券商资管FOF盛况昙花一现 过度消费后陷业绩窘境

（原标题：券商资管FOF盛况昙花一现 过度消费后陷业绩窘境）

资本市场瞬息万变。从全民疯抢到销售遇冷，券商FOF在极短时间内经历了冰火两重天的极致体验。中信证券、国泰君安等联合明星私募发行FOF的销售盛况似乎犹在眼前，如今，券商FOF正遭遇难发行的尴尬境遇。

“尽管有些券商还在继续发FOF，但是热度明显降低。现在已经很难卖了，即便是大券商，销售也并不容易。”近日，上海一家券商FOF负责人向21世纪经济报道记者表示。一家大型券商资管人士也坦言，5月份券商FOF的销售火热已难再现，销售难度大大增加了。

钜阵资本投资副总监钟恒认为，市场行情不理想，导致投资者对市场信息不足，募集难度会明显加大。而业绩不佳又是影响FOF发行的一大主要原因。数据显示，上半年的明星私募FOF产品业绩并不出众。

“一方面市场持续下跌导致业绩不佳，另一方面FOF这个概念在上半年被过度消费了。这些因素都导致了券商FOF的发行遇冷。”上述券商资管人士向记者表示。

券商FOF发行急剧减少

数月前，券商资管发行的明星私募FOF遭到市场争抢。但转眼间，券商FOF的发行从火热开始跌入冰窟。“券商还在继续发FOF，但销售难度大大增加。”曹昱晟告诉记者。

Wind数据显示，8月份以来仅有国联证券一家券商成立了FOF产品。6月份与7月份成立产品的数量也仅分别为3只。与此前相比，目标规模也大幅缩水。这意味着，6月份以来，券商资管仅成立了7只FOF产品。

而这样的数据与此前相比，呈现出明显的冰火两重天。5月份，券商FOF的产品数量是37只。国信证券、国泰君安资管发行的FOF系列产品受到市场追捧。3月份的发行数量是29只。3月份，中信证券与多家明星私募合作推出FOF产品中信证券信享盛世系列产品，在明星私募加持之下，产品大卖。

但这种盛世之下早已隐藏着风险。

“去年蓝筹股一直表现不错，但其实在今年1月末蓝筹就开始回调。不过私募披露净值具有滞后性，所以即便2月份市场开始调整，但投资者看到的业绩仍然停留在1月份，业绩看起来依然很漂亮。”民生资管投资组合部负责人告诉记者。

而产品最好的销售时机就是业绩最佳之时。因为这个时候客户比较容易接受。但需要注意的是，过去的业绩将来未必可以复制。而且产品好卖并不一定是容易投的时候。

实际上，目前FOF规模已经出现大幅缩水，例如去年底发行上百亿的公募FOF如今规模缩水严重，今年以来新发的几支券商系明星私募FOF也出现了不同程度下跌，众多投资者选择离场。在这种背景下，FOF的发行变得异常艰难。

“现在的市场是最困难的时候。即便对于大券商来说，现在发FOF也并非易事。对于中小券商来说更加困难，不仅仅是FOF业务难以开展，其实所有的业务都很艰难。”民生资管组合投资部负责人向21世纪经济报道记者表示。“但其实若在目前市场下可以成功发行对客户还是比较有利的。”该负责人告诉记者。

券商FOF产品81%现亏损

实际上，造成FOF产品发行遇冷的重要原因就在于业绩不佳。上半年全明星阵容、遭遇疯抢的私募FOF均出现了不同程度的亏损。

中信证券信享盛世1号成立于3月12日，到8月24日，最新净值已经跌至0.9120，跌幅8.80%。优于沪深300，但与同类平均水平相比则差距较大。同期同类平均涨幅7.06&。近三个月，信享盛世1号的跌幅是7.97%，同期同类平均为-3.43%。

国泰君安全明星FOF1号的最新净值为0.9590，累计跌幅4.10%。近三个月的跌幅为4.20%。同期同类平均为-3.43%；国信复利领航1号8月24日净值为0.9429，累计收益-5.71%。同期同类平均为8.33%。

“大型券商发行的FOF业绩不理想，很大程度上是因为他们选择的明星基金经理多为股票类型为主。业绩表现不佳，一方面是券商挑选发行的时间不理想，另一方面是受股票市场环境影响。”钜阵资本投资副总监钟恒向记者分析称。

值得投资者注意的是，股票类型的FOF基金一定会受股票市场的系统性风险影响，无论在同一策略里面有多分散，子基金过往的业绩有多好也无法规避同一类资产的系统性风险。

根据Wind数据，在可统计的121只FOF产品中，今年以来实现正回报的仅有23只，占比19%。这意味着81%的券商FOF出现亏损。121只券商FOF的平均收益率是-4.51%。