周涛：明年4-5月钢铁业将现需求旺季

2008年“第六届新财富最佳分析师”名单出炉。网易财经作为战略合作门户，独家约访到多位获奖的最佳分析师，就2009年的投资策略与投资机会做了全面解读。以下是我们对本届钢铁行业最佳分析师第一名获奖者---国金证券研究所钢铁行业研究员周涛先生的独家访谈。

网易财经：各位网易财经的网友们大家好，这里是第6届分析师评选专题节目，今天邀请到的第6届最佳分析师钢铁行业、国金证券的周涛老师，周老师您好。您研究的行业是钢铁，实际上钢铁在下半年是一个非常引人注目的板块，因为随着对内需预期的下降，钢铁股齐齐破净，引起股市的很大的震动，2009年您对这个行业是怎么看待的，是否会继续它的下行趋势呢？

周涛：钢铁作为一个典型的周期性行业，因为它跟整个宏观经济，跟全球经济的关联度非常高。这一次，特别是次债危机发生以后，对全球经济都起到一定的波动作用，对于国内的钢铁行业，或者说国内的宏观经济也都受到带动。钢铁行业它50%以上的产品消耗是在建筑、房地产这块，17%-18%这样一个比例，是在国内机械行业这块，汽车也会占到国内用钢比例的5%左右。也就是说，这些行业大家都看得非常清楚，实际上房地产的投资、新开放面积，最近几个月出现了连续的下滑趋势。那么，大家对2009年新开放面积负增长的预期还是很明确，这一块会直接带动，就是减少对钢材的消耗，同样汽车消费也是一样的情况。所以说，从整个上游来看，确实出现了下游需求下滑，还有一个，上游来看，像铁矿石的大涨，焦煤、焦炭的价格也是从高位，高高在上，近期确实出现了回落，但是这种回落的幅度是小于或者是滞后于钢材价格的下跌，如果我们简单概括目前的状况，实际上目前国内的钢铁行业正处于一个低钢价，相对偏高的一个，高成本这样一个“负剪刀差”的时期，所以说上市公司，整个钢铁行业的效益会显得非常差。展望2009年，我们对2009年提出以“五低”来概括行业的基本特性，也就是说钢铁行业会呈现一个低钢价、低成本、低产量、低利润，或者说是低供给和低需求的基本概括，这些现象，实际上我们简单概括来讲，如果说一个行业它是在低钢价、低成本，实际上它代表的是需求的下滑，在这种情况下，即使上游的成本下降，也不会对行业的利润提升起到多大的作用。

产量这一块也是一样的道理，其实最近大家对产量的预期也是非常悲观，有人认为，在经过2008年整个产量大概会有5%的增速以后，那么，2009年会有一个负增长，根据我们的测算，明年大概整个钢材的产量会处于2%的增速，所以说它是一个低产量的概括。我们对于低利润这块，实际上随着低钢价、低成本、低产量这样一个状态下，整个企业的利润不会出现快速的回升，这是我们对整个行业的基本概况，实际上，目前投资者比较关心的是对整个钢材行业周期的严态，经过2008年，钢材价格出现明显的下跌，钢材价格的下跌，实际上它代表着整个行业在经过几年的高速增长以后，进入了另外一个周期，或者说是一个下滑的周期，这个下滑周期到底会持续多长时间，我们把2008年这样一个行业的状况，与历史上1998年这样一个状况进行了简单的对比分析，对比分析的基本概况是，2008年宏观经济和1998年的宏观经济，以及相应的政府一些行为是非常类似的。因为实际上都是经济出现了一个下滑，国家为了提振整个经济，出现拯救市场的一些举措。

像这一次4万亿的资本投入，大力拉动基础建设，1998年实际上也是比较类似，1998年是有5100亿的国债投资，发行国债，实际上有大部分的资金带动作用，效果是跟这一次，或者说这一次的效果跟上一次，1998年比较类似。上一次，1998年的时候钢铁行业出现了从低谷开始回升，对应2009年会不会出现钢铁行业从低谷开始回升的状况，我们认为这种可能性不是太大。因为1998年钢铁行业为什么会出现利润的，从低谷回升，主要是因为房地产这样一个行业，它的高速增长。我们可以看到，1998年房地产的新开放面积是增速是46%以上，这样一个非常高速的增长，但是我想2009年房地产房新开放面积可能是一个负增长，房地产及建筑用钢占了国内整个用钢的50%以上，对应无法拉动钢材的需求出现了一个明显的回升，所以我们对2009年的基本判断是：第一个，整个行业会在4-5月份出现行业的需求旺季，会出现向上的回升，但是后面的力度有多大，还得观察宏观经济或是全球的经济趋势来定度，这是我们对行业的基本判断。