逐浪中国改革大潮
结构性改革提升中国未来五至十年的经济增长前景。中国领导层公布了期待已久的宏伟改革蓝图。我们相信，新一轮结构改革将有助于降低中国经济的波动性和潜在风险，提高经济发展的可持续性。这些改革措施的实 施 ，将进一步提升投资者对中港股市的信心。虽然重大改革的影响将在中长期内逐步出现，但我们预计，部分政策和实施方案将在未来几个月渐次推出，并对部分行业的发展前景产生明显影响。我们将对改革的路线图及其行业影响进行详细分析。
2014 年非金融企业的盈利将复苏。我们预计，由于CPI／PPI 的反弹，2014 年名义 GDP 同比增长将由今年年底的 9.5%加速至 10-11%。PPI 和工业生产者价格购进指数（PPIRM）之间的差距扩大有助于工业企业毛利率改善，从而促使 H 股非金融企业的盈利继续复苏。预计 H 股非金融企业的盈利同比增速将由 2013 年的 13%上升至 2014 年的 15%。
预计 2014 年港股估值水平回升。由于中国改革带动港股风险溢价下降，我们预计恒生国企指数和恒生指数的估值水平均将随之回升。在基础情形下，我 们 预计恒生国企指数的 12 个月目标值将为 13,100 点，相当于 2014 年预期市盈率 8.5 倍，较当前水平有15%左右升幅。
2014 年投资主题
投资高股本收益率的企业。我们倾向于负债率较低、股本收益率提升潜力较大的行业龙头企业，主要分布于家电、汽车、软件和 IT 服务、石油和天然气、医疗以及 IT 硬件等行业。
得益于供求机制改善以及行业领先企业的定价能力增强，2014 年部分行业将出现周期性盈利复苏。水泥、太阳能、化工和必需消费品行业的子版块可能是潜在盈利复苏的行业。
投资改革受益者。我们看好受益于大环保主题的股份，包括天然气、油服、风能、太阳能和公共交通等行业的龙头企业。金融去管制及市场化的发展将为非银行金融行业带来新的机遇。奶制品、儿童产品、家电、医疗及其它消费品的子版块也将受益于城镇化和独生子女政策改革所带来的红利。（建银国际）
本文来源：网易财经
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王晓易_NE0011
