三中全会提出建设生态文明 投资机会

2013年11月12日三中全会闭幕，出席的有中央委员204人。全会由中央政治局主持。全会听取了习近平的报告。审议通过了《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》。

全会提出，建设生态文明，必须建立系统完整的生态文明制度体制，用制度保护生态环境。要健全自然资源资产产权制度和用途管制制度，划定生态保护红线，实行资源有偿使用制度和生态补偿制度，改革生态环境保护管理体制。【详细】

11月以来，北京等北方地区连续出现雾霾天气，民众对清洁环境的迫切需求再次响起。资本市场作出积极呼应，环保板块大幅上涨，其中大气治理板块涨幅居前。 连续的环保事件再次凸显出“清洁环境，时不我待”的迫切需求。10月下旬东北雾霾天气、11月初北京雾霾天气等环境现状一再印证我们看好环保产业的出发点：巨大的潜在需求。借用一本畅销书的书名，“需求：缔造伟大商业传奇的根本力量”。

完善的环保价格机制，良性的商业模式是环保产业发展的基础。顶层设计(环保价格机制、政府出资购买公用事业服务等)是保障、鼓励环保产业发展的关键因素。我们看到，今年以来，政府在“环保电价(脱硫、脱硝、除尘电价)”、“阶梯公用事业价格改革(电价、水价、气价、热价)”、“可再生能源价格”等方面做出了巨大的努力，最终目标是激励环保供给。政府还在研究、鼓励“政府出资购买公用事业服务”的新模式。 在政策支持下，环保各个细分产业的盈利模式日渐清晰，理性的产业盈利预期正在形成。在稳定的盈利预期驱动下，实业资本正在向环保产业聚集。 “春江水暖”，我们有必要重视实业资本的流向。

四季度行业催化剂丰富。一是，进入冬季后，北方雾霾天气渐增，民众对环保迫切性的直观感受增强；二是，三中全会期间，环保产业扶持政策、会议精神频出。三是，行业内并购活动活跃。【详细】

一方面，我们对碧水源、万邦达的三季报进行了点评，两家公司前三季度业绩增速基本都符合预期，万邦达增速相对较高，而碧水源主要依靠四季度结算。另一方面，我们还对维尔利进行了调研，并对其周中发布的中标公告进行了点评。2013年，公司将迎来订单拐点，订单总量较2012年翻一番还多；在订单的推动下，公司2014年将迎来明确的业绩拐点。垃圾处理新领域也将为公司带来更大发展空间。

我们上周主要调研公司和研究成果。上周，一方面，我们对碧水源、万邦达的三季报进行了点评，两家公司前三季度业绩增速基本都符合预期，万邦达增速相对较高，而碧水源主要依靠四季度结算。另一方面，我们还对维尔利进行了调研，并对其周中发布的中标公告进行了点评。2013年，公司将迎来订单拐点，订单总量较2012年翻一番还多；在订单的推动下，公司2014年将迎来明确的业绩拐点。垃圾处理新领域也将为公司带来更大发展空间。

估值较高，部分投资者担心风险，但仍有较多投资者在重点关注环保板块。

上周，经过前期的大幅上涨后，环保板块估值达到新高，而传媒等其他前期的强势板块已经在调整，部分投资者对于环保板块的调整风险也开始有所担心。但同时，也有较多投资仍在重点关注环保板块可能有的政策主题。综合来看，虽然近期有所调整，但四季度，环保板块的主题热度还可能维持较高。【详细】

环保板块大幅上涨3.99%，平均PE为45.8倍。上周SW环保二级指数上涨3.99%，走势明显强于沪深300指数3.23%的跌幅，同时也跑赢创业板指数1.57%和中小板指数0.89%的跌幅，大盘短期热点重回环保板块。截止11月8号，SW环保板块动态市盈率为45.8倍，估值接近历史高位，相对于全部A股14.3倍的PE具有明显溢价。

行业政策和市场热点:环保部：重污染天可实行弹性工作制;京沪粤碳市场实际交易有望年底启动;环保部公布2013年第三季度重点环境污染事件处理情况;

公司重要信息：碧水源获珠海1.44亿元大单挺进广东市场；长青集团2.8亿元垃圾焚烧发电项目获核准。

三季报披露完毕，重点环保企业的净利润增速基本符合市场此前预期，部分优质标的业绩表现甚至超越了市场预期，在前期版块估值有所回调以及三季报业绩顺利兑现的背景下，我们维持环保行业评级为“强于大市”。由于环保工程的项目结算一般集中在下半年体现，后续我们还将继续关注第四季度相关公司的项目和订单进展情况，预计全年超预期的概率依然存在。另外，环保部正在协调有关部门出台《大气污染防治行动计划》的20多项配套政策，力争在2013年年底前发布实施，同时各地方政府将陆续出台有关土壤环保及综合治理领域的实施方案，建议在板块回调后增加对于业绩确定性强的相关个股配臵比例，如中电远达、永清环保、巴安水务等。【详细】

上周Wind环保概念指数大跌7.60%，大幅跑输中信标普A股综合指数（-0.88%）。本周环保板块回调明显，在所有板块中跌幅最大。成长板块普遍下跌，有色、金融、房地产等周期性板块迎来了久违的上涨，市场表现出了明显的跷跷板效应。创业板的风险继续释放，上周创业板指下跌超过3%。三种全会将会对现行体制进行一次综合改革，改革力度可期，加强环保亦是改革应有之义。因此，我们认为环保板块作为受益板块之一，在三中全会前还可能会有强势表现。上周环保板块整体表现较弱，个股来看，页岩气概念股宝莫股份涨幅居前，前期涨幅较大的三维丝、科林环保回调幅度较深。

桑德环境发布2013年三季度报告，报告期内，公司实现营业收入54,177万元，比上年同期增加14.23%；实现净利润14,433万元，比上年同期增加43.82%。2013年前三季度累计实现营业收入157,785万元，比上年同期增加22.08%；实现净利润36,796万元，比上年同期增加35.64%。本报告期末，公司净利润以及归属于母公司所有者的净利润分别较上年同期增长34.64%、35.64%，固废业务进展顺利，业绩基本符合预期。短期来看，在手订单达50亿元，在手现金15亿元，业绩增长有保障；长期来看，公司发展稳健，固废处理行业经验丰富，品牌优势明显，政商关系和谐，实现固废处理综合布局，未来增长空间广阔。

国务院发展研究中心提交的“383”改革方案，勾勒出一幅详尽的改革“路线图”。所谓“383”方案，是指包含“三位一体改革思路、八个重点改革领域、三个关联性改革组合”的中国新一轮改革路线图。方案将科学监管提上日程，也将为环保产业市场营造一个良好地竞争环境，规范市场秩序，鼓励良性竞争，为环保产业未来勾勒了发展蓝图。【详细】