券商股涨幅第一的背后：中报业绩不佳留隐患

（原标题：券商股涨幅第一的背后：中报业绩不佳留隐患）

随着上市公司中报进入密集披露期，截至8月27日，已经有20家上市券商公布了2017年中报，其中有13家净利润同比下降，有4家下跌超过40%。由此推断，去年以来A股的低迷行情，对券商板块带来的业绩压力似乎还在延续。

但在8月28日，券商板块上涨6.15%，荣登涨幅榜榜首。对此，分析师普遍认为券商的估值长期徘徊在历史低位，叠加证金增持等利好刺激，券商板块或将迎来景气度回升。

证金增持券商股

8月28日，同花顺证券板块上涨了6.15%，成为两市中涨幅最高的板块，中国银河、东方证券、第一创业和浙商证券强势涨停，30家上市券商股价全部上涨。

与此同时，最近关于券商的利好消息也不断出现，在已经公布半年报的20家券商中，有11只券商股在二季度获得了证金公司的增持，约动用了191.99亿元。其中，国泰君安和太平洋证券是首次被证金买入，分别获得了3.34亿股和1.1亿股的增持，另外证金公司还增持了中信、招商、广发等多家大型券商。

对此，东方财富非银金融分析师戴彧认为：“证金的追捧反映出国家队资金对于中长期市场持偏乐观的态度。而从券商行业来看，虽然上半年整体业绩同比有所下滑，但近期市场交投持续活跃，截至8月25日，两市融资余额已连续18日在9000亿元以上,杠杆资金做多热情持续高涨，沪指突破3300点后，将带动证券行业的景气度进一步回升。”

另外，券商股的估值依然在历史底部区域，为券商股提供了安全边际。Wind资讯的数据显示，证监会行业分类中的资本市场服务类别的估值在2017年前6个月，按月为单位进行统计，均未超过30倍。红刊财经记者统计，该板块的估值低于30倍几乎只出现在2015年股灾时，即2015年7月份到2016年3月份，其余月份基本都高于30倍。

4家券商净利润同比下跌超四成

虽然券商板块利好不断，但券商股的业绩却并不尽如人意。在已经公布中报的20家券商中，有13家净利润同比增长率为负值，其中净利润下降最严重的是太平洋证券，同比下降了178.31%；方正证券净利润同比下降了62.19%，排在倒数第二名。此外，还有两家券商净利润同比下降超四成，分别是中原证券和东北证券，分别下降了46.58%和45.62%。

西部证券、东兴证券、国投安信和第一创业净利润下降也超过20%。而几家大型券商也出现了不同程度的下滑，其中总市值第一的中信证券净利润同比增长率下降了5.67%，总市值第二的国泰君安下降了17.74%，申万宏源也下降了2.97%。

在已经公布中报的20家上市券商中，表现最好的是东方证券，净利润同比增长33.34%，紧随其后的是山西证券，净利润同比增长23.08%，招商、广发、华泰、浙商和国元证券同样在今年上半年获得了净利润同比正增长。

从净利润的数据中可以看出，上半年净利润增长率垫底的多为小型券商。中原证券、东北证券和太平洋总市值分别为277.96亿、244.34亿和281.51亿，在券商总市值排名中，分别排在倒数第二、倒数第四和倒数第五名。

那么，小券商为何在上半年业绩普遍“殿后”呢？渤海证券非银行业分析师张继袖对记者表示：“这其实反映出来的是券商之间的业绩分化，也预示着大型券商的综合实力正在快速提升。从股灾之后，对金融规范的相关政策不断出台，斩断了很多违规获利的途径。而大型券商的业务更广泛，在投行、资管等方面规模也更大，容易在熊市中找到生存空间。”

券商净利润同比增长大幅下降，并非是今年年中才出现的，从去年年末开始，多家券商的业绩就出现了“腰斩”的情况。从今年上半年的数据来看，券商的生存环境依然堪忧。但是值得注意的是，很多券商正在积极转型，在增设营业部、开拓移动终端客户等。

有业内人士评价：“券商早就在喊转型，可当大行情一来，就又自然而然走到老路上去了。只是大家都没想到这次熊市来得这么突然，对很多券商带来了业绩压力，也是推动发展创新业务的一个动力。”

对于券商个股的投资机会，川财证券非银分析师杨欧雯认为：“2017年证券公司分类评价结果，97家公司中58家评级出现变化，长江证券、华泰证券、中信证券等29家券商评级上调。7月施行的《证券公司分类监管规定》使得龙头券商的分数越来越高，行业分化加剧，未来大型券商的领先优势或越来越大。”

华泰证券沈娟则认为，可以关注受益多层次资本市场改革和竞争力强的大中型券商国君、中信；以及特色化差异化长江证券、国元证券、兴业证券。

附表：