风雨飘摇中的美元

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前言　

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聚焦风雨飘摇中的美元

　　目前全球经济将进入一个新的发展和整合阶段，而美元能否止跌将决定全球经济和政治未来，其关键在于美国新政府能否推出扭转美国颓势的政治和经济政策，而2008年-2010年是决定全球今后二十年政治和经济走势的关键阶段。 [详细]

前言　

受次级债的影响，近期全球金融市场非常动荡，全球股市暴跌，恐慌气氛加剧，美国经济增长出现下滑，为此美联储大幅减息，美元也正在成为一种低收益货币。
本次格瑞贝斯环球财经推出的《风雨飘摇中的美元》希望使读者能够从多个层面看中国经济所处的国际金融环境，为中国制定高瞻远瞩的国家金融战略提供有益的建议和独特的视角。本专题由瑞恩安德投资赞助支持，中国地区指定网易商业报道为独家发布平台。[详细]

　美元贬值原因剖析

A 短期因素：
　 【次贷危机引发经济放缓】：更多投资者开始担心美国有可能爆发金融危机，目前的状况是房地产泡沫破裂，各大银行亏损，政府为刺激不断放缓的经济而持续下调利率，所有这些均预示着美元正在成为套利交易的货币。[详细]
【大选效应加剧经济波动】：美元贬值的过程更多是为美国的政治利益服务，目前美联储大幅降息更多是因为2008年是美国的大选年，保持经济稳定更多从政治利益上考虑，而忽视经济本身的需要。[详细]
B 长期因素：
　 【房地产刺激经济发展模式畸形发展】： 房地产引发的美国经济危机是加速推动美国经济增长模式转型的绝佳契机，近年来依靠地产升值刺激消费的模式为畸形消费模式，是透支美国经济持续增长力的模式。未来美国新的货币政策将决定经济结构整合的成败，并决定未来经济走向，消费模式能否呈现良性转变，企业赢利能否对冲地产持续降温的风险，而未来新一届美国政府推行的新经济战略将决定美国经济能否力挽狂澜，扭转美国经济衰退的困局。[详细]
【双赤字导致经济结构长期失衡】： 目前美国经济最大的问题是多年来美国经济已积累严重的失衡：巨大的经常账户赤字、巨大的财政赤字和国内储蓄缺口。布什政府选择通过美元贬值来增强美国商品的全球竞争力，增加美国进口外国产品的成本，以此降低贸易逆差和经常项目赤字。 [详细]

C 全球因素：
　 【布什政府国际政治策略反噬美国经济】： 美元贬值的核心并非美国经济衰退造成的，其关键在于布什政府的国际政治策略正在抑制美国全球影响力的持续提升。自911以来，布什政府所推行的各项涉及国家政治、经济、国际交往等国际政治策略日趋保守，布什政府的策略加速美国与全球一体化趋势背道而驰。[详细]
【利用美元贬值平衡美国全球核心地位】： 布什政府为在政治安全问题上巩固其强势地位而采取美元贬值和高油价的双重策略。布什政府始终在努力将政治和经济划分开，将政治提升到更高的层面上来，而加速推行全球经济一体化战略，在经济层面上，美国采取规则所允许的方式去影响全球经济，而美元贬值和石油价格的高涨就是美国全球经济策略成效的重要体现。 [详细]

　美国出招三救经济

A 美国联邦储备委员会两次降息：
　继美国联邦储备委员会Fed将联邦基金目标利率和贴现率下调75个基点之后，Fed再次采取减息举措，将联邦基金利率目标再次下调50个基点，美国联邦公开市场委员会(FOMC)决定将联邦基金利率目标由3.5%下调至3%，这是Fed近日内连续两次大幅调低利率。[详细]

B 六大抵押贷款商抛出"救生索"
　美国六大抵押贷款商推出救生索计划以防范止赎事件的发生。美国六大抵押贷款商于近日宣布一项新的措施，根据该项救生索计划Project Lifeline，贷款商将与抵押贷款还款逾期90天或超过90天的房主取得联系，在某些情况下，房主将有机会获得30天的缓冲期，其房产可以暂时免遭止赎，与此同时贷款商将努力研究解决方案使其能够承担还贷压力.[详细]

C 布什签署1680亿美元经济刺激法案
美国总统布什近日签署规模总值1,680亿美元的经济刺激法案，该法案包括向个人退税300-600美元，向每对夫妻退税1,200美元；企业将获得折旧奖励，针对企业的支出限制也有所放宽；同时该法案还将联邦房屋管理局的贷款限额提高至70万美元以上，并暂时将联邦国民抵押贷款协会和联邦住房贷款抵押公司可购买的贷款规模上限提高至729,750美元。[详细]

　美元贬值五大冲击波

	A 透支美元国际信誉：　自2005年4月初以来，美元兑欧元和日圆等主要货币的汇率加速下跌，而美国政府希望藉美元下跌降低美国的巨额贸易逆差与经常项目赤字问题，因此近两年美国政府对美元下跌势头采取一种默许的态度，但此种做法存在着巨大的经济和社会风险，同时过度透支美元的国际信誉。 [详细] B 伤害美国经济元气：　美国的优势在于金融市场，一旦投资者看清美国政府事实上在推动美元下跌，担心美元资产暴跌的海外投资者则会清仓出局，而市场反应过激将使美元的缓慢下跌也可能演变为暴跌；同时美元大幅下跌也会导致利率攀升，最终导致美国经济增长放缓。以目前的数据分析，美元贬值的效用已经脱离最初构想，正在伤害美国经济的元气。 [详细] C 全球投资者财富缩水：由于过去美元的强势使得海外投资者尤其是来自亚洲的投资者囤积了大量的美国各种形式的资产，随着美元的持续贬值这些海外投资者的资产在不断缩水，可谓是全球投资者共同承担着美元的贬值，而其中最大的受益者显然是美国政府。 [详细] D 加剧全球通胀压力：　 2000年格林斯潘为化解美国经济衰退，将联邦基金利率降到历史低点1%，极低的利率水平加速全球商品市场自2001年以来的大牛市，石油暴涨就是最佳的佐证。2000年美国低利率政策的代价是美国房地产的泡沫破裂和次级债危机的爆发，而今天的深度降息将加剧全球性高通胀出现，同时通胀存在攀升至两位数以上的风险[详细] E 全球性经济衰退：　瑞恩安德经济研究院经济学家Russ Byth表示在能源成本上升的扩散效应、美元持续走软以及金融和医疗服务价格上涨的推动下，排除食品和能源价格的核心通货膨胀率近期出现上升，同时美国人口老龄化、医疗成本上涨等诸多因素使预算面临长期严峻的挑战，因此任何经济刺激措施只能产生暂时的作用；目前最大的问题是全球性通货膨胀已经出现，而美联储为在短期内挽救美国经济，大幅降息，从而加剧全球通货膨胀，同时通胀存在攀升至两位数以上的风险，未来伴随着的是全球性经济衰退。[详细]
美国经济数据【第四季度国内生产总值(GDP)】：仅增长0.6%，而第三季度的增幅为4.9%；同时近期公布的经济指标显示2008年初经济发展势头疲弱。【零售商销售业绩】： 1月份销售业绩增幅仅为0.3%，大幅低于预期的1%，为2003年3月以来的最低水平。 [详细] 【房屋销售情况】： 2007年12月份成屋签约销售指数折合成年率下降1.5%至85.9，而11月份为87.2；同时2007年12月份的NAR成屋签约销售指数较2006年12月份的113.3下降24.2%。住房市场数据以及低迷的预售屋销售数据均显示出房产市场2008年将继续对GDP增长造成负面影响。【美国总体消费者信心】：截至2月3日当周，消费者信心指数下降6点至-33，而此前一周为-27。消费者信心指数主要衡量美国公民对国民经济、自身财务状况以及消费意愿三个方面的信心。近期美国消费者购买力下滑的情况已经显露出来。 [详细]

【贸易情况】： 2007年10月国际商品和服务贸易逆差较9月扩大1.2%至578.2亿美元。同时数据显示美国2007年11月贸易逆差急速膨胀到631.2亿美元，较前月大增近一成，并创下十四个月逆差新高；继11月贸易逆差再创新高后，美国商务部公布美国12月贸易逆差扩大为656.8亿美元，而11月修正为逆差646.9亿美元。 [详细]
【通胀压力】： 美国11月CPI年率达到4.30%，一年期联邦基金利率是4.25%，美国已经开始进入负利率阶段；12月CPI达到4.10%，是自1990年以来12月CPI的最高值。[详细]

　变数陡增的全球经济

A 次贷危机波及欧洲：
　美国次级抵押贷款危机导致全球金融市场状况出现恶化，而次级抵押贷款危机所产生的负面影响正日益显现并使更多银行业务受到冲击，遭遇巨额亏损，面临经营窘境，而次贷危机的冲击波已经从美国金融市场蔓延至欧洲金融市场。[详细]

B 欧元急剧升值
　欧元升值的同时，欧元区经济也面临更多的不确定因素，欧盟统计局近日公布的通货膨胀数据显示欧元区07年12月份通胀年率为3.1%，达到6年半来高点[详细]

C 热钱做多亚洲货币升值
一旦美元暴跌对亚洲各国的冲击将会更大，甚至是毁灭性的打击。为此在本币升值问题上，亚洲各国政府2007年开始采取允许的态度，正是看到这一变化，投资者开始预期亚洲货币全面升值的时机正在来临。[详细]

D 全球经济战略转移
美国作为全球核心同样在进行有效的战略转移，而作为经济高速发展并充满活力的亚太地区在国际舞台上的影响力日益提升，并成为全球各方力量进行竞争与博弈的新舞台。[详细]

　关注升值中的人民币

A 人民币升值--全球搏弈的焦点：
　人民币升值成为关注的焦点，成为全球政治和经济搏弈的交汇点，人民币升值有利于中国平衡能源等生产资料以及解决在经济发展过程中所存在的问题，引导外商对华投资在地域上进行调整，因为中国腹地广大，劳动密集型产业完全可以向中西部地区转移。[详细]

B G7会议促人民币加速升值
　制定解决次贷危机的措施是G7会议的中心议题，同时表示全球经济正处于困难阶段，并面对不确定的经济环境。G7会议针对人民币升值问题，共同声明表示促使人民币以比实际有效汇率更快的速度升值。[详细]

C 抑高通胀焦点在人民币全面升值
鉴于全球各主要经济体处于降息阶段，因此中国政府通过加息缩减负利率水平的空间收效甚微，为此只有加速人民币的全面升值才能抑制通货膨胀的进一步扩大。 2008年中国经济应对紧缩政策的关键在于调整汇率，加速人民币兑全部货币升值，中国政府需要高度注意人民币全面升值是抑制通货膨胀，刺激国内居民消费，改善贸易结构，整合经济结构的关键。[详细]

D 分析:人民币升值幅度
  【2008年人民币升值幅度分析】：我们认为2008年人民币兑换美元升值幅度将超过30%，兑换欧元将升值10%。2008年的升值速度明显加快，截至2月20日，人民币在2008年不到2个月的时间里已升值2.18%。[详细]
  【关注美国全球战略下的中国机遇】：经济发展为中国全面崛起奠定了基础，而目前美国经济衰退为中国提供了绝佳的契机，积极参与全球金融新体系构建，是需要中国政府高瞻远瞩的国际政治思维。[详细]
  【盲目泡沫论将令中国错失历史性崛起机遇】：盲目泡沫论将令中国错失历史性崛起机遇中国A股市场最大的焦点在于估值之辩，目前中国正处于经济崛起的关键时期，我们从制度因素和制度结构考虑，中国股市保持较高市盈率是完全合理的。[详细]

编辑：倪壁东

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