网易财经3月25日讯 安信证券近日发布了研究报告，安信认为，2014年中国经济将全面回落，预期全年经济增速在7.2%左右，在具体指标上，尽管跌势不减，但工业品期货价格的下跌已经进入后期。而在银行间市场利率的问题上，安信表示，由于经济基本面恶化，以及导致钱荒的冲击性因素消退，利率仍然可能进一步下降。在人民币快贬值方面，安信表示，导致汇率贬值的大部分因素是短期性的，因此人民币汇率持续性贬值的可能性非常小。在股市方面，安信认为，优先股推出将进一步抽紧股市资金面，并不利于股市的反弹，另外，第一季度上市公司盈利增速下行风险巨大，其中，强周期的基础产业和地产金融业绩压力明显，消费类行业恐将持续低迷，TMT行业不确定性较大，需要格外重视。
宏观经济解读
近期数据显示，经济增长呈现全面回落的态势，二季度经济可能继续下降，我们预期全年经济增速可能在7.2%附近。尽管政府似乎在加快保增长的节奏，但刺激政策的空间有限，其对经济的影响更多地是心理按摩型的。
国内工业品期货价格近期出现一轮更为快速地下跌，除了需求疲软外，也许与汇率贬值和贸易融资条件变化有关系。考虑到商品价格回落已持续三个月有余，而且存在冲击性因素的叠加，我们认为工业品期货价格的下跌已经进入后期。
近期银行间市场利率略有上升，这也许与两会结束、维稳因素消失，春节因素消退和季末等短期扰动相关。考虑到经济基本面的恶化，以及导致钱荒的冲击性因素消退，我们认为利率中枢仍然可能进一步下降。
近期人民币的快速贬值多少令人意外。从基本面来看，应该与中国经济周期走弱，银行间利率下行，以及信用风险的上升有一些关系。但是汇率波动幅度扩大带来的心理冲击，贸易融资和跨境套利力量的反转，可能也产生了明显影响。
我们认为导致汇率贬值的大部分因素是短期性的，另外一部分因素则是周期性的。
因此人民币汇率持续性贬值的可能性非常小。
美联储提及加息对全球市场产生了一些影响，其暗示的加息时点比市场普遍预期更早一些。这一因素对市场的普遍影响和去年12月联储退出QE影响也许比较接近。
A股解读：防范一季报业绩下滑风险
2013年A股业绩如期改善。截止3月22日，共有1556家上市公司（非ST）披露了2013年报，合计营业收入和净利润增速分别达11.2%和16.3%,高于2012年的9.5%和-3.3%,主板、中小板、创业板均呈现同样趋势。大类行业上看，只有消费类行业受廉政建设影响出现业绩增速下滑。其他行业方面，TMT净利润增速回升最为明显；金融地产板块中地产和非银金融行业业绩回升，银行保持稳定；基础产业净利润增速周期性改善，但收入增速未见起色。
Q4单季净利润增速见顶。按照可比口径，上述公司13年Q4单季净利润增速达21.8%,与Q3基本持平，收入增速从12.5%下滑至11.1%。其中，创业板、中小板Q4净利润增速回升，主板出现下滑。大类行业上看，基础产业和TMT成为Q4利润增速回升的两大动力，但前者主要源于低基数效应。消费和地产金融两大类行业Q4净利润增速均出现下滑，前者已是连续第二个季度负增长，后者收入、利润增速双降。
2014年Q1盈利增速下行风险很大。工业企业2013年Q4利润总额增速已从Q3的20.6%下滑至10%,基于14年前两月VAIO、PPI的低迷表现，Q1继续下行趋势较为确定。随着基数效应减弱，上市公司净利润增速在今年Q1进入下降通道的概率很大。其中，强周期的基础产业和地产金融业绩压力明显，消费类行业恐将持续低迷，TMT行业不确定性较大，需要格外重视。
优先股试点影响偏负面。优先股本质上是一种融资手段，在股市资金非常紧张的环境下，优先股的推出势必进一步抽紧股市资金面，不利于股市的运行。证监会21日公布的《优先股试点管理办法》和去年底的预期方案基本一致，当时股市短期上涨幅度有限，这次可能更小。
联储政策“失准”加大不确定性。长期以来，联储的重要职能之一就是引导市场预期，而原来作为政策基准的6.5%的失业率一直被当作一个关键指标线。现在，联储放弃了这一指标线，意味着市场失去了预测的基准，无疑将会放大资产价格波动的不确定性。从此以后，无论是美国本土还是海外的资产配臵都将变得更加谨慎。
风险提示：货币政策超预期放松；新兴市场风险急剧恶化。
本文来源：网易财经
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