投行乱象系列：招商证券IPO项目过度包装 PE腐败

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金城医药遭过度包装，上市首年净利下滑近五成，扣除政府补贴，实际利润更是大幅缩水六成。作为金城医药的保荐人，招商证券的张鹏、王黎祥巧妙利用会计准则，从而免受处罚。招商证券保荐人屡受深交所和证监会批评，其主角包括了王黎祥、帅晖、周凯等人。招商证券频频人事地震，前投行部执行董事李黎明或涉嫌PE腐败。

招商证券11个IPO项目被否行业居前

6月27日晚，证监会创业板发行部公告称，因鹿山新材尚有相关事项需进一步落实，取消6月29日第52次创业板发审委会，对该公司发行申报文件的审核。鹿山新材保荐人即为招商证券，这已是09年来其第11个被否的项目。网易财经通过数据整理发现，招商证券2011年以来被否项目7个，在行业中被否数居前。 [详细]

招商证券原保荐团队负责人被立案

2012年1月10日，证监会对招商证券原保荐团队负责人李黎明涉嫌在从事项目保荐期间的违法违规事项立案调查。2008年至2011年，李黎明作为招商证券保荐团队负责人，在负责保荐深圳漫步者等多家公司证券发行项目过程中，以自己实际持有股权，通过虚构中介业务，侵占招商证券公司资金3000余万元。[详细]

过度包装PE腐败招商证券成批评专业户

金城医药遭过度包装，上市首年净利下滑近五成。作为金城医药的保荐人，招商证券的张鹏、王黎祥巧妙利用会计准则，从而免受处罚。招商证券保荐人屡受深交所和证监会批评，其主角包括了王黎祥、帅晖、周凯等人。招商证券频频人事地震，前投行部执行董事李黎明或涉嫌PE腐败。[详细]

被否公司一览

代码	公司名称	审核会议日期	上市板	审核结果	主承销商	预计募集资金 (万元)
A01270.SZ	鹿山新材料	2012-06-29	创业板	取消审核	招商证券	15,002.4500
A01255.SZ	深圳市雄帝科技	2012-06-15	创业板	未通过	招商证券	14,693.4000
A01098.SZ	十一设计研究院	2012-05-14	中小板	暂缓表决	招商证券	91,100.0000
A01153.SZ	北京东方广视	2012-05-03	创业板	未通过	招商证券	12,035.0000
A00924.SZ	河南蓝天燃气	2011-09-28	中小板	未通过	招商证券	44,221.0000
A00896.SZ	西林科股	2011-07-29	创业板	未通过	招商证券	31,400.0800
A00711.SH	依顿电子	2011-02-28	主板	取消审核	招商证券	130,802.1200
A00223.SZ	易讯无限信息	2010-01-26	创业板	未通过	招商证券	19,865.2000
A00118.SZ	卓宝科技	2009-12-25	创业板	未通过	招商证券	16,288.0700
A00008.SZ	东方红	2009-11-24	创业板	未通过	招商证券	10,954.1000
A00073.SZ	同捷科技	2009-09-22	创业板	未通过	招商证券	16,505.0000

西部证券前董事长与"摘桃者"确为父子

“刘桥与刘春茂为父子关系确信无疑，刘春茂膝下共有两儿一女，分别为刘桥、刘严、刘玲。刘春茂是电力系统出身，曾担任西北电管局局长，后升至陕西省副省长。”上周刊发了西部证券IPO调查报道后，有消息人士向记者发出匿名邮件作以上陈述。

记者亦走访了刘春茂户籍所在地西安市新城区尚德路48号，多位当地居民证实了上述信息。“刘（副）省长的房子还在这，调去当（副）省长以后就不在这里住了。”该处数位住户说道。[详细]

西部证券IPO风波调查第五大股东股权转让被质疑
乾盛投资突击西部证券两老者随即入股乾盛
西部证券前董事长与"摘桃者"确为父子

八大案例

		鹿山新材：保荐+直投被指利益输送
		就在IPO冲关前的关键时刻，广州鹿山新材料股份有限公司（下称鹿山新材）却选择了临阵退缩。 6月27日晚，证监会创业板发行部公告称，因鹿山新材尚有相关事项需进一步落实，取消6月29日第52次创业板发审委会，对该公司发行申报文件的审核。[详细]

		蓝天燃气：2千多万元买下1.3亿国资
		近日，证监会公告显示，蓝天燃气IPO申请被否。蓝天燃气主营业务为天然气管道输送及销售，记者调查发现，相关企业在改制过程中有国资流失之嫌，原本价值1.3亿元的国有资产在MBO过程中以2000多万的价格进行了转让。这可能是IPO申请被否的原因。 [详细]

		雄帝科技430元收购百一百电子
		雄帝科技发行1334万股，拟在深交所上市，保荐人为招商证券。对于准备上市的大公司来说，一笔收购项目金额少则几百万，多则上千万甚至上亿。不过以净资产430.29元如此低价转让的事情却在雄帝科技上演。[详细]

		背负千万罚单叩关IPO 依顿电子碰壁
		2月25日，证监会发文称，广东依顿电子科技股份有限公司尚有相关事项需要进一步落实，决定取消对该公司的发行审核。记者查阅依顿电子的招股说明书发现，申报期间内的重大税务处罚和相关环保事项或许是此次IPO被否主因。[详细]

		电子十一院暂缓表决三瑕疵致上会危情
		IPO项目暂缓表决引人注目，多家券商投行保荐人士告诉记者："IPO项目临上会时被暂缓表决，通常是有重大意外事件发生，且多与遭实名举报有关。" 十一院股份改制存在不规范之处，尤以35名高管以2.2元/每元注册资本受让被代持员工股权嫌疑最大 [详细]

		直投+保荐复燃招商系护航长亮科技IPO
		被证监会叫停的券商保荐加直投模式日前再次上演，这次的主角是招商系资本团队。3月7日，深圳长亮科技股份有限公司（下简称"长亮科技"）成功上会，招商系的券商保荐加直投模式再次复制在长亮科技身上。 [详细]

		东方广视带病上会大客户占款严重为同行之最
		证监会创业板发审委定于5月3日审核北京东方广视科技股份有限公司（下称"东方广视"）的首发申请。查阅东方广视申报材料后觉察到，公司被几大客户占款严重，不仅如此，东方广视对大客户的依赖程度也远高于同行业的上市公司。[详细]

		金城医药净利降四成居首招商打造变脸王
		2011年，在8家上市券商主承销的14家业绩“变脸”公司背后，共计有28个保荐代表人进入2011年的保荐“黑名单”。上市券商保荐股中同比业绩降幅最大的金城医药，其保荐代表人是张鹏和王黎祥，均任职招商证券投资银行总部董事职务。 [详细]

自2010年来，招商证券保荐上市的公司一共39个，目前，2012年中报披露已结束，网易财经通过数据整理发现，32家公司中业绩呈负增长的有14家，变脸的公司占比超1/3。在今年上市的5家企业中，有1家立即变脸，西部证券业绩下滑逾5成，变脸公司中，合众思壮业绩下滑近194%，海能达业绩下滑147%。三五互联业绩下滑达142%。

证券代码	证券名称	首发上市日期	首发价格元	首发市盈率	首发主承销商	涨跌幅	中期业绩增幅（%）
002383.SZ	合众思壮	2010-4-2	37.0000	59.6800	招商证券	-83.2896	-194.1178
002583.SZ	海能达	2011-5-27	19.9000	52.3700	招商证券	-9.5726	-147.7388
300051.SZ	三五互联	2010-2-11	34.0000	65.3800	招商证券	-74.1513	-142.2584
300233.SZ	金城医药	2011-6-22	18.6000	22.6800	招商证券	-23.1222	-69.1454
002673.SZ	西部证券	2012-5-3	8.7000	48.3300	招商证券	-0.5517	-54.8797
002388.SZ	新亚制程	2010-4-13	15.0000	55.5600	招商证券	-84.5115	-36.2033
002599.SZ	盛通股份	2011-7-15	10.0000	32.2600	招商证券	-47.5705	-30.4154
002582.SZ	好想你	2011-5-20	46.0000	39.6600	招商证券	-69.6914	-19.4607
300096.SZ	易联众	2010-7-28	19.8000	63.8700	招商证券	-61.2042	-16.9164
002584.SZ	西陇化工	2011-6-2	12.5000	35.7100	招商证券	-37.5930	-16.5999
002419.SZ	天虹商场	2010-6-1	40.0000	46.5100	招商证券	-69.1042	-13.3363
002356.SZ	浩宁达	2010-2-9	36.5000	63.8100	招商证券	-49.9858	-12.7568
002351.SZ	漫步者	2010-2-5	33.5000	76.1400	招商证券	-75.4084	-11.9062
300264.SZ	佳创视讯	2011-9-16	16.5000	50.0000	招商证券	-55.3294	-1.7633

据同花顺数据显示，自2011年来，招商证券共给自荐的18只股票估值，值得注意的是，截止时间9月10日，最新价比招商估值最低价还低的有11只，其中金城医药目前价格仅估值下限的45%,道明光学是估值下限的49%，大华农仅估值下限的60%。

证券代码	证券简称	招股日期	主承销商	最新收盘价(后复权)	估值下限	估值上限	实际发行价	最新价/估值下限 (%)
300233.SZ	金城医药	2011-06-03	招商证券	15.92	35.13	41.40	18.60	45.32
002582.SZ	好想你	2011-05-04	招商证券	29.70	60.00	64.00	46.00	49.50
300186.SZ	大华农	2011-02-17	招商证券	14.49	24.15	25.53	22.00	60.00
300312.SZ	邦讯技术	2012-04-16	招商证券	20.64	32.90	39.80	20.00	62.74
002584.SZ	西陇化工	2011-05-17	招商证券	9.48	15.00	16.30	12.50	63.20
300214.SZ	日科化学	2011-04-22	招商证券	20.74	30.00	32.60	22.00	69.13
002583.SZ	海能达	2011-05-10	招商证券	15.94	21.60	25.20	19.90	73.80
002692.SZ	远程电缆	2012-07-20	招商证券	14.06	17.84	20.00	15.00	78.81
300264.SZ	佳创视讯	2011-08-26	招商证券	12.61	16.00	18.00	16.50	78.81
002599.SZ	盛通股份	2011-06-28	招商证券	8.89	10.50	12.50	10.00	84.67
300171.SZ	东富龙	2011-01-14	招商证券	81.74	84.20	98.24	86.00	97.08

策划：高瑜

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