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独家专访券商观点基金观点牛博论市热议新股发行历史上的七次IPO暂停32家待上市公司全景分析IPO人为调控之惑
money.163.com
http://money.163.com/09/0617/15/5C17ECC000251LJJ.html
三金药业获证监会IPO发行批文

  • 华生：新股发行前期要适当控制发行节奏
  • 业内人士建议IPO重启应先于创业板推出
  • 国泰君安：IPO重启为券商贡献70亿
  • IPO改革新政先在主板试行
  • 施光耀:IPO重启不会影响市场流动性
  • 金岩石：解决三个问题留下一个缺口
  • 专家解读新股发行制度改革
  • 新股发行改革框架初定
  • 新股发行望借鉴香港区别配售并回拨
  • 证监会就新股发行改革征求意见
  • 新股发行改革方法或即将推出
  • 证监会负责人否认5月中旬重启IPO
  • 一季度全球IPO仅募集14亿美元
  • 证监会：新股必发行 时间需待定

新股发行四大改变

一、要求询价对象真实报价，询价报价与申购报价应该具有逻辑一致性，主承销商应当采取措施杜绝高报不买和低报高买。

二、要求将网上网下申购参与对象分开，若有配售对象参加了拟发行股票的网下报价、申购、配售任一环节，则将被视为选择网下申购放弃网上申购。

三、对网上单个申购账户设定上限，原则上不超过该次新股网上发行股数的千分之一。第三项原则已经有灵活调整，对最终定价超过预期价格导致募集资金量超过项目资金需要量的，发行人应当提前在招股说明书中年披露用途。

四、发行人及其主承销商刊登新股投资风险特别公告，向投资者提示新股认购风险。

两市交易所修订股票发行办法

传三家公司获IPO发行批文 下周招股

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高层表态

张新文：IPO重启对市场压力不大

张新文：IPO重启对市场压力不大

中国证监会北京证监局局长张新文表示，股市有其自身的规律，并不会因为IPO的重启而改变走向。[详细]

调查：IPO重启的影响

  证监会将安排新股重新发行，你认为对大盘有何影响？

利好，大盘还将涨到3000点
突发性利空，下周要暴跌了
毫无影响，之前已传闻很久

  你认为这个时候重启新股发行，对创业板有何影响？

加快创业板推出速度，可能同时推出
分流创业板资金，对创业板是利空
针对的对象不同，没什么影响
估计会延迟创业板推出的速度

【 投票结果 】

牛博论市

丛亚平：IPO改革重在减少特权层

丛亚平：IPO改革重在减少特权层

究竟应该怎么改，才能让新股发行制度真正体现公平、公正原则，减少对资本市场的风险对广大投资者的侵害？[详细]

网易财经独家专访

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牛博论市

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新股如何发行，三种发行方式最受欢迎

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三种最受欢迎方式各有利弊：

选项1：利：向中小投资者倾斜，最符合中小投资者利益。
　　　　　　弊：可能造成全民开户，那再大的上市公司也不够分。

选项2：利：使在二级市场持有股票的真正的投资者受益。
　　　　　　弊：对大股东和控股股东配售得多，对中小投资者仍不一定有利。

选项5：利：根治大小非，减少新股上市给二级市场带来的泡沫。
　　　　　　弊：供应量太大引发现有股票二级市场暴跌，市场无足够的资金支持。

现行新股发行方式的几大弊端

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现行新股发行制度，于2006年开始实施，其主要内容为，首先面向机构投资者询价；发行时，为了确保发行成功，以战略配售、网下配售形式向机构投资者倾斜；同时，以抽签方式在网上配售发行新股，资金量大小成为能否申购成功的关键。 [详细]
弊端一 散户中签难过“中彩”
一个申购账户即使使用上百万甚至几百万的资金也未必能保证申购成功，中签难过“中彩”，广大散户基本与新股无缘。
弊端二 过度向机构投资者倾斜
由于机构投资者对新股发行的严重垄断，配售过程中的权力寻租问题难以避免。如，承销商以极低的价格向大机构进行利益输送。
弊端三 机构垄断新股发行
中石油去年11月隆重登陆A股市场，开盘价达到48.6元，较发行价上涨190％，追高买入者悉数套牢。正是机构导演了这场闹剧。
弊端四 加剧A股泡沫
“打新”的盈利空间由新股上市首日的定价决定，巨额的申购资金导致新股上市后股价虚高，不仅对实体经济造成损害，也人为放大了A股泡沫。
弊端五 囤积巨额资金危及金融安全
大量资金向一级市场集中，持续下去可能危及二级市场乃至整个证券市场的健康发展，同时助长了流动性资金泛滥。
弊端六 “新股不败”询价流于形式
在面向机构询价的过程中，受到各种因素的制约，询价环节基本流于形式。“新股不败”对于承销人来说是一种失职。

其它国家和地区做法

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世界各国和地区经常使用的新股发行定价方式主要包括：累计投标、竞价、固定价格允许配售和固定价格公开认购等方式，也有的监管当局将多种发行方式相结合。

累计投标方式

网上、网下累计投标询价指在价格区间内网下向战略投资者、证券投资基金累计投标询价和网上向社会公众投资者累计投标询价相结合的发行方式。

累积投标是目前国际上常用的新股发行定价方式之一，这一方式的目的是在保护投资者权益的基本前提下最大限度地发挥市场的功能，更适合于英、美等机构投资者比例较高的国家。

竞价方式

新股竞价发行一般是指一种由多个承销机构通过招标竞争确定证券发行价格，并在取得承销权后向投资者推销的证券发行方式，也称招标购买空卖空方式，它是国际证券界定发行证券的通行做法。新股竞价是一种完全市场化的发行方式，发行价格能更充分地反映市场的需求。

固定价格允许配售和固定价格公开发行

固定价格允许配售和固定价格公开发行都属于固定价格方式，区别在于前者赋予承销商有配发股份的灵活性。这种方式定价方法简单，承销成本低，比较适用于发行规模不大的招股活动，特别是以散户投资为主的新兴市场的发展初期大都采用这一方式，如马来西亚、泰国等。

由于这类市场缺乏高素质的投资机构，对投资者询价的参考意义不大，所以制定出的发行价偏低。

“一人一手制”

而中国香港市场在新股发行上就采用了“一人一手”制。发行人为了照顾中小散户，不论其资金多少，保证每一有效申购账户都获得一定的新股，这是世界各地大型国有企业IPO时的一种通常做法。通常而言，给予“一人一手”优惠的公司上市前都是国有企业或政府资产。

现行A股发行流程
 

●投资者申购（申购新股当天）：投资者在申购时间内缴足申购款，进行申购委托。

●资金冻结（申购后第一天）：由中国结算公司将申购资金冻结。

●验资及配号（申购后第二天）：交易所将根据最终的有效申购总量，按每1000(深圳500股)股配一个号的规则，由交易主机自动对有效申购进行统一连续配号。

●摇号抽签（申购后第三天）：公布中签率，并根据总配号量和中签率组织摇号抽签，于次日公布中签结果。

●公布中签号、资金解冻（申购后第四天）：对未中签部分的申购款予以解冻。
 

中国新股发行方式演变
 
 

-内部认购方式(1991年之前)

-新股认购表方式(1991年、1992年)

-与银行储蓄存款挂钩方式(1993年～1995年)

-全额预缴款按比例配售方式(1996年)

-上网定价方式(1996年～2000年)

-网上／网下累计投标询价方式(2001年)

-上网竞价方式(2001年至今)

历史上的七次IPO暂停

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33家已过会未上市企业

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序号
公司名称
 预计发行股数（万股）
募集资金
 招股书 过会日期 主承销商
1
 招商证券股份有限公司　 　　
35854.6141
 募集80亿元 招股书 2008-09-08 高盛高华证券有限责任公司
瑞银证券有限责任公司
2
 光大证券股份有限公司
52000
 募集超100亿 招股书 2008-06-30 东方证券股份有限公司
3
 中国建筑股份有限公司
1200000
 募集426亿元 招股书 2008-06-05 中国国际金融有限公司
4
 河南辉煌科技股份有限公司　　
1550
 - 招股书 2008-08-22 山西证券股份有限公司
5
 苏州禾盛新型材料股份有限公司
2100
 募集超2.5亿元 招股书 2008-08-15 平安证券有限责任公司
6
 浙江亚太机电股份有限公司
2400
 - 招股书 2008-07-07 第一创业证券有限责任公司
7
 深圳市宇顺电子股份有限公司　　
1850
 -
 招股书 2008-08-13 平安证券有限责任公司
8
 保龄宝生物股份有限公司
2000
 - 招股书 2008-08-11 国联证券股份有限公司
9
 深圳世联地产顾问股份有限公司　
3200
 - 招股书 2008-08-04 招商证券股份有限公司
10
 杭州新世纪信息技术股份有限公司　　
1350
 - 招股书 2008-07-30 国金证券股份有限公司
11
 上海神开石油化工装备股份有限公司
4600
 - 招股书 2008-07-23 华欧国际证券有限责任公司
12
 浙江万马电缆股份有限公司　　
5000
 - 招股书 2008-07-04 平安证券有限责任公司
13
 四川成渝高速公路股份有限公司 　
50000
 - 招股书 2008-06-27 中国银河证券股份有限公司
14
 桂林三金药业股份有限公司　
4600
 - 招股书 2008-06-23 招商证券股份有限公司
15
 遵义钛业股份有限公司
5500
 - 招股书 2008-04-29 方正证券有限责任公司
16
 天润曲轴股份有限公司
6000
 - 招股书 2008-07-07 国信证券股份有限公司
17
 深圳信立泰药业股份有限公司
2850
 - 招股书 2008-09-08 招商证券股份有限公司
18
 广东奥飞动漫文化股份有限公司
4000
 - 招股书 2008-09-01 广发证券股份有限公司
19
 福建南平太阳电缆股份有限公司
3400
 - 招股书 2008-08-29 兴业证券股份有限公司
20
 广东精艺金属股份有限公司
3600
 - 招股书 2008-08-22 国信证券股份有限公司
21
 广东超华科技股份有限公司
2200
 - 招股书 2008-08-13 南京证券有限责任公司
22
 博深工具股份有限公司
4340
 - 招股书 2008-07-07 东方证券股份有限公司
23
 奇正藏药股份有限公司
4100
 - 招股书 2008-08-11 平安证券有限责任公司
24
 武汉光迅科技股份有限公司
4000
 - 招股书 2008-08-04 广发证券股份有限公司
25
 北京久其软件股份有限公司
1530
 - 招股书 2008-07-30 申银万国证券股份有限公司
26
 广州珠江啤酒股份有限公司
7000
 - 招股书 2008-07-25 广州证券有限责任公司
27
 家润多商业股份有限公司
5000
 - 招股书 2008-07-14 联合证券有限责任公司
28
 福建星网锐捷通讯股份有限公司
4400
 - 招股书 2008-06-27 广发证券股份有限公司
29
 罗莱家纺股份有限公司　 　
3510
 - 招股书 2008-09-05 平安证券有限责任公司
30
 珠海银邮光电技术发展股份有限公司
3000
 - 招股书 2008-04-18 海通证券股份有限公司
31
 汉王科技股份有限公司
2700
 - 招股书 2008-07-07 山西证券股份有限公司
32
 佛山星期六鞋业股份有限公司　　
5500
 - 招股书 2008-08-29 招商证券股份有限公司
33 湖南博云新材料股份有限公司
2700
 - 招股书 2008-09-16 海通证券股份有限公司

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编辑：陈彬 李旭 2009.05   
主编信箱　热线:010-82558742　意见反馈
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