中国证券市场已然20周年，成年之际，网易财经特制作大型专题纪录片《资本力量》以记之！以下为视频实录。
【成思危】很多人认为股市都是资本主义的那一套玩意儿，都是投机的东西，没有邓小平的魄力根本就开不出来。
【西南证券研究所所长王建辉】在我居住的小区里面，很普通的一个行人拿着电话一边走一边神秘的跟电话那边说“二哥，别人给我推荐一支好股票叫杭萧钢购，你明天一定要买，它越跌你就越买。”
【北大博导蔡生民】说是外国做过一个实验，让一只猩猩来选购股票，这样买股票和专家，内行的专家买股票，居然收益是一样的。
【亚洲股神胡立阳】我觉得我们沪深股市是全世界最不该下跌的股市。你看我们的经济发展多么蓬勃，GDP是不是全世界排名第一名的？结果我们的股市怎么搞的跌的也是全世界第一？
资本力量
献礼中国证券市场20周年
虽然大器晚年成，卓荦全凭弱冠争——龚自珍《己亥杂诗》
旁白：这是个发展最为迅速的新型资本市场，从1990年设立交易所到现在，这个市场市值已位居全球第2，累计为企业融资超过5.4万亿，上市公司已经达到2500家，这就是中国的证券市场。它用了20年的时间快速走过了发达国家近百年的历程。
【成思危】《证券法》执法检查的时候，我在向人大常委会报告的时候用了两句话，就是宏观看来，进步不小，微观看来，问题不少。我现在还是坚持这两句话。
【长江商学院教授周春生】从以前姓资姓社的争论，中国要不要发展股票市场，到现在大家谈论关心的是怎么样规范资本市场，这种变化应该说是翻天覆地的。
1992年邓小平南方视察为股市发展定调，之后“当家人”身份的中国证监会成立，
1995年327国债事件，这是中国证券市场发展的第一个节点。
1995年到1999年，在这四年中，中国股市几起几落，“5.19”的大涨、12月16的大跌，
2000年开始，中国股市进入了长达5年的大熊市。
2009年，十年磨一剑的创业板正式开闸，首批28家创业板公司集中在深交所挂牌上市。
旁白：截止2010年7月，我国股票投资者开户数近1．33亿户，基金投资账户超过1．78亿户，期货市场共有21个期货品种上市交易，已成为全球第二大商品期货市场和第一大农产品期货市场。已有86家境外机构获得QFII资格，5家外资银行获准开展QFII托管业务，30家基金公司和9家证券公司获批QDII资格。
【成思危】现在看快10年了，进步更多了，比如我当时提出的八大问题里头，第一个就是我们的股市是单边市，现在股指期货也出来了，融资融券也出来了，双边市已经初步形成。第二我提出来的股市是个半流通市，现在基本上是全流通。另外多层次资本市场的建设来看，创业板也开设了。
【亚洲股神胡立阳】 我个人觉得已经是一个奇迹了。短短的20年，证券市场这么蓬勃发展，有这么一个规模，真的是世界第一可以称得上，真的可以这么说。如果这个速度能加快，面积、范围再增广，我觉得我们A股真的是很棒了，没有什么好挑剔的了。
【香港股神曹仁超】 相信再过二、三十年，中国的股票市场能不能超过美国我不清楚，但是应该是第二位或者第三位，应该是超过日本股票市场，超过欧洲股票市场，应该是仅次于美国的股票市场。
筚路蓝缕，以启山林——《左传·宣公十二年》
旁白：1990年12月19日的这一天，上海证券交易所在上海浦江饭店正式挂牌成立，时任上海市市长朱镕基亲自敲响开业之锣。
当时上市交易的仅有30种国库券、债券和被称为“沪市老八股”的8只股票：延中实业、真空电子、飞乐音响、爱使股份、申华实业、飞乐股份、豫园商城和浙江凤凰。而此时，在很多人的意识里还完全没有股票的概念。
【北大博导蔡生民】我都记得在化学楼的一个教室里面，说是北大党委有一个录音报告，大家要听一听。我当时也是干部，就去听了。就是放录音带，厉以宁，厉以宁先生谈买股票，股市。有十大好处。其他完全的说不齐了，当时觉得特别好笑的几大好处我记得。一个是假如买了股票以后，都希望社会稳定。
第二条股票不是赌博。赌博的话是0、1游戏，0、1游戏，你赢了就是我输了，我输了你就赢了。股市是假如中国的经济成长了，双方都赢，是双赢。
第三条是买股票就是爱国。为什么？把资金拿出来给一些新兴产业投资，让它发展再生产。这一条能想到，但是没有第一条吸引人，第一条说是希望这个社会稳定，这个当时大家听了。
我当时印象中就是这么几条，归纳起来就是买股票有利于国家，有利于社会，有利于自己，等于是一个长期投资。
【资深股民彭卓】 那会儿就是自己本人认识这种炒股就是一种赌博行为，就不愿意参与。可是后来人家都说那什么为了国企大企业脱贫还是什么，就是有一段时间报纸上大幅的宣传，炒股是支援国家建设，积极参加什么的。反正就是正面宣传特别好。我好想就是喜欢这种赌博，我自己本身喜欢这种，好像又说你这个又是那么正面的宣传，又说支援建设什么的，结果就开始投入。
【北大博导蔡生民】我记得第一个基金是华安创新，排长队，交通银行发行，去排长队。当时还是夏天，我数了数，这个人大概有200人排队，大太阳下排着，一说要排几个钟头，就回去了。
【王建辉】当时买股票，我印象很深刻的是当时去过深圳，当时就是深圳几家老营业部，客户经理就在门口，就相当于现在卖保险的感觉，就是邀请你进来买股票吧。当时就是那些“老八股”，实际上你给了钱以后，他就真给你一张股票，或一张或若干张股票。
旁白：就这样，从最初的8只股票发行，人们通过各种渠道慢慢了解股票，到了1992你安安，上市公司的数量已经从最初的8只到了60只，交易所的会员从16家扩大到100多家，交易席位由最初的50个扩大到上千个，到1993年更是达到了6000个。
【王建辉】除了我们从旧社会过来的一些老人，在发展初期的时候，市场经历的波折是我们当前的一些年轻一代的股民难以想象的。在20年以后回过头来看，这20年来我们走过的道路是非常值得回忆的，而且取得的成绩也是非常值得珍惜的。
天下熙熙皆为利来，天下攘攘皆为利往——《史记·货殖列传》
旁白：然而，初生的中国股市，正如一个初生的孩子，在1995年2月23日，上海国债期货市场发生了惊心动魄的历史性事件，此事件震动之大，堪比美国的“次贷危机”，这就是著名的“327国债期货事件”。
旁白：也正是这次事件，让中国股市从呱呱坠地，开始站起来慢慢行走了。1999年5月19日，国务院发布关于大力发展资本市场的利好消息，中国股市随之启动了一轮壮观的牛市行情。当天，沪市上涨51点，深市上涨129点，在连续30个交易日内股指上涨65%，其中相当多的个股股价已翻了一倍。然而，这波行情很快就变了。
【资深股民彭卓】 “5·19”几乎就没涨多少时间，几个月，突然又开始大幅度的跌，又给大伙儿跌的稀里糊涂的。开始他那个宣传让你入市，入市之后又是这种大的暴跌，就把你整个的资金全捆住了，而且眼看着资金的缩水，就觉得那种慌张，那种无助，觉得特别不理解。就是这个股市怎么是这样？好像有一种被玩弄的感觉，特别残酷。
【资深股民彭卓】一直到900多点之前，谁问你，你根本不敢说你是干什么的，或者对家里人也从来不能提股票二字。我觉得那会儿我就算是比较幸运，能沉得住气的了。如果要是沉不住气或者经历那种痛苦，真的就有一种活不下去的感觉。觉得特别无颜面对家人，家里好不容易攒的钱给你投资，结果你弄的这么稀里糊涂，一种挫败感，或者是那种，真的，好象也就是为了孩子坚持住，已经都是走投无路的感觉了，真的是特别强烈的刺激你，我觉得是这么回事。
旁白：事实上，也就是从这波大跌时起，中国股市进入了长达5年的大熊市，万千股民深套其中，万亿市值挥来散去。
【西南证券研究所所长 王建辉】在这种情况下，市场进入了一个比较长的低迷状态，我觉得这是相当于一个快速生长的机构或者一个体系面临的一个瓶颈。这个瓶颈是需要一些外来的制度的改变才能突破。
旁白：这个制度，就是后来对中国股市影响至深的股权分置改革。
【周春生】2001年我们讨论了多次，也没有真正的付诸实施。因为这个是大事，大家担心在市场低迷的时候，引发投资者进一步的负面反应，我们讲的“用脚投票”，同时甚至担心，如果股市出现更大幅度的震荡，会影响到社会的安定。当时大家都知道，中国证监会的主席是周小川先生，现在是我们人民银行央行的行长，副主席包括高西庆等等。我们多次讨论，最终也没有能够把这个付诸实施。因为当时大家认为风险太大。
【西南证券研究所所长 王建辉】：这是经管层比较精明的一个决策，当时确实是冒着很大的风险，就是在2005年做股权分置改革。
旁白:2005年5月9日，股权分置改革试点工作正式启动。证监会圈定三一重工、金牛能源、紫江企业、清华同方4家试点企业。6月10日，三一重工成功实施股改，开启了中国股权分置改革的“破冰首航”。
【西南证券研究所所长 王建辉】 这个时候再提这个事，实际上是顶着很大的压力的。但事实上这个做法不但没有让市场继续垮下去，反而给市场注入了新的生命力，所以我觉得2005年的改革是一个划时代的举措。从那个时候开始，这个市场真正开始摆脱了初期的瓶颈状态，真正进入一个全新的增长期。
旁白：【西南证券研究所所长 王建辉】实际上市场的躁动是从2006年11月中下旬就开始了。从11月中下旬到12月底这一个多月的时间里面，股市实际上涨了32%。
旁白：由此，发轫于2006年末，半年急涨了4000多点的“530”行情就此催生，成为中国股市迄今为止，涨幅最大，持续时间最长，股民参与热情最高的大牛市。
【资深股民 魏子辉】“5·30”行情来的时候，大家都不知道，因为咱们作为一个股民，咱们接触不到更深的东西，所以说它来的时候大家都不知道。等知道的时候，你去跟进、买进的时候是非常谨慎的，也不敢大笔大笔的资金往里投。等你投了资金之后，获了利了以后，又不敢长时间的去拿。
旁白：2007年上半年，中国股市进入了前所未有的狂热，上证综指从2007年初的2715点涨到5月底的6124点。几个月的连续上涨，巨大的财富效应吸引了十分之一的国人拿着多年的储蓄进入了这个充满财富梦想的市场。全民炒股成为当时全世界少有的景象。
【西南证券研究所所长王建辉】我印象最深刻，在我居住的小区里面，很普通的一个行人拿着电话一边走一边神秘的跟电话那边说“二哥，别人给我推荐一支好股票叫杭销钢购，你明天一定要买，它越跌你就越买。”大家对一个股票突然进入一种痴迷的程度。
【西南证券研究所所长王建辉】 实际上这个市场基本上等于是2007年和2008年市场的发展，应该说出乎大多数机构，甚至可以说是绝大多数机构的预料。大家没有预测到它会上6000点，但是上了6000点以后，有相当一部分机构要往8000点到1万点看。
【西南证券研究所所长王建辉】这种万众炒股对我们从业者来说已经达到一种让我们很吃惊的程度了。我坐地铁的时候，身边的两个很年轻的情侣在聊天，这个女孩就跟男孩说“你看，本来我上个礼拜想把我的中国平安卖掉，然后我请你吃烤鸡串，但是当时因为什么原因没有卖，我现在一看，现在我再卖掉的话，可以请你吃牛排大餐了”结果那个男朋友说“你千万别卖，等再过一个月以后你就可以请我吃蜗牛吧”或者“请我去法国旅游吧” 。
【香港股神曹仁超】2007年A股市场实在太疯狂了，我想不晓得中国人到底是怎么想的，让我当时很担心过去我们1973年香港犯的错误，会在中国发生，就在香港写了很多文章。
旁白：盛极必衰，疯狂终究要归于平静。然而许多人对股市给予的厚望却从未消隐，几近疯狂的热情也从未消减。
【西南证券研究所所长王建辉】：大家对这种乐观的预期似乎无限制的增长，所以在这种情况下，监管层没有更好的办法，只能用一些硬性的手段来压制当时的这种投资热情，或者投机热情。
旁白：2007年5月30日凌晨，财政部、国税总局宣布，即日起将证券交易印花税由千分之一调整为千分之三，其主要目的是打压股市泡沫。上午9点半，沪深股市开盘后出现了放量暴跌的态势，跌幅达6%以上；沪指收盘报4053.09点，下跌281.84点，成交2712.94亿元；深成指报12627.15，跌829.45点，成交1393.14亿元，两市跌停的个股超过900只。
【资深股民 庞晓红】当时我记得我在车上在路上听到这个消息说坏了，今天肯定得大跌，当时我那么高的利润，现在哗一下一个跌停板，我当天就损失10%，我想忍一忍吧，忍一忍再说吧。结果越忍，当时跌了4天，4天40%下去了。
那会儿的心理也是赌这个2008年的奥运会，因为想咱们国家这么好，百年不遇的这么好的一个事情，真是举国同庆，每个人的心情也是这样的，就想着跌了肯定会涨回来的，这只是急洗一下盘。当时就是这么想的。
而且我还听到这里面有的给亲朋好友打电话“赶紧来吧，大盘都跌停了，赶紧来抄底吧”就是这种心情。其实我这几年也经历过很多，看过那种急跌急洗，所以这时候不可能敢进来，知道这一个跌停不可能完。但是我判断的是两到三个，没想到它是四个。但是跌完了之后，有的股票这一下子就沉下去了，就没再起来过。
【魏子辉】：到现在经历过以后，我觉得是一种享受。你没有经历过，不可能享受到这个过程及这对一个人的心理素质的考验是非常巨大的。因为你没有亲自参与当中，亲自参与当中我指的是什么？你没有真金白银的去投入，就不会有感觉。
旁白：“5.30”成了又一轮熊市的一个重要分水岭和导火索，它使得A股市场从此又陷入了长达3年多的大熊市。上证综指从2007年10月16日盘中创下的6124点开始调整，经过一年的时间跌至1664点。跌幅高达73%。
【民族证券副总 徐一钉】实际上无论是“5·30”之前还是“5·30”之后，有关股市的风险，实际上管理层已经向市场发出了很多信号的。只是当时大家看了“5·30”以后没有跌下去，又有更多的投资者在很有热情的参与进来，在这种情况下，比较理智的投资者在那个时候抽身离场。虽然最疯狂的那一段利润没有拿到，但是也是回避了随后的市场的调整。
【台湾股神 胡立阳】为什么我们A股总是暴涨暴跌，暴起暴落？原因是因为我们的投资人同质性非常高。什么叫同质性非常高？就是大家几乎都有对利好、利空的解读都是一致性的，完全一致的。一个规定出来好了，大家马上认为是利好，就买进，或者一个规定出来大家都觉得怕怕，都认为是利空，统统去卖股票。就造成暴起暴落，所以大家的看法是一致的，这个很特殊。
【周春生】这种大涨大跌我觉得是股市的一个常态，这取决于多方面的因素，包括制度设计，也包括投资者的成熟和理性程度。所以像这种大涨大跌，既有政策层面的原因，也有投资者反应过多的原因。将来这种现象我们可能还会经常遇到。
木欣欣以向荣 泉涓涓而始流---《归去来兮词》
旁白：任何市场的发展都离不开制度的建设，股市的发展更是如此。而在中国股市发展的二十年历程中，有一项制度，让人整整等了十年，它就是——创业板。
被喻为中国创业板之父的成思危先生，从上世纪80年代开始，就努力将风险投资的概念引入中国，而一手创立创业板，在10年中，却来来去去战了三个回合。
【成思危】1998年提出一号提案以后，就提出了我们三步走的战略：第一步是在现有的政策、法律框架下，搞风险投资公司；第二步建立风险投资基金；第三步建立创业板和其他的整个，包括创业板在内的风险投资体系。
【成思危】1999年的时候，因为比较热，所以有的人提出要开创业板，当时我是反对的，为什么？因为中国的风险投资刚起来的，你就开创业板，有很多公司只是皮包公司，只是一个概念，如果当时就开，实际上是对投资者不负责任，而在某种程度上是圈钱，圈了钱以后，公司垮了，投资者也就完了。
但是当时有些人不过瘾，认为开板块不过瘾，还是要开创业板。所以板块也没开，创业板迟迟开不出来。到了2001年全球的风险投资走向低潮，网络股泡沫破灭，那时候国务院看风险太大了，就决定停了。创业板就停了。所以这个可以说是第一个回合。
【成思危】
第二个回合，就是创业板停了以后，确实是影响了一些高科技公司的发展，所以当时我给中央写了一个建议，就是搞所谓当时我叫高科技版，就是对高科技的企业，还是要搞个板块，人大已经有决议了，搞这么一个板块，应该说法律上没有障碍，如果担心风险，所有的条件可以跟基本主板一样，就是放松规模的要求，这样让一些高科技公司能够上市。
【成思危】
第三个回合就是金融危机前，实际已经在考虑开设创业板了，我记得2008年1月我到深圳讲的时候就说“为期不遥了”，但是因为金融危机的到来，我们推迟了两年，一年多，到2009年10月才开。这个推迟也是必要的，因为金融危机来了，大家看法不一致，另外风险也比较大，当时主要还是要对付金融危机，但是毕竟它开起来了。
旁白：2009年10月30日，磨剑十年的创业板终于闪亮登场。首批28家创业板公司集中在深交所挂牌上市。开市后，28家创业板公司疯狂上涨，全部涨幅超过100%，安科生物涨幅超过200%。这28家创业板公司的平均发行市盈率高达57倍，累计超募资金83.2亿元，超出上市公司原计划募集资金的一倍还多。创业板“造富”效应明显，仅以当日开盘价计算，已催生86名亿万富豪。
【周春生】创业板的推出是一件不容易的事，因为经历了网络泡沫的破灭，经历了香港等等其他创业板的低迷，所以创业板的推出，我个人认为尽管我们现在创业板的很多制度设计，整个市场还不够完善，但是我们应该有信心，把这个市场做好，我也相信这个市场对推动中国的投资，推动中国创业经济，创新经济的发展会有积极的意义。
【胡立阳 】很多投资者说会不会是什么创业板，会不会是什么融资融券推出以后，股指期货推出，他们很多人说是不是会把股市搞垮，或者把资金吸引走了。担心这个担心那个。我这边倒要郑重的说，没有必要这样想。
【成思危】但是开起来以后也有遗憾，就是原来我的想法是创业板实际跟中小企业板，开设创业板的话，中小企业板就不要再弄了，因为它有很多说不清的地方，而且还会分流资金。但是又遇到我们国家的体制了，因为中小企业板在深圳，创业板也在深圳。增量部分全部在上海，所以真的中小企业板是深圳深交所增量的一个很重要的来源，所以深交所不愿意放弃中小企业板，所以现在成了这么一个怪现状。
【成思危】在国外来看，没有任何一个国家既有创业板，又有中小企业板，因为都是二板市场，等于是我们国家有两个二板市场。而这两个二板市场的界限又不是那么分明，所以我还是主张在将来来看，还是应该把这两个板合成一个，可能更有利于二板市场的建设。
知不足，然后能自反也；知困，然后能自强也——《论语》
旁白：尽管中国证券市场20年来迅速崛起，制度建设上加强监管、推出创业板、股指期货和融资融券，建立起了分为主板、中小板、创业板的多层次资本市场，取得了令全球瞩目的成就，但是相对于成熟市场我们还有很多未尽的路要走，而首当其冲的就是上市公司的质量。
【成思危】上市公司的质量还有待提高，上市公司质量短期来看是财务指标，从长期来看，是公司的治理指标。上市公司是股市的基石，不提高上市公司质量，谈不到别的。
【曹仁超】透明度还是不足。我们香港股票市场是根据英国方面发展的，所以我们一开始是很规范的，但是中国的股票市场就是邓小平说的“摸着石头过河”，所以过去是不断的犯错，但是从过去的错误中慢慢成长。我相信经过这20年的发展之后，中国的股票市场越来越进入正轨了，这个是需要的，没有办法的。
【成思危】第二就是投资者的素质。现在你可以看到，我们还是短期炒作为主，我们的换手率还是很高的，这就说明长期投资者太少。一个股市里长期投资的人太少，那肯定就是过渡的投机了。
【胡立阳】最重要的就是在投资者教育这个板块要加强，还有QFII的开放，要适度的开放，这对我们股市还是会产生很好的示范作用的。
因为我们的投资者是全世界最庞大的投资者群体，这个人口数是最庞大的，你看我们的开户人口数是全世界没有一个股市比得上我们，这么庞大的数量。但是在投资教育普及方面，相对的我们要做的比欧美股市还要来得更多，这方面是我们比较欠缺的。
【成思危】第三，我们在股市里头存在着虚假信息，或者瞒报信息。你看紫金矿业不就是这样嘛，内幕交易呀，等等问题还是存在的。当然，证监会发现一起处理一起，但是我认为可能还是有不少是没被发现的，所以像这类问题还是需要更进一步增加透明度，增加信息披露，要求加强信息披露的真实性、完整性和及时性，这些都是我们存在的问题，需要我们进一步加强。
【成思危】我一直认为监管部门最重要的就是加强股市的制度建设，这是最根本的。
【周春生】监管方面还有许多问题需要解决，包括中国的股市一个基本问题就是投机性过强；第二个，机构的能力和道德水准还需要加强。
【西南证券研究所所长 王建辉】一个是在监管方面，还有一个是在执行方面。就是说规矩有，我们的规矩曾经有一段时间，刚开始的时候没有什么明显的规律，因为当时是在尝试阶段。但是90年代中后期以后，证监会成立以后，这个规律都是在建立的。建立规律以后，却没有人，没有能力按照这个规律监管这个行业。等于这个规律是形同虚设的。
旁白：“路漫漫其修远兮，吾将上下而求索”，这是充满智慧的先辈们为我们留下来的最高精神指引和追求。中国股市摸着石头走过的二十年历程，是股市喧哗与躁动的二十年，是股民们不懈的坚持与奋勇向前的二十年，也是资本市场坚持创新与和谐发展的二十年。
【成思危】 我是一个审慎的乐观主义者，国外的股市发展到今天，100多年，200多年还有问题，中国的股市也不可能说一点问题都没有。但是从另一个角度来说，我们对任何一个问题都要加以重视，并解决好。因为任何一个问题，归根到底都是损害投资者的利益的。
【周春生】：整体上中国的资本市场发展的态势应该是非常好的，中国的经济在不断的壮大，资本的意识也越来越深入人心。我觉得中国的资本市场第一个不缺优质的上市资源，我们后备的公司很多，有很多公司都能够符合上市的标准；第二，我们不缺投资人。我们会有越来越多的人加入到得投资的行列，第三，中国也不缺资金。从这些角度来看，我觉得中国资本市场是大有发展前途的。
【胡立阳】我觉得我们的方向已经很好了，方向非常正确，我非常乐观的期待未来我们的A股会越走越顺，越走越棒。
结语：二十年峥嵘岁月，二十年弹指一挥间，二十年中国证券人挺胸立肩、昂首阔步。在中国经济不断发展壮大、资本市场蓬勃发展的喜悦之中，今天，中国资本市场也迎来了它的“成人之礼”，步入成年，意味着有治人、为国效力和祭祀的能力；中国股市步入成年，同样意味着在制度体系上初步完善、在功能地位上更加提升、为实体经济发挥出更强大的力量。
本文来源：网易财经
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