调整应该说是符合央行的政策预期和政策导向的。经过这次冲击,所有的人在一定程度上都吓了一跳,然后认识到以前的很多做法确实还是有风险的。

您对目前政府改革的速度怎么看?

高善文:我想中央对于改革实际上还是,我的体会可能领导还是比较着急的,就是希望能够在允许的条件下推得更快一些,哪怕短期之内牺牲一些经济增长速度也可以接受,所以领导的想法还是比较积极的,现在的问题可能主要是不在认识层次上,而在操作层面上,不在方向层面上,而在既得利益集团的抵触甚至是反对层面上。

您是否是一个忧国忧民的学者?

高善文:在一个激烈竞争的,高度开放的市场之中能够活下来本身就很艰难,就要占用你大量的时间和精力,以至于即使你有忧国忧民的想法,也不一定有这样的精力,因为你首先要解决生存问题,市场每一天都在变,境外的市场在变、汇率在变、经济形势在变,国内的市场也在变,客户的需求总是非常旺盛的。

全部文字实录

网易财经7月讯   网易财经《意见中国--网易经济学家访谈录》栏目近日专访了安信证券首席经济学家高善文。他以千万年薪,成为券商界薪酬的标杆。他致力于追求独立完整的经济学分析体系。他曾连续多年蝉联各大机构评选的“最佳分析师”与“宏观经济预测”奖项的第一名。他如何看待经济学家的声誉与影响?宏观调控到底是否具有科学依据?钱荒对于实体经济会产生怎样的影响?

以下为访谈实录:

网易财经:您的新书叫做《经济运行的逻辑》,里面您说过您写过这样一副对联,叫做“解释过去头头是道似乎有理”下联是“预测未来躲躲闪闪误差惊人”,横批是“经济分析”,这个对联是否可以理解为您对宏观经济研究者的一种讽刺呢?

高善文:更准确的说就是经济分析和市场对经济分析的需求之间有差距,市场对经济分析的最终的需求是要落脚在对大势的研判,和对未来趋势相对比较准确的预测上,可是经济分析呢相对来讲更擅长解释,在预测方面能力相对比较有限,两者之间或者说差距很大,或者说两者之间的张力很强。

网易财经:投行经济学家是否是靠预测经济来吃饭呢?

高善文:总的来讲,我个人的经验和感受应该是一半一半,就是有一些专业水平很高,有丰富市场经验的客户,实际上他对投行经济学家的要求主要是你的分析逻辑,你的推导过程,你所看重的因素,你内部的话是否有令人信服的演绎过程,但是另外也有一些相对没有他们复杂的客户,或者说他对自上而下的分析不是那么重要,对他来讲就是逻辑和推理过程当然重要,相对来讲更看重结论,就是更看重对趋势预判的重要性,这两种客户都有,可能我的猜测是在相对更成熟的市场里面,相对更专业的机构投资者领域,对前一种的需求更大一些,但是在另外一些市场上,对后一种需求更大一些。

我对中国市场的体会是,即使作为很专业的机构投资者,总体上来讲他对结论正确性的重视,比对逻辑推导过程的重视要更大一些。

网易财经:您在业界被认为是预测度非常准确的,这样的声誉给您带来什么样的好处呢?

高善文:非常准确,说实话也不见得能够说得上,应该说到现在为止做过大概十年的预测,回头来看有一些预测确实还可以,就是说对趋势的判断,从事后来看相对还可以,有一些预测偏差也比较大,只能说从概率上来讲,正确的预测和错误的预测之间相比也许正确的预测略多一些,市场可能一般采取另外一个看法,就是我们对预测背后的逻辑过程的展示比较充分,整个的逻辑推导过程相对来讲更稳健一些,另外还有很重要的一点,就是自始至终我们都是用一套相同的逻辑分析过程去推演经济和市场的变化,这一点也算是多少有一点特色。

网易财经:您觉得获得这个声誉,给您最大的好处是什么?

高善文:迄今为止的经济科学的发展,在预测能力方面确实差距还是比较大的,当你对趋势的预判是正确的时候,这里面也许有的时候是偶然的,大家会有一些掌声,当你的预测是错误的时候,也会有很多的板砖,也会有很多的唾沫和口水,反正作为在市场上的经济分析人员们,都要适应这样的局面。

总体上来讲,如果你正确的概率比错误的概率略多一些,相对来讲就会有更多的投资者比较重视你的意见,在这个意义上来讲,因为投行经济学家本质上是一门生意,他是在跟客户之间做交易,通过提供预判性的服务,从客户那里获得一些交易的分仓,获得一些投行的单子,从这个意义上来讲,你声誉如果要高一些,有利于在公司商业的利益。

网易财经:在您的预测背后,是否有很坚实的经济学支柱?

高善文:我个人的看法,首先要承认的就是我们的预测也有很多的错误,有些时候确实也是对的,也有很多的错误,在承认这个前提的背景下,我们觉得这么多年以来我们是用相同的一套分析体系去演绎经济和市场的运行过程,但是这个分析体系也是在不断地发展变化,不断地调整,不断地完善的过程之中,所以可能看我们现在的分析和五年前、十年前的分析相比,现在的视野就比当时要更开阔、细节上要更饱满一些,在这个意义上来讲,现在的分析比以前的分析就要做得稍微略好一些,但是跟市场和客户的期望相比,就象一开始我们讨论的这个对联一样,始终还是有很大的差距,中间的张力还是比较大的,这个对我们也始终是一种很大的压力,也是鞭策我们在市场面前保持谦卑,保持敬畏,不断地挑战自己的智力,挑战自己的勇气和判断能力的一些最重要的动力来源。

网易财经:很多的宏观经济学研究者的发言,常常都会给人一种不明觉厉的感觉,不明觉厉就是现在网络上的一个热词,就是听不明白,但是觉得很厉害,和投行经济学家相似的还有一些央行行长,比如说格林斯潘或者周小川,他们在不明觉厉的言论后面是否真的存在一种科学的宏观经济学呢?

高善文:2008年金融危机的爆发,对于现在所流行的宏观经济分析体系的冲击是非常大的,在危机之前大家普遍认为,宏观经济分析当然算不上能够像自然科学一样非常严密的科学,但是它对经济的分析过程还是不错的,也有一定的预测能力,但是这次非常严重的金融危机使得大家对宏观经济学的科学性,它的分析和预测的可靠性具有非常大的怀疑,我个人的看法是整个学术界在这个领域也有很多很广泛的反思,在这个反应现在未必有共识,但是可以相对比较确定的说,站在现在的角度来看,宏观经济学在多大程度上是一门科学,这个还是见仁见智,有很多不同的意见和看法的。

网易财经:您觉得存在科学的宏观调控方式吗?

高善文:我个人的看法是,也许是一半是科学,一半是艺术,关键的原因在于,对由人来组成的经济世界的运行来讲,在一定程度上这个体系是不可知的,就是在原则上来讲,这个体系具有不可知性,不管你的分析能力多么强大,不管你的数据信息是多么完备,这个体系因为人可以根据预期去调整自己的行为,这个给这个体系预测的可靠性带来了非常大的挑战,在这个意义上来讲,因为所有的宏观调控都必须基于对未来趋势的预判,你对经济的理解不见得是正确的,你的信息不见得是完备的,而且经济的运行过程在结构上也是不断变化的,在这个意义上来讲,你很难说有完全科学的体系,所以整个宏观调控和经济决策肯定一半是科学,一半是艺术,完全没有任何的分析过程,就象一只猴子一样,随机的采取经济政策应该是不行的,但是经济政策的预见性确实没有大家期望的那么强。

(背景小片)今年5月份,金融市场资金利率全线攀升。6月上旬市场盛传的光大银行与兴业银行的同业拆借违约事件,整个市场像抽筋一样紧缩流动性。几乎所有人都在喊:“钱荒来了!”6月19日,大型商业银行加入借钱大军,在银行间拆借市场连续数天飙高之后,6月20日,资金市场几乎失控而停盘。隔夜头寸拆借利率飙升578个基点,达到13.44%,与此同时,各期限资金利率全线大涨,“钱荒”进一步升级,成为各大媒体关注的焦点,沪深股市也跌幅惨重。

高善文:我认为钱荒的背景当然非常的复杂,但是我们不容忽视的一个很重要的背景是,这几年以来整个全社会的融资总量和信贷投放总量是非常大的,但是整个经济的增长速度并不是非常快,表明大量的存量资金是分配在非常没有效率的方向上,而且如果仔细去看的话,一方面相对低效率的部门它的杠杆比例在上升,另一方面在杠杆比例上升的同时,低效率部门的效益还在下降,资金的周转效率还在下降,所以整个大量的信贷资源存在着比较严重的误配,而这个误配的问题也引起了中央领导的高度重视,而且也试图采取措施去解决,在这个背景下我们就看到了前段时间金融市场所出现的一些波动,但是这些波动的背后,首先要看到的就是存在着比较深层次的实体经济层面的原因,存在着比较深层次的金融体系运行的制度层面的原因,央行试图采取一些措施,在一定程度上去纠正这一问题,这样的一个采取措施的过程,跟市场和经济运行的惯性之间有一些冲突和摩擦,在这个过程之中市场出现了一些波动,这个我想是这个事件发生的主要的背景。

网易财经:央行在钱荒之后的举动您怎么看呢?

高善文:央行很多政策立场看起来也有一些调整,但是很多的金融机构的资产负债表,它的一个商业运行的做法,风险控制的做法也都在调整,我们也需要普遍的看到这一点。另外在实体经济层面上,我相信过几个月以后大家也可能看到比较普遍的调整,这样一个调整实际上从维护整个金融体系长期稳定的角度来讲,商业银行去降杠杆,低效率的部门去降杠杆,影子银行在一定程度上也有调整和收缩,有利于长期的金融稳定,但是在短期之内确实也有一些痛苦,但是这些痛苦应该看到是过去几年比较长的时间,长期积累的问题的一个清算,或者在一定程度上的一个爆发,是一个不可避免的,不得不付出的代价。

网易财经:您对钱荒预测的走势是说,有三个冲击波,您提到的前两个冲击波我们看到了,第三个冲击波是实体经济我们还没有看到,您觉得这个会体现在什么时候?

钱荒对实体经济冲击体现在四季度

高善文:我个人的看法就是四季度,就是九、十月份就会有一定的显露,今年四季度可能就会表现得相对明显一些。

网易财经:它的表现会是什么样的呢?

高善文:主要是企业的违约风险在上升,企业的现金流在恶化,整个的经济在减速,甚至有一些失速,所谓失速就是比预期还要快一些的减速。

 网易财经:您觉得央行的这次操作,能够达到它预期的目的吗?

高善文:从最近银行体系和影子银行,包括非银行金融机构资产负债表的调整过程来看,在一定程度上应该说尽管付出了一定的痛苦,在一定程度上确实金融体系在向着更稳健的方向去调整,这样的调整应该说是符合央行的政策预期和政策导向的,就是经过一次,如果不算危机也是小规模的一次风暴或者一次冲击,经过这次冲击,所有的人在一定程度上都吓了一跳,然后认识到以前的很多做法确实还是有风险的,而且中央领导对这个风险也越来越警觉,在这种情况下大家在慢慢的形成一些合力,朝着解决问题的方向走,但这个过程短期内确实有一些不得不付出的代价和痛苦。

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网易财经:这个度如何把握,央行如果没有把握好这个度,是否会给市场经济造成很大的压力?

高善文:这个度的把握说实话是一个艺术,没有特别科学的模型可以精确地指导你应该怎么做,就是在一定程度上跟着数据边走边看,为最坏的情况做好充分的预案,并在比较危险的情况出现的早期进行非常果断的干预。

网易财经:上一个钱荒我们看到它已经是平复下去、缓和下去,您认为接下来还会有新的钱荒发生吗?

高善文:程度可能不会有六月份那么严重,六月份那么严重的程度我以前开玩笑说那是一次九级地震,这么大量级的地震,它肯定释放了大量的能量,再次发生这么严重的地震这个可能性是比较小的,但是一些小规模的余震应该还是有可能的。

 网易财经:通胀让老百姓手里面的钱的购买力下降了,但是却没有任何人对这个通胀负责,我们知道市场经济是一个责任经济,这样推导的话,是否可以说中国离市场经济还很遥远?

高善文:实际上这么说也不见得公平,中央银行就是一个专门的政府部门,根据相关《中央银行法》的授权,它就是要为通货膨胀负责任的,所以不是说没有人,没有部门对通货膨胀负责,各个国家的《中央银行法》都明确规定中央银行对通货膨胀负责,所以是有负责的部门的。紧接着在法律的授权和责任的划分非常明确的背景下,中央银行在多大程度上能够做到这一点,它有这样的授权,它有没有这样的能力做到这一点,从中国过去十年、过去二十年通货膨胀的表现来看,当然老百姓有不满意的地方,但是我们跟印度、俄罗斯、跟巴西比,跟其他新兴经济体比,我们做的应该说比他们要好得多,中国平均的通货膨胀水平跟他们相比要更低,而且相对来讲要更稳定,所以在这个意义上来讲,大家对中国的中央银行做得不满意这个可以理解,对中央银行更高的要求也是中央银行进一步改进自己工作很重要的动力,但是横着比,在新兴经济体的范围之内,应该看到中国的数据,中国通货膨胀的波动和水平应该已经是做得还可以了,至少是在及格线以上,甚至可以做到良好的这样一个水平。

 网易财经:刚才我们说到您觉得实体经济在第四季度会有一些放缓下调,长期呢,您怎么看中国经济?

高善文:非常大的一个不确定性是,相对比较确定的是中国的经济所面对的外部环境现在仍然相对比较动荡,但是应该看到发达经济体,特别是美国,也许在一定程度上包括日本,总体上来讲可能在向好的方向走,尽管现在外部的环境相对还比较动荡,也许这个动荡还会持续半年甚至是三个季度,但是它大的方向在向着好的方向走,为我们提供了一个比较好的外部环境。

但是同时也要看到,同金融危机的爆发密切相关,在过去几年的时间里,中国经济内部运行积累了非常多的问题,从国进民退的问题到影子银行的问题,到房地产市场存在着很多的扭曲,在地方政府的融资平台,在很多的领域确实积累了非常严重的问题,这些问题的存在如果不及时解决,不采取有力措施去解决的话,长期的经济增长的前景确实是令人担忧的,但是我们也看到新一届的中央领导集体在改革的方向上表现出非常强的愿望,表现出非常强的决心,而且改革的方向总体上是向着更加市场化,建立一个更小的责任政府的方向上去努力,所以大家也都在看三中全会,如果三中全会能制定一个比较切实可行的,比较令人振奋的路线图,并且能够落实下去,经济再经过半年、一年的调整,重新转入一个比较长期的,相对比较稳健的上升过程也还是有可能的。

 网易财经:您对目前政府改革的速度怎么看?

高善文:我想中央对于改革实际上还是,我的体会可能领导还是比较着急的,就是希望能够在允许的条件下推得更快一些,哪怕短期之内牺牲一些经济增长速度也可以接受,所以领导的想法还是比较积极的,现在的问题可能主要是不在认识层次上,而在操作层面上,不在方向层面上,而在既得利益集团的抵触甚至是反对层面上,既得利益集团的反对和政策操作在细节上的复杂性,是这场改革现在面对的真正的困难,我想在认识层面上,现在应该没有特别大的分歧。

网易财经:您刚才说在改革的过程中可能我们需要牺牲一下经济增长的速度,您认为怎么处理好经济结构调整和经济增长的关系呢,有没有一个好的办法?

高善文:这方面当然是见仁见智的,但是我个人的看法是,比如说7%左右的经济增长速度,甚至在个别的季度掉到7%以下的经济增长速度,如果能够进一步采取措施去夯实社会保障体系,去促进包括金融、劳动力、土地在内的更快的要素的市场化的配置的话,这样一个短期的增长速度的下降,应该也是可以接受的。

网易财经:您觉得中国经济目前面临最大的风险是什么,您最担心什么?

高善文:最大的风险就是大量的要素资源,大量的金融资源配置在低效率的部门之中,而且低效率部门的盈利能力还在下降,一方面这些部门盈利能力越来越低,一方面负债率越来越高,这个对长期的金融稳定,对经济增长的质量都是严重的威胁,而且这背后是非常强大的既得利益,和非常强大的一个惯性的力量,你要去克服它确实是有一定的困难。

网易财经:有很多人担心,中国还存在更大的经济危机没有爆发。比如说一些倾向于奥地利学派的学者张维迎、许小年,他们都是对经济的未来表示非常大的担心的,您是否同意他们的这种担心呢?

高善文:站在现在的角度去看数据的话,这个担心肯定是有道理的,大量的要素集中在低效率的部门之中,不仅释放不出来,而且这样一个体系还在进一步吸纳大量的非常昂贵的各种要素,从劳动力到土地到信贷,这样的一个模式不打破、不解决,乐观的说就是长期的经济增长停滞,乐观的说不可避免的会进入中等收入的一个增长陷阱,悲观的说,在一些不利的内外冲击爆发的条件下,出现一次债务危机,一次金融危机和一次经济危机也不一定是危言耸听,所以对改革的迫切性、改革的坚定性肯定需要有充分的认识,对风险需要有充分的警觉。

网易财经:您觉得在新一轮的将有可能发生的经济危机也好,金融危机也好,在爆发前政府有时间去做好经济结构的调整吗?

高善文:你让我个人猜的话,我觉得也许有两年,也许有三年的时间窗口去解决问题,如果在这个时间窗口里面问题没有解决,反而再进一步积累,最后可能会形成积重难返的局面,在那个条件下也完全有可能爆发一些不利的内外冲击,在那个时候局面就更加难以收拾。

网易财经:您是否是一个忧国忧民的学者?

高善文:我们作为投资银行的经济分析人员,首先考虑的是商业的利益,考虑的是如何在市场上生存下来,因为我们必须在市场上去为客户提供合理的产品,去索取合理的对价,让自己能够活下来,对我们来讲这始终是摆在头等地位的大事,在这个问题能够解决的前提下,当然我们偶然也可以去忧国忧民,但是在过去的实践中来看,实际上在一个激烈竞争的,高度开放的市场之中能够活下来本身就很艰难,就要占用你大量的时间和精力,以至于即使你有忧国忧民的想法,也不一定有这样的精力,因为你首先要解决生存问题,市场每一天都在变,境外的市场在变、汇率在变、经济形势在变,国内的市场也在变,客户的需求总是非常旺盛的,如何去更好的对微带的趋势提出更准确的预判,能够更好的跟客户交流,始终是一个非常有挑战性的工作,以至于使得我们确实没有那么多的精力去考虑忧国忧民的事。

网易财经:您怎么看忧国忧民情怀和学术研究的原则之间的关系?

高善文:忧国忧民是中国传统士大夫和知识分子的优良传统,所谓的先天下之忧而忧、后天下之乐而乐,所谓的处江湖之远则忧其君,居庙堂之高则忧其民,而且中国在现在的现代化的过程之中确实也需要中国的知识界戮力同心,共同为国家的发展、民族的振兴提出很多可以操作的,建设性的,有益的意见和建议,共同让这个社会变得更美好,共同让人民的生活变得更加安心、更加快乐,所以我觉得这个无疑是非常令人崇敬的品质,也是中国传统士大夫和知识分子非常优秀的传统。但是从学术研究的角度来讲,我觉得学术研究还是要秉持客观和独立的基本原则,如果把学术研究跟自己的政治倾向结合起来,在两方面都是很危险的,它会妨碍你做出更有质量的学术研究,在一定程度上可能对你去参与建设一个更好的社会的讨论,也不见得有太大的帮助,我想在操作上这两者还是要适当的分离开来。

关于新书

网易财经:您现在在2013年的时候出了新的书《经济运行的逻辑》,您当时写作这本书的初衷是什么?

高善文:之所以最近重新整理一本资料,非常大的一个原因在于过去十年之中,我们对经济的很多运行的趋势,对市场很多的变化始终确实在不断地思考,也在点点滴滴的去积累很多的经验去认识,但是这些经验和认识没有做过一个系统性的归纳,没有做过一个系统性的,成体系的,从读者的角度来讲有比较好的阅读体验的一个归纳,所以过去几年之中确实也有很多朋友,很多客户不断地提出这样的善意的建议,在过去大概两年的时间里,我们专门抽出精力从事了这方面的工作。

网易财经:您写作这本书,定位的读者群是哪个群体?

高善文:首先主要是金融市场的一些参与者,金融市场、债券市场、股票,包括外汇期货市场的一些交易员、分析员,包括一些投资经理,其次是财经院校,或者财经专业的一些高年级的学生或者是研究生,还有就是在企业,在政府部门与经济决策相关的一些对经济问题比较有兴趣的一些研究者,或者是有一些财经背景,对财经问题比较感兴趣的一些相关人员,当然还有一些大学里面从事财经的研究和教学工作的人员,也是一个潜在的对象。

网易财经:您怎么看您这本新书和其他经济学家著作的区别?

高尚文:我觉得有几个方面,第一方面这本书是基于对中国经济数据系统的梳理、分析和归纳,就是说这样一个实证证据的展开,包括逻辑体系的推演,首先都是基于对过去十到二十年中国经济数据的表现,运行的过程,包括中国市场的一些波动的逻辑的观察、归纳、分析和总结提出来的,所以这个是一个很重要的差异,第一它是以许多的对实际的经济运行数据的观察为基础,第二这种观察建立在做了很多的分析和归纳,所以使得它成为一个在逻辑上相对还能够说得通的一个过程,这是一个很重要的差异,第二个很重要的差异,因为它是建立在对中国经济和数据的观察和归纳的基础上,在一定程度上是一个归纳分析。

我们知道逻辑分析都有演绎和归纳两种方法,在一定程度上是一个归纳分析,当然也有很多的演绎的过程,所以在归纳的过程之中,为了逻辑的演绎就需要提出一些必要的假设,我们可以看出这些假设的提出,以及假设本身同其他一些经济分析类的教科书也好,其他一些经济分析的专著相比,在假设层面上是差异很大的,这样的假设首先是它必须切合中国经济实际运行的情况,其二在接受这样假设的基础上,它所展开的逻辑推演过程,所给出的结论必须与现实经济数据的表现相一致,在假设层面上我们坚持这两个原则,就是假设必须有(02:16)上的合理性,在接受假设的基础上去展开逻辑的演绎,它的分析和预测必须与现实的经济数据表现一致,因为这样的要求,所以我们在逻辑展开过程之间,展开的时候所提出的假设体系,就是作为逻辑的支点,作为逻辑的起点,假设体系与其他的教科书的假设是完全不同的,可能很多的假设是基于一个虚拟的、理想化的市场经济的运行体系,或者是基于成熟经济体的一些经济运行过程提出的假设,但是我们所提出的假设,完全是建立在对中国经济一些数据的观察的基础上,同时又要求它的逻辑演绎与现实经济运行尽量具有更大的一致性,这个也是很大的一个差异。

如果说还有一点的话,就是在逻辑的推演和实证数据的结合层面上,我们做了很多的工作,实际上这也是我们在日常生活之中,在日常工作之中每天都要面对的问题,就是你每天都面对着要预判政策,要预判经济的趋势,要预判市场,要预判市场你可以抓阄,你也可以研究周易八卦,但是对我们来讲就是必须有假设,必须有合理的逻辑体系,然后如果这些推演与市场的表现和经济的表现不一致,我们马上就必须去找原因,原因是经济的推演过程错了,还是说我们的假设有问题,还是说在哪些方面有严重的纰漏,因为这样一个长期的工作的积累,所以在经验证据跟逻辑体系推演之间的相互咬合上还可以。

网易财经:好,谢谢高老师。

高尚文:谢谢。

(主持人:倪惠)

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