景学成：央行动作属正当防卫 对股市谨慎乐观

网易财经1月14日讯 首届网易经济学家年会于1月14日在北京中国大饭店举办。三位诺贝尔经济学奖得主首次共同来华，与厉以宁、茅于轼等国内50位顶级经济学家共同对话和交流。中国国际关系学会常务理事景学成在中国资本市场走势与风险论坛中表示，央行近期上调存款准备金率的动作属于“正当防卫”，是对今年来信贷继续大规模增长的提前反应。从资金进出这两者平衡起来看，股市资金面总体上不会有太大的变化，他对中国股市前景保持谨慎乐观态度。

以下是景学成先生的发言实录：

袁莉：大家好，我是《华尔街日报》中文网的主编袁莉，今天非常荣幸请到了四位有名的经济学家，也是金融业和银行业（的专家），经常是一来记者就会围上去问他们观点的人物，我也很有压力，一看都是博士、博士生导师，我跟同事说，他们是经济学家，要左手说，也要右手说，我说到时别把我说糊涂了（笑）。准备了一些问题，结束之前会有（观众）问答的机会，我们会从宏观方面说起，再从制度来说，1月7号以来，央行相继上条央票利率和存款准备金率，首先请每个人谈一下自己的观点，这些政策的突然出台是否意味着央行政策的转向？从景老师开始吧。

景学成：主持人这个问题提得很好，我很想第一个回答这个问题，前两天政策一出台，很多记者、网站都来采访我，很晚也在打电话：景老师你怎么看待这个问题？我当时回答了四个字，这四个字是“正当防卫”，我并不认为（情况是）像报纸上说的那样“意外动作”，对于某些人的预期来讲可能是意外，但从发展逻辑来看完全不意外，中央经济工作会议说了，要提高货币政策的针对性和灵活性，当然就要保持宏观经济政策的稳定性和连续性了。中央银行的工作会议上也再次强调了中央经济工作会议的原则，在周小川同志的讲话中明确说过，“我们要采取包括存款准备金在内的一切手段”，以所有手段进行宏观调控，这完全是以市场自身逻辑、自身心理状态来感觉的。

袁莉：刚才主持人说了房市、股市，现在中国经济出口复苏，通货膨胀的预期也在加大，实际利率走低，房地产开始调控，在这种背景下，很多人说中国股市会取代2009年的房地产市场，演绎新一轮泡沫行情，你们是怎么认为的？

景学成：这是一个很好的问题，对经济的看法，谨慎乐观吧，为什么这么说呢？中央对房市出台的调控措施力度比较大，调控措施比较激烈，最后的局面是不是这样，房市下跌，信贷还保持正常水平，（资金）不再进入股市或很少进入股市了，这事儿还是值得商量的，我个人看到有的说大一倍，如果是这样，量还是不小的。从这个角度看，股市的资本融资和一些企业再融资的要求，把资金进入和资金输出这两者平衡起来看，股市总体上不会有太大的变化，所以我抱持谨慎乐观的态度。

我说的问题和前面的问题有关，现在调控存款准备金率，报上已经有文章发表看法了，好象有点儿打压股市（的意思），大家知道，经济发展到现在，结构调整的问题没有得到解决，这时候出手做结构调整是很困难的，往往是两难，如果针对信贷市场采取动作，提高存款准备金，好象对前段信贷投放过多会起到抑制作用，央行肯定不愿意在发到两万亿时再出手，那时大家都会说，央行干什么去了？这不是马后炮吗？所以它要提前出手，这时出手，它的负效应可能会有一些，股市就会感到不舒服，因为这种调控会使流向股市的资金量变小了，产生一点反应，这是正常的，一时无法避免，问题就看我们整体配套措施如何。

袁莉：关于股指期货和融资融券两方面，应该打包推出还是分步推出，如果分步推出，哪个在先哪个在后？

景学成：对于融资融券、股指期货的推出，他们回顾了历史，我也得说点儿历史，1993年人民出版社出版了一套国外经济丛书，当时我年轻气盛，一下写了两本，一本叫《西方股市》，一本叫《西方股指期货》，有案可查，小薄册子，不太多，大概十万八万字吧，早年就借着股市研究，对它的价格发现功能等都有阐述。后来为什么我脱离了股市，因为在银行工作，领导说，不许你们对股市乱说，股市上上下下，起伏跌荡，焉能负得了责？所以我们就脱离了股市研究，对信贷市场说一点。

现在推出这个非常好，主持人的问题非常巧妙，推出时机是否（合适），我觉得再不推出就晚了，八年准备，三年实践，管理层极尽小心之能事了，因此我的看法是，对这种有利于股市制度建设的基本，适时推出是必要的，今后对于制度性完善的东西还是要以稍显积极的态度，这次推出非常是时机，而且准备非常充分。