券商晨会：短期震荡 把握四大热点

4海通证券：短期震荡难免 中期新高可期

上周两市股指继续上扬，以小阳线报收。终盘，沪综指报收3308.35点，周上涨3.79%，成交10139.66亿元，同比上一周放大约过2成；深成指报收13695.15点，周上涨3.25%，成交6328.61亿元，同比上一周放大约26%。

对于后市走势，我们的观点是：市场仍将继续保持强势，中期新高可期，但是短期可能会出现震荡。同时我们认为如果市场出现大幅震荡、股指急跌的时候，投资者不应该选择恐慌性卖出，反而应该趁股指急跌的时候逢低买入中长期看好的品种。

中期角度，我们维持我们前期对大盘的乐观预期，因为：

（1）经济面上，第四季度的GDP增速将继续提升，达到2009年的最高水平，据国务院发展研究中心宏观经济研究部部长余斌21日的预测，2009年我国第4季度经济增长有望超过10%，全年GDP增速将达到8.5%左右。增速高主要受益于投资持续高速增长、消费的实际增幅达到历史最高水平、出口产品国际市场份额稳中有升、工业生产稳步回升等4方面因素。另外，我们认为2010年第一季度的GDP增速也会相对较为乐观，预期可以达到9.3%。GDP增速提升显示了经济在进一步好转，这是支撑股市进一步上扬的最重要基础；

（2）资金面存在压力，但是可控，市场对资金面供需态势的预期有望进一步向好。资金面的压力来自大小非解禁、IPO和再融资，但是这些压力大多可控。资金供给上，全球范围内，美元贬值的趋势没有改变，全球流动性依然宽裕；国内，随明年1季度信贷发放高峰期的到来、人民币升值预期的加强、CPI转正及逐月提高，加上股市财富效应的加强推动的银行储蓄资金有望进一步向股市转移，A股市场资金供需态势会大大改善；

（3）从估值角度，经过近期的上涨，沪深300指数2010年动态市盈率大约在21倍左右，还有进一步提升的空间。

但是我们认为股指不会单边上扬，上涨的过程应该是一个进二退一的震荡走高过程。经过近期的上涨，短期两市股指出现震荡的可能性比较大，原因是：（1）近期两市股指上涨幅度不小，沪综指自10月29日上涨以来，上涨幅度达到了11.76%，深成指上涨幅度达到了12.26%，市场本身存在调整整固要求；（2）两市股指已经接近前期高点，股指创出新高的可能性比较大，但是在这个位置，前期的成交密集区里，股指需要震荡蓄势；（3）外围股市的震荡和反复，也会影响A股走势；（4）近期关于国家对信贷的控制的传闻会对两市股指的走势增加不确定性，带来震荡。

需要指出的是，如果股指出现较大幅度的震荡，短期调整幅度较大，我们不建议投资者在股指下挫过程中大量卖出股票，而建议投资者应该逢低买入长期看好的个股，因为我们对市场的中期走 势依然保持乐观。

在投资机会上，我们维持前期的观点，继续推荐消费品、地产金融和区域板块。

方正证券：A股市场处于“十字路口”

本期操作建议：上周，我国A股市场收出了近三周以来的第二根大阳线，同时周成交量也大幅增加，这说明近期市场较为强势。但我们注意到，大盘明显受3330-3350点之间的中期压力位的压制，不经过充分蓄势，大盘要突破该阻力区域还是比较艰难的。在操作上，我们建议投资者在大盘没有放量突破3330—3350点阻力区域，并有效站稳之前，暂维持仓位在60%左右。在投资品种上，中线投资者逢低关注有业绩增长预期的周期性行业和受益于通胀、人民币升值的行业，如金融、地产、电力、能源、天然气和运输等，以及受益于产业政策扶持的新能源、新能源汽车、生物能源等，市场创新带来机遇的股指期货，受益整合重组的央企，以及有世博概念的上海本地股。短线投资者可关注受益于产业结构调整的新能源，受益于价格上涨的基础性行业，如化工、钢铁及造纸等板块，以及横盘已久的补涨股，暂回避涨幅过高的概念股。

市场分析

A股市场处于“十字路口”

市场回顾：

上周五，在周边市场继续走低的情况下，A股市场终独木难支，以小幅下跌方式收盘。最终，大盘以下跌12.27点收盘，收在3308.35点，两市总成交量较前一交易日增加32.44亿元。收盘时，两市共有24家股票涨停，无一只股票跌停，上涨家数与下跌家数比基本为5：4。当日，个股跌幅超过大盘跌幅的股票占当日开市家数的36.4%。从上数数据与个股表现看，上周五市场是以指数调整为主，但个股较为活跃，市场热点切换较快。

后市判断：

从技术面来看，上周五市场价跌量增，股指围绕着开盘点位波动，而且波动幅度较大，这说明了市场欲上不能，欲下不甘，盘中热点转换较快，K线在相对高位收出个标准的阴“十字星”，大盘将面临方向选择。上周五市场依旧受3330-3350点之间的中期压力区的压制，而且反压效果明显，我们认为短期内不经过充分蓄势，大盘要突破该阻力区域还是比较艰难的。从周线来看，上周市场成交量创下了大盘自9月1日反弹以来的新高，这对大盘平稳运行有利。目前，大盘指数偏离5周均线，本周即便大盘上涨，空间也有限，我们预计本周投资者可继续关注3330—3350点对大盘的反压，也可关注3220点对大盘的支撑，在大盘没有放量突破3330—3350点阻力区域，并有效站稳，控制好仓位，并以短线交易为主，操作上切忌追高。

周小川近日称，我国在金融政策制定中，应保持一定水平的存贷款利差，以保持金融系统向实体经济提供服务的压力和动力。他还表示，部分行业出现产能过剩现象，在投资方面需要小心。从周的讲话中可以看出，其一，我国已无降息空间，相反加息的预期增大，至少银行利率浮动范围加大，这是否为国内逐步实施刺激经济“退出计划”做准备，也许在月底召开的中央经济工作会议就有了明确答案；其二，中国经济结构与产业结构调整已是势在必行，中央财政投资与银行未来的信贷资金投向将发生改变。哥本哈根会议将于下月7日召开，会议旨在讨论全球气候问题，由于目前全球气候环境越来越严峻，各种自然灾害频发，因此节能减排已经受到越来越多的国家的重视，也基本形成了共识，而支持低能耗、低排放、低污染的低碳产业的发展是各国节能减排的有效手段。目前我国政府已经出台了一些政策支持我国低碳产业的发展，我们预计在未来出台的“十二五”规划中，低碳产业也将会重点涉及，这将催生我国低碳经济的巨大市场，同时也对其发展有着很大的促进作用。美国准备对高能耗国家出口产品征收“碳关税”，我们认为虽然该政策的实施将会对部分国家，特别是我国的一些高能耗产品的出口造成很大的影响，但从低碳经济发展的角度讲，“碳关税”的征收对该行业的发展有很大的促进作用。投资者应关注哥本哈根会议的始末，以及国内经济政策的调整对证券市场“估值结构调整”的影响。

光大证券：四大热点助推业绩浪展开

上周A股市场震荡上冲，成交量出现有效放大。在外围市场、国内政策、供求关系、估值水平以及技术形态等多方面因素的作用下，跨年度业绩浪行情正逐步推进。虽然不排除期间可能受到一些超预期负面因素的冲击，但只要不是根本性的，更多将是引发市场出现震荡。大盘趋势形成后，做多动能仍有一个释放的过程。

在市场趋势向上的背景下，跨年度业绩浪行情中的投资热点将成为关注的焦点。我们认为，基金重仓股、业绩高增长并有高送转预期的品种、节假日的消费主题及世博投资主题正成为跨年度业绩浪的主要投热点。

首先，基金的重仓的品种在年末会有一定的表现。特别是基金重仓股里业绩大幅增长的个股。主要有四个动因，一是业绩增长，二是基金有做净值的动力，三是基金大规模发行。从目前的情况来看，在年底之前结束募集的17只偏股型基金，有望为市场提供600亿元，而且大家对于明年基金发行规模的扩大有很好的预期。再有就是未来股指期货推出及人民币升值的预期。

第二业绩高增长并有高送转预期的品种。这些股票不仅在中小板里面，在基金重仓的一些蓝筹股里也有，但主要是集中在中小板里。中小板个股近两个月来走势强劲。业绩高增长、高送转预期及与创业板的比价效应是中小板上涨的主要动因。

第三个是节假日消费主题。很快到了节假日的密集区，一个是圣诞、一个是元旦，一个是2月14号的春节，包括情人节。我们说旅游、餐饮、酒类等等一系列板块和个股都有望成为这一时期活跃的热点品种。另外像汽车电器等这些板块在国家刺激政策影响下，业绩存在良好的预期。节假日的消费应该是业绩浪重要的投资热点。

第四是主题投资。世博会明年召开。参考奥运的投资特点，在今年年底和明年1季度时间段，应该说这个主题下的个股会有一个比较好的表现。

总体看，基金重仓股，业绩高增长并有高送转预期的品种，节假日消费主题以及世博投资主题有望成为跨年度业绩浪重要的投资热点，并成为推动市场重心上移的重要力量。而在目前市场系统性风险相对比较低的情况下，赚指数，不赚钱的非系统性风险将成为面临的问题。