中信证券：宜人贷净利率3% 贷款违约率约10-12%

（原标题：中信证券：宜人贷贷款违约率约为10-12%）

网易财经4月26日讯 近日，中信证券研究部发布对中国第一家上市P2P宜人贷的调研报告，报告指出，宜人贷累计贷款额18.9亿美元，线上获客成本和运营成本合计5%，目前线下获客成本6%，净利润率为3%，最高的贷款违约率约为10-12%。

宜人贷成立于2012年，2015年12月18日正式在纽约证券交易所挂牌交易，是中国第一家上市的P2P平台，自2014年4季度开始盈利，截至2015年底，累计发放贷款18.9亿美元。2015年4季度有32.5%的贷款额和53%的借款人通过线上获得贷款。其他贷款则从公司控股股东——宜信线下导入。宜信已累积200万借款用户，具有中国最大的黑名单和白名单，其中黑名单数量达几十万人。

随着网贷行业监管风暴来袭，P2P行业进入淘汰期，据网贷之家统计数据，今年1月问题平台数量为88家，主动停业的平台约19家；而2月、3月停业平台数量分别为32家、47家，一季度主动停业平台近百家。中信证券研报表示，监管收紧有利于行业长期发展。投资者风险意识在增加，有品牌的平台获客成本会下降。

研报披露，宜人贷累计贷款额18.9亿美元，线上获客成本和运营成本合计5%。获客成本取决于与控股股东的谈判力，目前线下获客成本6%。随着线上客户贷款额占比提升，综合获客成本有望下降。

研报分析指出，宜人贷成本结构为：借款人成本30%，投资人成本8.5%，计提风险准备金8%，净收入约14%，减去获客成本8%（其中线上成本2%，线下支付宜信成本6%）、运营成本3%，净利润为3%。3%的净利润率对坏账率非常敏感。在信用风险迅速上升的今天，宜人贷的坏账率指标具有重要跟踪价值，可以作为金融风险监测指标之一。

根据研报分析，宜人贷的借款人主要为有工资收入的信用卡用户，25-35岁为主。这部分客户互联网接受度高，主动上传手机通讯录、信用卡记录、电商交易记录。借款目的是生活需求，如结婚、教育、旅游、装修等。中国有1-2 亿信用卡持有者，银行授信额度为1-2 万，但上述消费需求一般在5-10万元，银行尚无法满足。

其投资人多为大众富裕个人，全部通过在线平台完成投资。白领为主，年龄40岁左右。平均出借额5万左右。收益率在8.5%左右。大部分人通过自动化投资工具完成投资。2015年4季度有17.8万人完成投资。

宜人贷平台违约率呈下降趋势，逾期90天以上将计提坏账，坏账率和失业率具有相关性，最高的贷款违约率约为10-12%。坏账清收外包给第三方，根据客户实际情况，确定催收方案。如果客户失业，可以延期半年还款，总体上清收成功率20%左右。此外客户一般有比较好的工作和家庭背景，违约的社会压力和家庭压力比较大。随着信用机制的不断健全，未来违约数据都会上传给央行，信用违约成本将会越来越高。