明日4新股申购指南出炉 东方网力发行价达49.9元

网易财经1月20日讯 21日深市有博腾股份(300363)、东方网力(300367)、绿盟科技(300369)、光环新网(300383)等4只新股发行，东方网力发行价高达49.9元。以下为四新股申购指南：

博腾股份申购指南：

公司简介：

公司是一家按照国际标准为跨国制药公司和生物技术公司提供医药定制研发生产服务的国家级高新技术企业。公司的主要服务内容包括为新药提供医药中间体的工艺研究开发、质量研究和安全性研究，以及提供医药中间体从小规模生产到商业化阶段的大规模生产服务。公司主要服务于临床试验至专利药销售阶段的创新药，服务的药品治疗领域包括抗艾滋病、抗丙型肝炎、降血脂、麻醉性镇痛、抗糖尿病等。公司是全球前15大制药公司中11家的医药定制研发生产服务提供商。公司取得5项发明专利，共有20个产品共40次被授予国家863计划、国家重点新产品、国家火炬计划以及重庆市重点新产品等各类奖项。

博腾股份：专注创新药的CMO标杆企业

2014-01-15 类别：新股 机构：兴业证券 研究员：刘曦 郑方镳

投资要点：

专注创新药的CMO标杆企业。博腾股份是按照国际标准为跨国制药公司和生物制药公司提供医药定制研发生产服务（CMO)的高新技术企业，主要产品是创新药医药中间体。2012年、2013年上年公司分别实现销售收入6.90、3.63亿元，净利润8027.45、5511.90万元。

具备“定制研发+定制生产”的一体化服务能力。全球医药定制研发生产行业伴随跨国制药公司由“垂直一体化”业务模式向“开放合作”业务模式转变得以快速发展，2010年市场规模为240亿美元，预计2011-2014年将保持8.86%的年均复合增长率。公司具备“定制研发+定制生产”的综合服务能力，现已与全球前15大制药公司中的11家建立了客户关系，并成为强生的长期战略合作伙伴，全球市场占有率不断提升。

现有产品优势明显，储备产品类型丰富。公司现有主要产品叔丁氧侧链、双吱p南内醋、他喷他多侧链所对应的药品均为商业化阶段的创新药，预计未来将保持稳步增长；而新兴产品苯基己二胺、卡那列嗪侧链、乙烯基环丙胺和UC环合物均是为客户2012-2013年实现商业化的创新药定制研发生产的医药中间体，未来有望伴随客户的新药市场开拓而放量，将逐步发展成公司的主要产品，成为公司未来营业收入和利润的重要来源。

合理价值区间33.3-38.1元。我们预测公司2013-2015年全面摊薄（假设公开发行825万股新股，存量股份转让数量为1800万股）的EPS分别为0.97、1.19、1.62元，结合行业前景及公司竞争优势，我们认为可以给予公司2014年28-32倍PE的估值水平，对应合理价值区间为33.3-38.1元。

风险提示：主要服务的创新药被大规模召回的风险、客户集中度较高的风险、环保安全风险。

东方网力申购指南：

公司简介：

本公司是经北京市科学技术委员会、北京市财政局、北京市国家税务局和 北京市地方税务局批准认定的高新技术企业和北京市科学技术委员会认定的软 件企业。本公司是中国安全防范产品行业协会的副理事长单位、中国电子视像 行业协会视频监控系统分会理事单位、北京安全防范行业协会会员单位和2009 年全国安全防范报警系统标准化技术委员会通讯委员单位。此外，本公司获得了 “2009中国安防行业十大创新品牌”、“2009安博会金鼎奖”、“‘平安城市’建设优 秀安防产品”、“北京市自主创新产品”、“2009年度中关村(000931,股吧)自主创新示范企业”、 “2010中国安防行业十大领先品牌”、“A&S中国安防金犊奖”、“2010年度中关 村创新示范百强企业”、“2011中关村科技园区三星级瞪羚企业”和“2011中关村 物联网产业联盟优秀企业奖”、“2012中关村科技园区四星级瞪羚企业”、“‘平安城市’建设推荐优秀安防产品”、“2012最受欢迎安防品牌”、“全国公安系统警用 装备十佳品牌”、“2013年CPSE安博会金鼎奖”、2012及2013“A&S中国安防十 大民族品牌”等荣誉证书。

东方网力：分享平安城市成长

2014-01-12 类别：新股 机构：国泰君安 研究员：袁煜明 范国华 熊昕

本报告导读：

公司专注于视频监控管理平台，2010年份额位居行业第2，公司具有丰富的大型项目成功经验，将分享平安城市建设的持续成长。建议询价区间38.57-48.72元。

投资要点：

建议参与申购，询价区间38.57-48.72元。我们预计2013-2015年公司净利润分别为1.02、1.42、1.96亿元，同比增长30%、40%、38%。

目前行业可比公司14年平均PE为25倍，考虑到公司具有较高的行业地位与产品化能力，我们认为公司合理定价区间42.63-52.78元，对应2014年PE为21-26倍。我们建议的合理的询价区间为38.57-48.72元，对应2014年的PE为19-24倍。

专注于视频监控管理平台，份额国内第2。东方网力针对城市视频监控市场，专注于管理平台产品的研发、生产和销售。主要产品包括PVG网络视频管理平台、NetPosaNVR网络硬盘录像机、PVG网络视频编解码器及相关技术服务，分别占公司2013年前三季度收入的39%、17%、6%、22%。公司在2009、2010年城市视频监控管理平台行业的市场份额分别位居第3，第2。

具备丰富的大型项目成功经验。公司是为数不多的同时具有多个直辖市及省会级城市项目和大型活动成功案例的公司，曾成功为北京奥运会、上海世博等大型活动提供视频监控管理平台设备和现场保障。

城市视频监控平台将保持较快增长。根据Frost&Sullivan公司的研究，2010年城市视频监控管理平台的市场规模大约是52.2亿人民币，相较2009年增长28.7%。预计到2015年，市场规模将达到162亿元，复合增速将达到25%。

公司本次共募集资金2.87亿元，拟投入分布式智能视频监控管理平台建设、网络硬盘录像机产品研发及产业化、营销服务体系建设三个项目。将针对两个主业产品进行下一代产品研发，在功能和性能上都将有较大提升，并整合现有销售网络资源，建设和完善营销服务体系。

公司预计项目达产后将新增年收入4.29亿元，利润0.98亿元。

公司主要风险包括行业依赖、客户相对集中、现金流不佳。

绿盟科技申购指南：

公司简介：

本公司是由绿盟有限于2011 年1 月21 日依法整体变更设立的股份有限公司。公司是我国最早从事网络安全业务的企业之一，自创立以来专注于信息安全领域，主营业务为信息安全产品的研发、生产、销售及提供专业安全服务。公司主要服务于政府、电信运营商、金融、能源、互联网等领域的企业级用户，为其提供网络及终端安全产品、Web 及应用安全产品、合规及安全管理产品等信息安全产品，并提供专业安全服务。

绿盟科技：行业拐点 信息安全研发派中坚力量

2014-01-15 类别：新股 机构：齐鲁证券 研究员：陈运红

投资要点：

公司是行业领先的综合型信息安全提供商，在多个细分市场的竞争优势奠定了公司的江湖地位：公司拥有完整的信息安全产品及服务线，能够为广大行业客户和大中小型企业提供一体化的综合安全解决方案。

公司在入侵防御硬件市场，抗拒绝服务安全市场、web及应用防护系统市场以及漏洞扫描产品市场市场份额行业第一，在入侵检测硬件市场和内容安全管理硬件市场市占率行业第二和第四。同时，作为综合型信息安全提供商，公司将受益行业集中度提升趋势，在市场竞争中占据更大的优势。

公司是信息安全行业“研发派”的中坚力量，技术优势获下游客户认可：公司以研发核心技术作为其长期发展战略的根基，多次获得Frost&Stablelivanin颁发的奖项，并通过了国际知名测评机构WestCoastLabs、NSSLabs的专项测试，技术达到国际水准。公司的产品技术优势在国产品牌中遥遥领先，其技术实力也得到了诸多大客户的认可，在电信、互联网等信息安全需求量大的下游行业竞争实力强劲。目前，公司正积极布局下一代安全防护，抢占信息安全行业的制高点。

多重因素打开行业潜在成长空间，公司发展将迎历史性机遇：1）从产业发展规律来看，信息安全行业的发展天然滞后于信息行业，对比发达国家，我国信息安全占IT总投资比例仍然较低，仍具备较大的增长潜力；2）棱镜门的爆发，国安委的成立，将信息安全上升到了国家战略的高度，未来国家将制定相关政策对信息安全提出实质性要求；3）国外品牌仍占据国内安全市场较大份额，国产化替代即将到来；4）安全威胁愈演愈烈，导致了企业用户对自身安全防护重视程度的不断提升；5）云计算、大数据、BYOD等新模式、新应用正在催生信息安全行业新的需求。在在各个因素（其中政策是核心变量）的合力推动下，我国信息安全市场的潜在需求将快速释放。政府将加大对国产信息安全产品的采购，而企业的安全意识也将被唤醒。我们预计，14年信息安全行业将进入加速发展期，而公司发展也将迎来历史性的机遇。

我们预计2013-2015年公司营业收入分别为6.2、7.9、10.1亿元，同比增长17.6%、27.6%、27.8%，实现净利润1.13、1.36、1.66亿元，同比增长19.09%、20.56%、22.33%，按发行600万股的总股本0.81亿股，对应EPS分别为1.51、1.68、2.06。我们选取信息安全可比公司，2014年P/E平均值在30-40之间，我们综合考虑可比公司业绩增速以及相关情况，给予公司2014年30-35倍估值，公司发行后股本为0.75-1亿股，按照0.81亿股计算，公司合理股价区间为50.4-58.8元。

风险提示：公司控制权风险，依赖税收优惠及政府补助风险

光环新网申购指南：

公司简介：

公司是一家专业的互联网综合服务商，主营业务为向客户提供宽带接入服务、IDC及其增值服务以及其他互联网综合服务。公司拥有2,600多公里光纤城域网资源，节点分布于北京市繁华商业区和重要科技园区；公司光纤城域网以两个网络核心节点为中心，连接分布于北京的56个一级节点，24个二级节点，进而辐射到357个三级接入点，成为公司独特的网络资源。公司与中国电信、中国联通、中国移动、教育网、科技网等骨干网相连，主要采用光纤接入的方式为企业提供专线接入的服务。公司主要客户为中高端的商企用户，包括各类企业、写字楼、酒店、政府机关以及文教系统等单位。

光环新网：优质的IDC提供商 增持评级

2014-01-20 类别：公司研究 机构：兴业证券 研究员：李明杰

投资要点：

公司致力于向北京地区中高端商企用户提供宽带接入服务和IDC及其增值服务。其中IDC及其增值服务是公司主要业务，近年来在国内IDC行业快速增长的背景下，公司10-12年收入复合增长率达到35%,利润复合增长率达到31%。

IDC和云计算行业大潮将至，随着外资云计算企业纷纷进入中国，技术的提高和价格的下降有望推动国内云计算行业快速发展，由于IDC是云计算的基础和前提，同时外资云计算企业入华必须借道国内IDC提供商，因此国内IDC行业未来五年将保持年均30%以上增长速度。

公司具备优质商企客户资源，以亚马逊、日本KDDI以及中移动为代表的优质客户与公司签有长期合作协议，支持公司未来业绩持续稳定增长。

在国内IDC与云计算行业蓬勃发展的大背景下，公司凭借优质的客户资源和优秀的成本控制能力，有望在未来三年保持快速且稳定的成长，首次覆盖给予“增持”评级，预计13-15年EPS分别为1.09元、1.51元、2.16元。

我们选取网宿科技、鹏博士等相关公司进行对比，考虑到上述公司的IDC业务均为第二主业，因此我们认为给予光环新网2013年27-33倍PE、2014年18-23倍PE较为合理。

风险提示：毛利率存在向下风险、大客户发展不顺、云计算行业发展速度低于预期