中国内地与香港证券市场互动发展论坛

主办方

全程金融支持机构

合作机构

演讲实录

曾嘉莉：牛熊证市场发展及投资者策略分析

德银环球市场证券部副总裁曾嘉莉指出，港交所自2006年6月引入牛熊证这投资工具后，一直获得不错的发展，发展初期（2006年第三季）每天平均成交额只有8千万元，到了2008年的最后一季，每日平均成交额则上升至60亿元，全年更有一天高达100亿的成交额，当中成交主要以指数牛熊证为主。她指出投资者偏好选择指数牛熊证进行投资，主要是由于2008年市场比较波动，投资者偏向选择指数相关工具以捕捉市场走势。

在2009年的投资展望中，曾嘉莉认为09年港股市场将会持续震荡走势，而牛熊证在众多指数产品中（包括指数权证、指数期权、指数期货及指数牛熊证），既没有孖展风险，亦不会受引伸波幅影响，对标的证券变化敏感度较大，因此牛熊证未来还将会继续高速发展。德意志银行也会发行更多不同挂钩标的之牛熊证予投资者选择。在现场随机抽样调查的投资者中，有超过半数的投资者在未来将愿意尝试进行牛熊证的投资。【详细阅读】

圆桌对话：A、H股08年回顾和09年展望

【对话嘉宾】李云洁小姐 – 中投证券研究所宏观经济分析师
　　　　　　蒋有衡先生 – 国泰君安证券（香港）研究部董事总经理
【精彩观点】2008下半年相比实体经济会恶化，因为美国最差的是四季度，如果3—6个月传导到中国，那现在应该是刚刚开始。欧洲恶化的程度要比美国更深，欧洲经济复苏要比美国晚一个季度，到2009年4季度。中国的出口要在2009年底才可以复苏，今年上半年中国的经济数据将是非常难看的，现在的市场已经提前反应了。问题在于2010年，金融危机一定会结束的，而且全球各国政府救市力度是很大的，信贷危机在一季度是可以结的，全球经济增长方式的转变，等于是发出的箭无法回头。发达国家的需求减少，导致我们的产能过剩，因此要消化，经济要恢复增长，就需要需求刺激。这中间有空档期，这不是短期内可以完成的，如果短期看经济数据，我还是比较担心2010年上半年的数据。【详细阅读】

现场图片　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　2009年09年1月10日　广州白云宾馆白云国际会议厅
论坛主持人	曾嘉莉小姐回答现场提问	李云洁中投证券研究所宏观经济分析师	蒋有衡国泰君安证券（香港）研究部董事总经理	嘉宾合影留念

公司名称	溢价率(%)	H股代码	H股价格(HKD)	H股涨跌幅(%)	A股代码	A股价格(RMB)	A股涨跌幅(%)
潍柴动力	-35.429	02338	14.920	2.473	000338	20.360	2.828
中兴通讯	-28.494	00763	22.000	1.149	000063	27.110	0.968
中海油田服务	-59.352	02883	6.260	3.814	601808	13.570	4.304
深圳高速公路股份	-44.493	00548	3.030	4.844	600548	4.810	-1.434
广州广船国际股份	-37.564	00317	9.920	1.328	600685	14.000	3.397
中国南车	-22.288	01766	3.810	3.533	601766	4.320	1.647
中国远洋	-37.985	01919	5.750	2.313	601919	8.170	2.253
江西铜业股份	-51.769	00358	6.530	1.872	600362	11.930	4.649
华电国际电力股份	-58.507	01071	1.780	7.229	600027	3.780	2.717
昆明机床	-60.288	00300	3.610	2.849	600806	8.010	2.561
广州药业股份	-63.439	00874	2.780	2.963	600332	6.700	1.515
紫金矿业	-20.140	02899	4.450	1.831	601899	4.910	1.446
中信银行	-36.802	00998	2.790	2.574	601998	3.890	1.302
兖州煤业股份	-41.000	01171	6.120	1.157	600188	9.140	2.581
建设银行	-8.136	00939	3.920	1.031	601939	3.760	1.075
山东新华制药股份	-73.892	00719	1.280	2.400	000756	4.320	1.408
广深铁路股份	-34.310	00525	2.900	1.045	601333	3.890	1.039
北京北辰实业股份	-62.404	00588	1.280	1.587	601588	3.000	2.041
交通银行	-1.416	03328	5.650	0.355	601328	5.050	2.020
东北电气	-77.532	00042	0.640	1.587	000585	2.510	1.619
晨鸣纸业	-52.813	01812	2.940	0.341	000488	5.490	3.195
南京熊猫电子股份	-78.447	00553	1.020	0.990	600775	4.170	0.482
经纬纺织机械股份	-74.656	00350	0.860	1.176	000666	2.990	3.103
中国石油化工股份	-41.627	00386	4.730	0.212	600028	7.140	0.000
仪征化纤股份	-79.104	01033	0.830	0.000	600871	3.500	-0.285
中国银行	-42.045	03988	1.960	0.000	601988	2.980	1.361
天津创业环保股份	-78.472	01065	1.290	0.000	600874	5.280	2.724
东方电气	-44.965	01072	18.900	0.000	600875	30.260	-1.272
海信科龙	-68.250	00921	0.890	0.000	000921	2.470	2.066
北人印刷机械股份	-79.884	00187	0.710	0.000	600860	3.110	3.322
洛阳玻璃股份	-66.670	01108	0.870	0.000	600876	2.300	2.222
中海发展股份	-18.391	01138	8.530	0.000	600026	9.210	4.068
上海石油化工股份	-65.847	00338	2.000	-0.498	600688	5.160	-0.960
重庆钢铁股份	-54.409	01053	2.230	-0.446	601005	4.310	1.412
中国南方航空股份	-65.576	01055	1.340	-0.741	600029	3.430	0.292
中国中铁	-14.136	00390	5.340	-0.187	601390	5.480	0.550
大唐发电	-53.522	00991	3.840	-0.518	601991	7.280	8.012
马鞍山钢铁股份	-28.407	00323	2.730	-0.727	600808	3.360	2.439
江苏宁沪高速公路	-10.793	00177	5.720	-0.348	600377	5.650	0.893
中海集运	-56.260	02866	1.380	-2.128	601866	2.780	1.832
中国石油股份	-39.416	00857	7.020	-0.567	601857	10.210	0.393
工商银行	-10.162	01398	3.650	-1.084	601398	3.580	1.130
中国人寿	7.468	02628	23.600	-0.211	601628	19.350	1.150
中国东方航空股份	-77.971	00670	1.120	-5.085	600115	4.480	-0.885
中国铝业	-39.185	02600	4.500	-1.747	601600	6.520	2.355
安徽皖通高速公路	-26.647	00995	3.230	-3.003	600012	3.880	1.571
中国国航	-55.844	00753	2.230	-5.508	601111	4.450	-0.224
华能国际电力股份	-38.356	00902	5.100	-2.486	600011	7.290	2.388
中煤能源	-24.765	01898	6.250	-2.344	601898	7.320	3.244
招商银行	-4.171	03968	13.540	-1.168	600036	12.450	1.716
鞍钢股份	-3.515	00347	8.300	-2.123	000898	7.580	1.473
青岛啤酒股份	-26.871	00168	15.860	-1.122	600600	19.110	-1.647
中国铁建	-1.332	01186	11.220	-2.941	601186	10.020	0.100
中国神华	-22.571	01088	17.100	-3.390	601088	19.460	0.568
安徽海螺水泥股份	8.319	00914	37.100	-2.111	600585	30.180	1.582
中国平安	18.169	02318	38.100	-4.271	601318	28.410	0.247