| |
经济稳定指标 |
 |
|
| 物价指数 |
|
| |
|
 |
3月份CPI同比增长8.3%，但出现环比下降的趋势。虽然一个月的数据并不能说明通胀拐点已经出现，但也在一定程度上减轻了管理层的压力。另一方面，作为价格先行指标的PPI涨幅却迅猛增加，为未来的通胀增添一丝隐忧。
|
|
 |
|
|
 |
一季度CPI上涨8% 创十年新高 |
|
| |
一季度，居民消费价格总水平上涨8.0%(3月份同比上涨8.3%，环比下降0.7%)，涨幅比上年同期高5.3个百分点。其中，城市上涨7.8 %，农村上涨8.7%。分类别看，一季度，食品价格上涨21.0%，拉动价格总水平上涨6.8个百分点；居住价格上涨6.6%，拉动价格总水平上涨1个百分点；其余各类商品价格略有涨跌。 |
|
|
 |
3月份PPI上涨8% 超出市场意料 |
|
| |
今年3月份各地领导人换届，大干快上基建项目的情形已经出现；投资增速将有可能加快，表现在物价上就是PPI涨幅要猛于CPI，所以今年通胀压力更多体现在PPI以及由于价格管制导致的种种“资源荒”上面。 |
|
|
 |
数量型调控政策只能拖延通胀步伐 |
|
| |
货币如水，过多货币到流通领域中去的时候，第一个去处通常是股市和房地产市场，其次是到一些供需缺口较大、生产效率较低的产业中去，最后才轮到CPI。数量紧缩的效果体现在CPI上面，通常要滞后半年到一年半时间。因此，今年下半年才可以看见CPI一路飙升的情形有所缓和。但外资套利热钱和银行信用膨胀步伐加快这两大因素存在，货币供应再少也少不到哪里去，所以依然是高通胀格局。[详细] |
|
|
|
|
|
| |
经济增长指标 |
|
|
|
|
|
净出口拖累经济增长 |
|
| |
以人民币计价的贸易顺差的实际降幅仍将达到10%左右，拉低GDP增速0.5个百分点以上。这意味着，2005年一季度以来一直拉动经济增长的净出口，首次成为拖累经济增长的因素。 |
|
|
|
增长逐渐放缓 |
|
| |
高盛提升对中国明后年GDP增长的预期，但仍然认为紧缩措施以及全球需求的走软会导致中国GDP增长逐渐放缓。 |
|
|
|
二季度GDP增速，机构存有一定的分歧 |
|
| |
对于二季度的GDP增速，机构存有一定的分歧。诸建芳表示存在较大的变数，目前难以判断。哈继铭认为可能降至单位数，因为外部经济的负面影响会进一步显露出来，出口增速下降会进一步拉低经济增长。 |
|
|
|
|
|
| |
国际收支指标 |
|
|
| 外汇储备 |
|
| |
|
|
| 2008年3月末，国家外汇储备余额为16822亿美元，同比增长39.94％。一季度国家新增1539亿美元，同比多增182亿美元。其中，一月份异常增速格外引人注目，央行以境外融资汇回以及掉期交易作为回应，但仍无法令市场信服。
另一方面，随着出口环境的恶化，解决外汇储备增长困境的难点逐渐转移至资本帐户之下，尤其以短期资本流动带来的冲击风险正在加大。
|
|
|
|
|
|
大幅增长震撼市场 |
|
| |
截至今年3月末，中国外汇储备余额已达1.7万亿美元，同比增长近四成。其中1月外储增量高达60%，是迄今为止的最高纪录。值得注意的是随着贸易顺差的回落，今年前3个月外汇储备增长呈现逐月放缓迹象。 |
|
|
|
贸易顺差贡献减少 |
|
| |
贸易顺差的增大是近年来导致外汇储备增加的一个重要原因。不过，在一季度外汇储备高增的背景下，中国贸易顺差总体保持低位。 这意味着外汇储备增量中资本项目顺差占比扩大，除了外商直接投资大幅增加外，中美利差的倒挂也成了吸引国外游资的重要因素。 |
|
|
|
外储实际资产大幅缩水 |
|
| |
外汇储备中有大量美元资产,美元贬值带来外汇资产整体缩水。业内人士预测，2008年人民币升值速度将达到12%左右，假定每个月升值速度为1%，则每个月外汇储备损失则为119亿美元。 |
|
|
 |
观察：外汇局担子沉重 |
|
| |
由于美元贬值严重，外汇局以购买美国国债为传统方法的外汇投资损失严重，承担着提高现有外汇储备收益率的巨大压力。
除了积极支持包括中投公司等出国“抄底”外，外汇局开始转变投资方向，08年1月购入了澳大利亚3家商业银行的少数股份，并在4月传出外汇局已购入法国石油公司道达尔1.6%的股份，价值28亿美元。
如果情况属实，则意味着外汇局的投资方向已不再局限于低收益保值产品，加快了对高收益产品投资的步伐。[详细] |
|
|
|
|
|
|
|
 |
| 一季度贸易顺差显著回落，这也是近来贸易顺差季度环比首次出现下降。分析称贸易顺差回落主要是次债对全球的影响正在深化，特别是严重影响了对美国的出口，另一方面，雪灾引发的运力与产能瓶颈以及春节有效工作日少，新劳动合同法的实施使得加班费用提高，2月贸易顺差出现大幅下降。但贸易顺差在3月份开始重新抬头，这里存在一些出口商品因运输受阻，推迟发货期的影响。
今年一季度外商直接投资（FDI）的同比增长61.26%,一月份更是高109.78%，增长速度历史罕见。分析称，由于08年奥运经济将进一步刺激中国经济，外商投资出现了向服务业领域倾斜的迹象，大项目投资也增长很快。另一方面，外商投资企业可通过利润留存、直接投资折旧和外债等三种途径来将资金汇入中国，成为披着合法外衣的热钱。[详细] |
|
 |
|
|
|
| 热钱估算(粗略公式：热钱=外汇储备-贸易顺差-外商直接投资) |
|
|
|
|
| 人民币升值预期、中美利率“倒挂”、资产价格持续上涨，在国际金融市场日渐动荡的现今，中国正逐渐成为国际热钱的“避风港”。 今年一季度，仅有据可查的涉嫌热钱新增额就高达850亿美元，接近去年的三分之一。
在美联储多次降息后，人民币利率已经高出美元利率1.14% 。与美元相比，持有人民币的直接收益已经超过5%。
据央行专家分析，热钱并不满足以存款形式存在获取利差，而是以资产形式存在。随着股市与房地产的调整，热钱逐渐流向大宗商品，尤以能源和粮食为主。在市场跌到3600点以后，部分热钱开始活跃，并重新关注股市，但主力并没有进场，他们主要是在等待相关政策的出台。 [详细] |
|
|
|
|
|
| |
金融市场指标 |
|
|
| 货币供给 |
|
| |
|
|
在从紧货币政策的累积作用下，货币信贷数据3月份全面放缓。2008年货币政策的目标是控制各项指标不超过2007年增长幅度。对货币流动性来说，各层次的货币供应量（M0、M1、M2）全年增长控制线分别为12%、21%和16.72%。而3月份各层次货币供应量当月实际增速为11.12%、18.25%和16.29%，在不考虑季节性因素的情况下，除狭义货币量，其余两个已经达到控制目标。
|
|
|
|
|
|
M2增速回落至16.29% |
|
| |
受央行加大公开市场操作的资金回笼力度和加强信贷控制的影响，M2增速在本季度呈现加速回落趋势，已逼近16%的中性水平。央行也首次在货币信贷数据中表述称“从紧货币政策成效显现”。 |
|
|
|
M1增速仍高于M2 |
|
| |
M2和M1的差异主要是M1不包括储蓄存款和企业定期存款，因此，M1与M2的异动是由这两者引起的。自05年下半年开始的企业定期存款活期化现象至今仍未结束，而牛市和通胀的共振也造成居民储蓄增速放缓。
同时，M1作为经济周期的先行指标，增速高于M2意味着即期的流通性仍高，经济仍面临过热的风险。 |
|
|
|
M0增速呈现“过山车”走势 |
|
| |
1月份由于雪灾和春节货币需求旺盛，货币投放量大幅增加，随着二月股市资金的回流，存款大量回流，M0出现大幅滑落的趋势 |
|
|
|
货币政策展望：观望还是继续从紧 |
|
| |
由于目前M2增长已基本控制到位。在二季度，央行可能会保持观望态度，对加息、提高存款准备金率等方式会慎用，但如果CPI继续长期保持高位，央行或将进一步采取紧缩措施。
哈继铭认为，由于3、4月份CPI都将达到8%以上，且4月份再次出现约10530亿元央票与国债正回购到期的小高潮，因此货币紧缩还将持续。包括信贷的行政控制，以及加大数量型工具的使用力度，包括央票发行和法定存款准备金率的调整。 |
|
|
|
|
|
|
|
|
受去年底堆积的贷款合同影响，今年1月份，新增贷款一度高达8036亿元。另外，由于目前央行对信贷增长按季调控，因此，二三月的新增贷款显著回落，但在新的一季度到来时，贷款将可能再度上升。
另一方面，存款回流速度正在加快，去年由于股市火爆导致的存款活期化现象已经发生了根本性逆转。但如果实际负利率的状况持续，那么目前储蓄增速的回升只是为下一次分流积蓄动力，届时或助长资本品价格、或助长消费品价格。
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| 一季度外汇存款大减伴随外汇贷款大增的情况,凸显随美国持续大幅降息以及美元加剧贬值,境内银行系统流出美元的动力正不断加剧。
具体来看，近期外汇贷款的异常增长，除了在人民币升值下套利的行为，更有可能是央行在外汇储备增长过快的压力下，默许商业银行增加外汇贷款数量。
但大幅度增加外汇贷款的现象可能无法持续，国内银行正在收紧外汇贷款。3月份新增外汇贷款增速已经出现减速趋势。[详细] |
|
|
|
|
|
| |
| |
网易首页 - 新闻 - 体育 - 亚运 - 娱乐 - 财经 - 女人 - 亲子 - 汽车 - 科技 - 手机 - 数码 - 论坛 - 博客
