50ETF期权成交量频创新高 衍生品市场迎接井喷

（原标题：50ETF期权成交量频创新高 衍生品市场迎接井喷）

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证券时报记者 许孝如

近期A股市场低迷。在不亏损就是赢家的市场氛围下，期权的保险功能开始获得市场关注，规模呈迅速增长态势。

上周50ETF期权平均日成交达188.84万张，同比大增22.89%。未平仓合约200.27万张，同比增加15.31万张，近几个月成交量持续创出历史新高。

在做多策略全面失效的情况下，不少私募也开始研发期权策略。

“由于A股市场还在持续低迷，盈利手段缺失。大家都在寻找能够和股票市场非相关的策略，导致50ETF期权持续升温。如果监管放松并创新的话，深交所300期权、商品期货场内多品种期权等都会迎来上市机会，前两天外汇期货也推出了模拟盘。”深圳厚石天成总经理侯延军表示，“可以预见的是，未来衍生品市场将迎来品种和规模的井喷。”

期权活跃度持续提升

近日，A股日均换手率创6年来新低，利用50ETF期权进行避险的方式获得了不少投资者的关注。

“今年上半年，在大势看空的情况下开始尝试50ETF期权，主要买的是看跌期权（认沽期权）。因为我是价值投资者，手上的股票一股都不舍得卖，所以现在主要用期权来套保。”一位专业投资者告诉证券时报记者。

成交量的飙升也反映出市场的活跃。上周50ETF期权平均日成交188.84万张，同比上升22.89%。截至8月17日，未平仓合约200.27万张，同比增加15.31万张。

我国首个场内期权产品上证50ETF期权已经上市运行了三年半。今年上半年以来，期权市场规模迅速增长。截至6月底，投资者总数达277250户，较2017年6月底的239610户上升15.71%，较2017年12月底的258227户上升7.37%。

从成交持仓规模看，2018年6月，50ETF期权日均成交量106.1万张，较2017年6月的日均76.6万张上升38.5%；月末持仓量138.7万张，较2017年6月末的142.9万张下降2.94%。

期权主要有四种基本交易类型，分别是买入认购、买入认沽、卖出认购、卖出认沽。

“上半年，50ETF跌幅高达12.7%。综合来看，上半年买入认沽期权收益最佳，卖出认购期权则稳定性相对更强，买入认购、卖出认沽两个交易类型由于50ETF下跌，表现则十分不佳。”南方一家大型券商期权部负责人表示。

中信证券衍生品经纪业务部报告显示，以100万资金为例，在月初用7万元的资金买入近月平值认沽期权，今年上半年收益18.4%，年化收益率40.2%。如果在月初用7万元的资金买入近月平值认购期权，今年上半年收益则为-15.6%，年化收益率-28.7%。

“虽然50ETF期权的门槛较高，但仍有30%～40%是个人投资者。”上述大型券商期权部负责人表示。

私募加大布局力度

在做多策略全面失效的情况下，今年以来超过七成的股票私募处于亏损状态，如何生存下来成为不少私募面临的首要问题。

“今年以来，伴随着股市持续下行，作为一家多策略私募基金公司，凡是有股票头寸的基金产品几乎都在亏损。最让我们头疼的是，今年的下跌行情可谓泥沙俱下，各种股票端的策略轮番失效，赚钱难比登天，不亏钱就是赢家。我们本身是做期货投顾起家，在衍生品策略上有一定的优势，所以在4月份的时候，遭受到股票市场带来的持续烦恼和压力的时候，我们开始打算加大衍生品策略研发力度。”侯延军告诉记者。

侯延军称，他们开始上线期权后，获得了不少券商期货公司的关注。

“从身边同行的交流中也感受到，由于A股市场还在持续低迷，盈利手段缺失，大家都在寻找能够和股票市场非相关的策略，所以近期衍生品市场开始持续升温。本周我们也即将开始试盘商品期货场外期权交易。”侯延军说。

自2015年以来，在中基协备案的期权类私募基金的产品数量快速增加。2015年、2016年分别仅有8只、9只期权类产品，而2017年，期权类产品的备案数量剧增至49只，呈几何倍数增长。截至目前，2018年备案的期权类私募产品数量已达22只。

上海一家大型券商期权部负责人表示，从国际市场来看，衍生品市场本身就是一个不小于股票市场的存在。而场外衍生品市场的名义本金甚至远远大于股票市场。从近期监管持续为衍生品松绑的趋势来看，中国的衍生品市场会迎来非常大的发展。

“我们一个月前上线了50期权策略，仅一个月时间，运用20%的仓位做到了净值1.6，期权的盈利能力凸显。当然期权只是工具，盈利亏损靠的都是策略及风控。”侯延军说。