量化退出将反复发酵

美联储削减QE预期再次升温。6月的美联储议息会议维持利率和QE不变，但下调了关键指标失业率的预期，并给出了今年晚些时候收缩QE规模，于明年中期彻底结束QE退出的时间表，超出市场预期。QE退出预期升温搅动了全球资本市场，黄金、股市、债券等市场受到重挫，与5月22日伯南克国会作证时提及可能放缓QE时重挫全球资本市场如出一辙，5月23日日经225指数大幅下跌超过7%。

美联储退出QE也是A股最大的外部风险。随着美国退出QE预期的逐步增强，全球资金回流美国或是大势所趋，风险偏好及资金配置的改变，将持续给全球资本市场带来动荡。可以预计，下半年美联储和伯南克将不断试探市场对于“有步骤”削减QE的反应，美元也会曲折上升，这将持续困扰全球投资者。[详细]

流动性风险或蔓延

流动性中期或维持较为紧张的局面。国内资金价格飙升导致股债双杀，美联储退出QE预期升温是流动性紧张的重要外部原因，这可能造成未来一段时间新增外汇占款趋势性处于低位，然而更为重要的原因是央行或许有意维持较为紧张的流动性。央行眼见货币市场资金价格飙升，但并未如以往一样注入充足的流动性平抑资金价格，这或许表明央行有意维持较紧的流动性以促使金融机构去杠杆、降低风险偏好。

货币市场“钱荒”反复发酵，已经逐渐传导至票据市场、债券市场。由于货币市场资金价格居高不下，银行可能被迫收缩其他资产，现已传导至票据市场、债券市场。目前已经有几家商业银行暂停票据业务，带动票据市场利率的冲高，6月21日，票据市场直贴、转贴利率年化已经达到11.5%、11.2%，创下一年多新高。债券市场也同样遭遇重挫，短端利率大幅上升导致利率曲线平坦化，短端债券利率甚至明显高于长端利率。 [详细]

经济面临下滑压力

银行表外资产难免承压。在流动性风险上升的初期，流动性好的资产首先受到冲击，如票据市场、债券市场。伴随流动性风险的传导，银行表外资产难免受到波及，其中房地产和地方政府占了相当大的比重。由于表外资产杠杆高、监管漏洞、期限错配的原因，银行一旦收缩，该体系受到的冲击将比较显著。

利率高企、表外资产收缩，将不可避免伤害实体经济。年初以来，经济增速仍维持在7.5%以上，主要支撑源自基建投资、房地产开发投资保持高度景气，而融资的重要来源正是银行表外资产。今年1-5月，基建投资、房地产开发投资累计增速分别为24.1%、20.6%。一旦银行收缩表外资产，首当其冲的便是房地产以及地方政府投资，经济下行压力不言而喻，并且伤害企业盈利。 [详细]

债基遭赎回潮 业内：拿股票债券都是孙子

从6月开始，沪深两市交易量持续低迷，显示市场资金趋紧。端午节后，市场更是对一切利空特别敏感，甚至放大，对利好却视而不见。6月13日，A股大跌62.54点；当周，市场只交易了两天，但两个交易日资金的净流出达到72.35亿元。上周，业内“钱荒”继续屠杀股市。当周，两市资金净流出高达168.82亿元，股市中原本有限的资金被继续抽离。

“当人们急需钱时，抛股票是第一反应。”6月21日，复旦大学金融与资本市场中心主任谢百三在其博客中称，6月30日前，钱荒局面可能还会加剧。而这种阶段性的冲击，对实体经济及股市的打击都是很严酷的。[详细]

李大霄：建议出台八措施扶持股市 减免印花税

李大霄建议推动8措施扶持股市：1.汇金加大增持力度；2.优质蓝筹股大股东集体增持；3.上市公司回购；4.高管及员工持股计划；5.养老金住房公积金保险资金长期资本入市；6.买股减免个税及印花税红利税；7.采取有力措施保持市场流动性及资金价格稳定；8.出台提振市场信心的政策安抚投资者情绪。 [详细]

胡晓辉：A股必破1949点 底部在1818点附近

首先，从外部环境来说，全球金融危机风险再度袭来。美国10年期债券收益率飙升，反映全球流动性收紧，也是市场应该开始规避风险的信号。值得注意的是，87年的“黑色星期一”、94年墨西哥金融危机、97年亚洲金融危机、2000年互联网泡沫破裂以及2008年的全球金融风暴等期間，10年期的债券收益率均大幅飆升。近日，10年收益率的飆升再次成为全球市场焦点。 [详细]

汇金高调护盘效应递减：1949点难保

中投证券资深分析师徐晓宇也表示，从基本面看，国债回购等的异常表现反映出资金面可能有问题，结合新股发行必将重启以及半年度结算期银行头寸等问题看，月内行情并不乐观，但由于周边股市近期下跌幅度较大、随时可能出现阶段性的反弹，A股在某一位置企稳后也会有反弹机会，但就目前的位置看，刚刚跌破前期低点2161点关键位，向下的空间还需要进一步的探明。

从技术面看，下跌通道业已形成，而且这种下跌通道运行的时间一般不会很短，但由于近期连续大幅度下跌，特别是在本周出现较大的跳空缺口和跌破2250点和2161点之后，有可能有较大的震荡出现，如果近期出现震荡，仍然是逢高减磅的机会。实际上，2250点和2161点有效击穿之后，在1949点以上并没有明显的技术性支撑位，而向上反弹、2161和2250是明显的技术性压力位。[详细]

1949点是继325点、512点、998点、1664点以来的历史第五大底

1949点属于历史大底，这将是继325点、512点、998点、1664点以来的历史第五大底，牢不可破。 首先仔细看成交量之间的比值。上一波行情的成交量最大值一般是底部成交量最小值的8~10倍，而前期成交量最大值与1949点附近的比值是9.5倍左右。

股市中有句术语叫做地量之后将现地价。每每出现重大底部时，地价往往滞后于地量4~8个交易日。而1949点的形成，恰好是地量之后的第六个交易日，因此，从历史经验上看，1949点是铁底。 股民朋友们可以看到从大前年高点3067点下跌到1949点，恰好是菲氏月数第21个月，符合了时间变盘窗口规律。因此从时间窗口角度上看，1949点牢不可破。 [详细]

技术面确认底部 当前估值具有安全性

从技术面上看，根据箱体理论分析，沪指从2010年的最低点2319点反弹至最高点3186点，随后又从3186点跌到2134点(恰好是2011年最低点)，计算两个最低点之差为2319-2134=185点，再将2134点减去185点得到的是1949点，恰好是本轮下跌行情的最低点。因此，通过箱体理论，可以确认大盘底部的成立。

从估值角度看，尽管当前沪深主要指数的估值水平在短期内得到了一定程度提升，但是可以发现估值水平在长期内的中枢下移趋势已经确立，这一点从两方面可以得到印证。一是当前国内经济将由高速增长逐步过渡至平稳增长阶段；二是国内利率市场化正在稳步推进，以上两方面共同推动市场整体估值中枢处于相对低位状态。因此，目前股市的估值具有一定的安全边际，股指有望更上一层楼。 [详细]

分析称A股已具备牛市基础 十年一遇良机显现

低估值永远是牛市启动的基础。经过三年的下跌，沪深300指数目前的市盈率（TTM）只有10倍，这是中国股市历史上最低的，也是当前全球主要市场中最低的。当市场对10倍的市盈率已经习以为常的时候，这个估值水平恰恰很不正常。站在全球的视点进行对比，美国市盈率为16倍，德国15倍，印度16.5倍，巴西19倍。一个国家股市的整体估值水平应该反映对这个国家未来经济增速的预期，中国经济增速虽然下了一个台阶，但仍然远远高于美、德等发达国家。市场估值水平应该远高于发达国家才合理，而不是在全球排名垫底。现在全球最低的估值，很可能以后十年都难以重现，极低的估值水平是大牛市的基础。目前的估值水平提供了至少一倍的上涨空间。 [详细]