见习记者 张赛男 本报记者 杨坪 上海、深圳报道
汇率波动，是研究A股财报，另一个不容低估的线索。
半年报报告期内，人民币对美元汇率经历了升值、稳定和贬值三个阶段，每个阶段都有2000基点左右的波幅。
汇率波动所产生的汇兑损益，对上市公司的净利润产生了直接影响，不少影响比例显著。
根据21世纪经济报道记者不完全统计，以出口业务为主的纺织、工程机械、家电、半导体、电子等行业中，合计有25家上市公司明确在2018年中报业绩预告中提到了汇兑损益对企业业绩的影响，其中14家企业由于人民币贬值获得汇兑收益，11家企业则因美元负债、毛利率下降等因素导致汇兑损失。
其中，最大的一笔汇兑损失达1亿元，直接造成该公司净利润同比大幅下降。
7月27日，多家企业在受访中反映：相比往年，今年上半年汇率波动的幅度较大。而尽管企业有应对汇率风险的手段，但汇率相对无法预测，仍然处于较为被动的地位。
最高汇兑损失上亿
根据21世纪经济报道记者研究，首当其冲的，无疑是有美元负债的企业。
譬如，华灿光电（300323.SZ）表示，由于汇率变动较大，公司美元负债较大，对公司经营性业绩带来较大的影响。二季度单季由于汇率变动带来的综合损失影响约为4500万。
此外，根据国际清算银行公布的日度数据测算，今年上半年人民币名义有效汇率升值2.8%，这显示在市场供求力量的推动下，人民币汇率上半年总体上比较强势。尤其是前期人民币对美元汇率的大幅升值，已经让部分企业尝到苦头。
同类的案例并不少见。
路畅科技（002813.SZ）因汇率波动，上半年财务费用同比增长了757万元。
孚日股份（002083.SZ）在半年报中表示，本报告期内受汇率波动的影响，给公司带来了较大的汇兑损失。“2018年上半年与2017年上半年同期汇率比较差额平均约为-0.52元/美元，2018年上半年公司出口业务实现营业收入约为2.34亿美元，仅此一项就使净利润比去年同期大幅下降。”
上半年，孚日股份净利润为1.9亿元，而汇兑损失就达到1亿元之巨。
7月27日，孚日股份证券事务部人士告诉21世纪经济报道记者，该公司出口业务销售收入占公司营业收入的比重较大，占70%左右。尽管上半年海外业务增长了3%左右，但一季度人民币升值产生的汇兑损失已经产生。
上半年，长虹华意（000404.SZ）预计盈利5800万-6200万元，同比下降50.95%-54.12%。业绩下降的原因中同样包括了汇率波动。
“业绩下降的原因除了汇率波动，也有原材料价格的影响。但我们做过样本测试，两个因素相比，发现汇率的影响对毛利率的影响更为明显。”7月27日，长虹华意证券事务部人士向21世纪经济报道记者分析。
中信证券宏观分析师章立聪对21世纪经济报道记者指出：“现在人民币贬值是外销型企业乐于看到的结果，一来出口增加，二来美元收入可以兑换更多人民币。反之人民币升值，这类企业也会受到影响，尤其是一些替代率比较高的企业，交易方认为价格较贵，可能转而购买其他国家的产品，造成出口额减少。
部分企业“躺着挣钱”
一般而言，对于出口型企业来说，公司产品外销业务和部分原材料采购主要以美元报价及结算，因此人民币与美元的汇率变动将对公司经营业务产生影响，具体表现为外销产品以美元结算，人民币升值，销售收入减少；外币应收账款折算人民币记账时产生汇兑损失，财务费用增加，反之，人民币贬值，公司将获得一定的汇兑收益。
这也意味着，汇率的变动趋势，对于另一些企业而言，并非“坏事”。
早在今年4月份，可立克（002782.SZ）在一季报中预测， 2018年上半年归属于上市公司股东的净利润为2628.65万元至4089.01万元，增长幅度为：-10%-40％；
熟料，到二季度，可立克修正了中报预告：上半年实现净利润预计为5200万-5500万元，同比增长78.04%-88.31%。
这一变动正是来自汇率变动。
作为一家典型的出口型企业，以其2017年年报为例，可立克5.88亿元营收来自于境外，出口销售收入占公司总营收的比例为63.61%。这一年，人民币对美元汇率不断走高，可立克汇兑损益1340.09万元，而当年公司总财务费用才1193.53万元。
类似于可立克的上市公司并不在少数，随着人民币对美元汇率不断走低，不少上市公司“躺着”就能挣钱。
根据21世纪经济报道记者统计数据，上半年，佳士科技（300193.SZ）净利润约7870.14万元-9301.07万元，增长10%-30%；洲明科技（300232.SZ）净利润约19087万元-20996万元，增长40%-54%。
他们业绩增长的原因均包括了“人民币贬值”这一因素，其中洲明科技的汇兑收益在600万元左右。
被动应对汇兑损失
不难发现，同样是外贸企业、处于同一行业，对于汇率波动的反应也不尽相同。
国泰君安证券研究所全球首席经济学家花长春向21世纪经济报道记者解释，“这主要分两种情况。一是要取决于公司进出口业务的占比，当出口收汇金额大于进口付汇金额时，人民币贬值会产生较大的汇兑收益。二看是否有美元负债，如果有美元负债，人民币贬值会产生较大的汇兑损失。”
上述两种情况，前者如上文提到的可立克，后者华灿光电、兆驰股份（002429.SZ）是为典型。
7月27日，兆驰股份董秘办人士告诉记者，境外出口收入和境外采购成本基本可以相互抵消，但还是产生了不少的汇兑损失，损失主要源于美元负债。
“美元负债利率比较低，为了减少汇率影响，我们配比了一定的负债，去年取得了很好的收益，所以今年我们没有做套保，但汇率变动是没法预期的，今年的情况我们也有一些措手不及。和去年相比，由于汇率变动差值，公司财务费用上升非常明显。”上述董秘办人士说。
而在具体操作中，企业结算周期、方式的差异，也会对汇兑损益产生影响。“孚日股份企业规模较大，需要大量的现金流，采取一周一结的方式兑换，那么，在前期人民币大幅升值的时候，汇兑损失就大。” 孚日股份证券部人士表示。
佳士科技则按照报告期最后一天的汇率结算，即在6月29日，人民币对美元汇率境内收盘价为6.6246，较去年底贬值1.7%，因此汇兑收益增加。
综合上述情况来看，影响汇兑损益的因素存在诸多不确定性。对那些本期汇兑收益增加的企业来说，可能还是“运气”占了上风。因为在谈及如何规避汇率风险时，他们给出的答案还是：“很难。”
佳士科技证券事务部人士表示，“公司能做的就是密切关注汇率变动，及时处理结算、及时买卖持有外币等，但汇率存在不确定性，没有办法预测。近期汇率变动大，公司也会对投资者进行相关的风险提示。”
兆驰股份董秘办人士表示，公司将从三季度开始逐渐采取套保措施、调节美元负债等方式。
雷曼股份也正在探索相关策略，但由于近期现汇率波动依然剧烈，公司还在观望之中。
上述企业的态度不难看出在汇率波动中的被动和困窘，因为即便采取了上述手段也不意味着万无一失。
7月24日，一名大型企业财务会计师对记者分析道：“公司可以制定汇率套期保值计划，其原理就是在买入现货后，马上在期货市场做一笔卖出交易，卖出的渠道是通的，但因外汇管制等原因，买入相对困难。”
花长春进一步解释：“企业可以通过NDF/DF来规避汇率风险，比如付出一定成本把汇率锁定在6.5，但这个成本取决于市场对人民币贬值预期。如果市场对人民币贬值预期强，成本就会高；市场对升值预期强烈，成本就相对较低。”
上述一位企业人士就告诉记者，“我们有做一部分锁汇，锁汇价格在人民币对美元汇率较低的时候，结果前期美元贬值，就亏了。”
本文来源：21世纪经济报道
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