沪港通渐行渐近,这意味着资本市场的开放将更上一层楼。然而作为重要的投资主题,沪港通从技术层面到法律层面,开通已全面就绪,随时可开启。届时,新进每天130亿元交易资金的偏好,将推动相关板块表现。投资机会方面,分析师建议关注银行、保险、券商,以及电力等低估值蓝筹板块。
机会1 银行
补涨效应 股价是“白菜价”
作为估值最为“便宜”的板块,银行板块在本轮反弹中表现明显弱于大盘,有分析认为随着沪港通的到来,银行股估值切换和补涨效应可能逐步体现。
从二级市场走势来看,银行指数从9月至今表现明显不及同期沪深300指数表现。从银行股未来的走势看,东北证券分析师唐亚韫表示看好第四季度银行板块获得相对收益的前景。首先,9-10月份银行指数滞后于大盘表现,存在一定的补涨效应的释放;其次,整体看本轮行情与2012年底启动的行情类似,都源于经济和流动性趋暖。本轮银行指数到目前位置最高涨幅只有10%,后续在沪港通、PMI数据向好、货币市场利率下行等驱动因素下,银行股可能仍将继续估值修复,中信银行指数的上涨空间可能仍有5%-10%左右。
随着沪港通开闸的日益临近,部分增量资金将可能会进入银行板块。申银万国证券徐冰玉建议投资者四季度关注板块估值切换行情。个股方面,建议关注2015年估值最低、受益优先股发行和互联网金融的浦发银行,以及年度推荐组合平安银行、华夏银行、兴业银行。
潜力股精选
浦发银行(600000)2014年估值仅4倍
行业低估值和公司“优秀基本面”提供投资安全边际。华泰证券分析师罗毅认为,优先股发行在即,将缓解浦发资本状况,方案预计支持4000-5000亿资产规模扩张,杠杆效应将加速公司价值提升。另外,多重助力提升公司估值。公司实际大股东上海国际集团作为资本运营平台,由“管企业”向“管资本”转型,自主决策和市场化经营将帮助浦发银行更上一层楼;此外,金融脱媒化形势下,公司合理开发优势公司业务资源,业务投行化。积极发展小微业务,缓冲利率市场化冲击;最后,战略合作升级,战略投资者中移动向浦发开放供应链核心数据,公司进军中移动 4G产业。多重利好助推公司中长期发展。
平安银行(000001)2014年估值为6倍
公司业绩保持快速增长,规模与息差双轮驱动。国信证券分析师李世表示,2014年上半年,平安银行实现净利润100.72亿元,同比增长33.74%;拨备前营业利润 189.97亿元,同比增长 52.02%。非利 息 净 收 入 同 比 增 长107.82%,营收占比同比提升 8.4个百分点至29.31%,其中投行、托管业务快速增长。业务结构进一步优化,“大行格局”逐步显现。平安银行的人才红利、业务架构红利、考核制度红利正逐步释放,初步显现出大行格局,在大股东支持之下可以保持高成长性。风险点在于高风险高定价策略带来资产质量隐忧。
机会2 保险
AH折价明显 沪港通成行业催化剂
基本面、政策双轮驱动,行业基本面持续乐观,保险行业被众多分析师看好。寿险保费增速持续改善,养老、健康险等行业税收优惠支持政策的试点推出,以及沪港通都是行业表现的催化剂。
平安证券分析师缴文超认为,2011-2015年保险行业基本面将呈现U型走势,2013年是触底回升的一年。在市场收益率下降的过程中,保险公司将受益这一趋势。2015年保监会陆续推出更多的利好政策,如税收优惠、放开投资限制等。随着沪港通的推出,保险股在2015年将会有更好表现,继续维持行业“强于大市”评级。
中国人寿(601628)AH股折价30%
公司中报业绩表现优异,基本面显著回暖,AH股折价达到30%。其中中国人寿2014年满期给付压力大幅减轻,将更加重视价值建设,预计2015年新业务价值增速将好于今年。海通证券分析师丁文韬认为,公司净利润维持增长,新业务价值保持小幅增长,预计公司将继续推动业务转型。根据测算,预计公司2014年将继续转型,主要包括在个险渠道,预计公司将继续提升长期期缴产品的销售比例,进一步提升产品新业务价值利润率;此外,在银保渠道,预计公司将提升期缴新单保费的比例,力争通过调整结构实现渠道内部新业务价值的增长。
中国平安(601318)AH股折价30%
公司综合金融平台价值彰显,上半年公司客户迁徙战略卓有成效,累计迁徙客户304万人,AH股折价达到30%。随着公司大力发展健康险、年金以及其他金融产品,各金融平台将通过产品切实链接起来,综合金融估值溢价明显。瑞银证券分析师潘洪文认为,若沪港通启动将推动A/H价差逐步收窄,因为国际和国内投资者将能同时投资A/H的股票,折价高的平安A较为受益。此外,沪港通向前进了一小步,但这是中国资本账户开放和资本市场改革关键一步,我们认为准备最为充分的金融集团将受益于沪港通和进一步资本账户开放及资本市场改革。
机会3 券商
沪港通、新三板为行业提供发展机遇
随着沪港通的逐步临近,有业内人士指出,短期直接影响是提升交易额,提升券商香港子公司价值,预计日均交易额提升 5-10%。同时也为国内大券商布局海外市场提供很好的业务机会和试点机会。此外,监管层对于证券公司提高经营杠杆政策支持的落地,板块将持续受益于业绩和政策的双轮驱动。从支持资本市场改革和国家产业转型的角度看,3-5年内将是证券行业跨越式发展的转型期,金融改革将为券商提供一个优秀的发展平台,新三板、场外市场、创新式衍生品、结构化产品等等,都将为券商提供非常好的发展机遇。
华泰证券分析师罗毅表示坚定看好证券行业未来空间,继续推荐资本实力领先,综合优势突出的中信证券、招商证券、海通证券,建议积极关注具有经营特色的东吴证券、方正证券、西南证券和西部证券等中小型券商。
潜力股精选
海通证券(600837)香港有子公司
尽管受互联网金融冲击下,2014 年上半年海通经纪份额同比增长2.3%、佣金率同比增长0.5%,经纪收入逆市增长7.6%、优势明显。瑞银证券分析师潘洪文表示,上半年完成收购恒信租赁,租赁业务在海通支持下资金成本有望下降、业务来源更广,租赁业务有望成为 2014年业绩增长一大亮点。公司上半年创新收入占比约 30%,看好创新收入占比持续快速提升。近年来海通国际进步明显,上半年承销规模在中资券商第二、资管规模持续快速增长。在中国大陆拥有强大实力券商且其拥有强大香港子公司的券商将更为受益,因为他们更有能力完成人民币资金向上交所的流动。
中信证券(600030)合并华夏基金
公司上半年经纪业务手续费净收入33.24亿元,较去年同期大幅增长67.71%。华鑫证券分析师刘志平认为,经纪业务外,公司资管业务创新不断。上半年资产管理业务收入大幅提升,公司实现资产管理业务手续费净收入 18.39亿元,同比增长734.08%。公司资产管理业务收入大幅增加,主要是公司合并华夏基金以及上半年加大集合业务发展和创新力度,通过产品创新创投、老产品优化改造等方式持续完善集合资产管理计划产品线。公司作为券商行业的引领者,各项业务发展较为均衡,业务结构防御力较强。随着下半年创新业务继续深化,新三板做市,沪港通以及个股期权陆续推出,综合能力较强的公司,有望继续抢占市场先机。
招商证券(600999)两融业务常规化
2014年上半年与去年同期相比,公司投行业务及两融利息收入均大幅提升。其中投行业务收入同比增长近5倍;两融利息收入增加 5.75亿元,增幅达145.57%,占营业收入之比为26.9%,显著高于行业平均。兴业证券分析师曾素芬认为,从2014年上半年招商证券的业绩表现来看,收到传统经纪和自营业务收入下滑的影响,公司收入增速略低于同行,但两融业务的转常规化使得公司已经具备鲜明的资本中介的特色,随着定增的完成,公司净资本实力大大扩张,为公司创新业务的进一步扩容奠定了资本基础。
机会4 电力
三季报超预期 行业长期价值突出
沪港通以及三季报超预期将是电力股背后的推动因素。招商证券分析师彭全刚认为,汛期来水良好将带来水电业绩显著提升,煤价下降覆盖电价下调影响,火电景气度维持高位,电改加速市场风格转换,电力估值修复有望持续,燃气稳定性强、长期空间大。电力板块长期价值突出,建议关注四类公司。首先,未来成长性突出,受益于电价改革的水电股:如国投电力、川投能源、国电电力、长江电力、桂冠电力等;其次,明显受益于特高压建设,成长性良好的公司:如内蒙华电、漳泽电力;再者,受益于国企改革,股息率较高、估值有望持续恢复的公司:如国电电力、华能国际、华电国际等。
潜力股精选
国电电力(600795)整体上市战略明确
2013年四季度以来,公司集中于电力主业。同时,国电集团进一步承诺,明确整体上市战略,在资产满足注入条件后三年内,逐步将水电和火电业务资产注入国电电力,公司外延式成长空间广阔。招商证券分析师彭全刚指出,今年7、8月份以来,西南地区降雨较多,直接利好流域水电电量。公司机组构成优良,业绩稳健增长,目前股价明显低估,在“沪港通”落地和市场风格转换背景下,估值有望持续修复。
华电国际(600027)常规发电核心地位不变
二季度煤价进一步下降,完全抵消了去年电价下调的影响,公司毛利率提升至 26%,同比和环比均增加约三个百分点。同时,投资收益增长41.8%,共同带来了公司盈利的持续较快增长。招商证券分析师彭全刚认为,集团进一步承诺,常规发电核心地位不变。近期,中国华电集团进一步作出承诺,确定公司作为集团整合常规能源发电资产的最终整合平台和发展常规能源发电业务的核心企业。华电集团将在非上市常规能源发电资产满足资产注入条件后三年内,完成向公司的注入,未来公司外延式成长空间广阔。