投行乱象系列：华泰联合被指PE泡沫制造机

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证监会于2010年3月因绿大地涉嫌信息披露违规对其进行立案稽查。行政调查发现，公司涉嫌虚增资产、虚增收入、虚增利润等多项违法违规行为。2006年11月,绿大地首度闯关IPO,曾被证监会发审委否决。此后,绿大地却成功上市,保荐机构联合证券及相关保荐人,当年显然没有真正做到恪尽职守、勤勉尽责。

华泰联合近1/3IPO项目被否

证监会5月发布公告称，发审委当日审核了海澜之家服饰股份有限公司首发申请，未获得通过。海澜之家服饰保荐人即为华泰联合证券，这已是其自2011年来第8个被否的项目。截止目前，被否企业中，国信证券以14家居首，但是国信过会的企业达36家，而华泰联合过会的仅19家，近1/3企业被否。 [详细]

华泰联合保荐质量差六成破发五成变脸

新股上市不久就破发或者业绩出现大幅下滑，成为投行保荐背后的重要问题。华泰联合证券保荐的公司六成破发、五成变脸，其中去年上市的金安国纪业绩更是每况愈下，其保荐人查胜举、钟丙祥难辞其咎。由于保荐公司屡现问题，华泰联合证券的保荐人被监管部门多次亮了"黄牌"。[详细]

华泰证券保荐项目差收费最贵

投行人士们并没有明显感觉到收费标准有所提高，但还是有一些项目的高收费让他们意外。 161个IPO上市项目中收费最高的是创业板上市的中电环保(300172.SZ)。这家公司2月1日首发募资6.29亿挂牌。保荐人华泰证券揽入8370万承销保荐费，费率达13.31%。 [详细]

被否公司一览

公司名称	类型	审核结果	预计发行股数 (万股)	预计募集资金 (万元)	会议日期	主承销商
海澜之家服饰股份有限公司	首发	未通过	4,900.00	106,335.4000	2012-05-11	华泰联合证券
无锡上机数控股份有限公司	首发	未通过	3,150.00	39,576.4000	2012-04-10	华泰联合证券
上海龙韵广告传播股份有限公司	首发	未通过	1,667.00	23,820.5000	2011-11-25	华泰联合证券
今天国际物流技术股份有限公司	首发	未通过	2,000.00	14,139.0000	2011-11-21	华泰联合证券
淑女屋时装股份有限公司	首发	未通过	4,240.00	43,249.5300	2011-11-02	华泰联合证券
山东金创股份有限公司	首发	未通过	3,200.00	38,342.7400	2011-05-25	华泰联合证券
丹东欣泰电气股份有限公司	首发	未通过	2,400.00	22,000.0000	2011-03-18	华泰联合证券
许昌恒源发制品股份有限公司	首发	未通过	3,400.00	37,052.0000	2011-02-28	华泰联合证券

绿大地造假亿元级差错达12项

令绿大地被查的导火线，是该公司2010年3月的一季报。这是一份令人叹为观止的季度报告：2010年4月28日预告基本每股收益0.27 元，4月30日正式出台的一季报每股收益竟然只有0.1元。两天之差，营业总收入、净利润、每股收益“暴跌”。

由于绿大地近年来在季报、年报上多次出现“抽筋”症状，证券监管部门自其2010年3月的一季报披露后介入调查，结果令人“大开眼界”，财务报告竟可如此随意。

其2010年一季报中仅合并现金流量项目，就有多达27项差错，其中有8项差错为几千万元，几亿元的差错多达12项。 [详细]

绿大地7个月两换财务总监
绿大地保荐人只荐不保难辞其咎
绿谁在为问题IPO"保驾护航"？

八大案例

		海澜之家因关联交易不清遭否
		发审委在审核中关注到，海澜之家的控股股东海澜集团曾是上市公司凯诺科技的控股股东，2009年、2010年，凯诺科技的3家主要供应商与海澜之家、海澜集团存资金往来，申报材料和海澜之家公司代表、保荐代表人的陈述未就上述具体事项作出合理解释。 [详细]

		淑女屋招股书玩吹嘘称受欢迎度国内第一
		淑女屋于11月02日上会。淑女屋招股说明书在证监会网站上披露之后，引来网友多方关注，招股书中披露淑女屋高居消费者最喜爱女装品牌中国内品牌的第一位，受欢迎程度甚至超过国际品牌迪奥、LV,此外，其核心设计人员多为80后以及多元化模式引发质疑。 [详细]

		今天国际IPO被否业绩波动遭质疑
		背靠烟草这个垄断行业的大客户，似乎近日披露招股书的深圳今天国际物流技术股份有限公司将成为资本市场的红人。但所谓成也萧何败也萧何，对烟草行业的过分依赖、客户高度集中、业绩大幅波动，或成为今天国际闯关创业板的最大障碍。[详细]

		欣泰电气招股书涉嫌虚增利润
		丹东欣泰电气股份有限公司发布首发招股说明书，谋求创业板上市，7月3日二次上会。2011年，欣泰电气曾闯关创业板，被证监会以盈利能力差为由否决。仔细查阅招股书后，发现，欣泰电气的净利润中的五分之一为税收优惠所贡献，存在业绩"虚旺"的情况。[详细]

		乔治白天价税款面临追缴
		抛开竞争对手涉足职业装市场的"外患"，乔治白"内忧"亦不容忽视。财务数据显示，乔治白2009年、2010年和2011年分别实现利润总额4824万元、8366万元和11098万元，以此计算，公司近三年"节税"超过3000万元，而该笔税款存在被追缴的风险。 [详细]

		光伏业10公司折戟IPO：上机数控库存压顶
		2009-2011年，上机数控光伏数控设备的毛利率分别为57.32%、54.68%、52.26%，呈逐年下降趋势。同时，下游光伏产业需求不振，而资本规模都不到天龙光电、京运通和精功科技各自30%的上机数控，抗风险能力究竟有多强？ [详细]

		龙韵广告之殇：资金链摇摇欲坠
		11月25日，龙韵广告的上市申请被否，其主营业务模式和资金链状况以及成长能力，可能是导致其IPO被否的主要原因。至此，龙韵广告麻雀变凤凰的大戏暂时告一段落。龙韵广告的买断模式经营，直接关系着其摇摇欲坠的资金链。 [详细]

		山东金创5年4次被否募投项目频频"易容"
		7月13日，证监会最新披露的拟IPO企业名单中，山东金创的审核状态赫然显示"中止审核"。这已经是该公司5年中第四次"赴京赶考"。早在2011年11月，已经三次被否的山东金创再次谋划登陆资本市场，然而，离第三次被否仅仅半年时间。[详细]

自2011年来，华泰联合保荐上市的公司一共21个，目前，中报披露已结束，网易财经通过数据整理发现，21家公司中业绩呈负增长的有8家，变脸的公司超过1/3。在今年上市的8家企业中，有3家立即变脸。变脸公司中，佳讯飞鸿、金安国纪业绩下滑近50%，怡球资源4月份上市业绩下滑达35%。秀强股份业绩下滑近30%

代码	名称	上市日期	发行价格	发行市盈率 (发行后股本)	主承销商	涨跌幅(%)	中期业绩增幅（%）
300213.SZ	佳讯飞鸿	2011-05-05	22.00	53.66	华泰联合证券	-31.65	-47.5944
002636.SZ	金安国纪	2011-11-25	11.20	32.00	华泰联合证券	-36.25	-47.2411
601388.SH	怡球资源	2012-04-23	13.00	18.06	华泰联合证券	-4.57	-35.9227
300160.SZ	秀强股份	2011-01-13	35.00	87.50	华泰证券	-49.65	-27.7695
002626.SZ	金达威	2011-10-28	35.00	22.73	华泰联合证券	-18.92	-19.7431
603003.SH	龙宇燃油	2012-08-17	6.50	17.11	华泰联合证券	94.77	-8.0750
002550.SZ	千红制药	2011-02-18	32.00	40.51	华泰证券	-38.81	-5.4931
002681.SZ	奋达科技	2012-06-05	12.48	24.47	华泰联合证券	-17.86	-4.5224

据同花顺数据显示，自2011年来，华泰联合共给自荐的19只股票估值，值得注意的是，截止时间9月3日，最新价比平安估值最低价还低的有14只，其中千红制药目前价格不足估值下限的一半,江南嘉捷、中电环保不足估值下限的6成。

证券代码	证券简称	招股日期	主承销商	最新收盘价 (后复权)	估值下限	估值上限	实际发行价格	最新价/估值下限
002550.SZ	千红制药	2011-01-24	华泰证券	19.58	39.80	43.70	32.00	49.20
601313.SH	江南嘉捷	2011-12-27	华泰联合	10.79	21.50	24.50	12.40	50.19
300172.SZ	中电环保	2011-01-14	华泰证券	17.62	29.62	33.32	25.16	59.49
300213.SZ	佳讯飞鸿	2011-04-15	华泰联合	15.04	24.72	30.03	22.00	60.84
300216.SZ	千山药机	2011-04-22	华泰联合	24.15	39.55	45.20	29.30	61.06
002626.SZ	金达威	2011-10-11	华泰联合	28.38	45.91	49.90	35.00	61.82
002636.SZ	金安国纪	2011-11-08	华泰联合	7.14	11.20	13.20	11.20	63.75
002681.SZ	奋达科技	2012-05-15	华泰联合	10.25	16.00	18.00	12.48	64.06
002553.SZ	南方轴承	2011-01-31	华泰证券	13.16	18.13	20.07	17.00	72.59
002546.SZ	新联电子	2011-01-17	华泰证券	33.58	44.10	49.00	33.80	76.15
002581.SZ	万昌科技	2011-04-26	华泰联合	19.34	25.20	30.00	19.00	76.75
002687.SZ	乔治白	2012-06-25	华泰联合	17.79	21.99	26.23	23.00	80.90
300320.SZ	海达股份	2012-04-27	华泰联合	18.11	21.07	24.95	19.80	85.95
601388.SH	怡球资源	2012-03-23	华泰联合	12.41	13.75	15.28	13.00	90.25

策划：高瑜

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