山西汾酒等酿酒股大涨 机构称白酒配置价值凸显

（原标题：酿酒板块大幅拉升，山西汾酒等大涨，机构称白酒配置价值凸显）

酿酒板块18日盘中大幅拉升，截至发稿，山西汾酒、酒鬼酒、百润股份等涨幅超6%，泸州老窖、青岛啤酒、五粮液、金种子酒等涨幅超3%，贵州茅台涨逾2%。

近期白酒板块大幅调整主要系：1）2020年四季度基金对白酒板块的持股市值和比例达到历史高位，超配比例约2.2pcts。2021年初全球经济共振复苏，带动有色、钢铁等周期板块业绩弹性显著改善，市场风格切换，资金在不同板块间重新配置。2）中期流动性趋紧，无风险利率或步入上行通道，DCF模型定价的个股受影响程度更深。资金在估值高确定性溢价、估值性价比标的之间重新权衡。

国金证券认为：1）复盘历史，除去“12-14年限制三公消费”期间，茅台收益率阶段性跑输沪深300，其他大部分时间累计收益率均跑赢大盘。2）此轮调整异于13年、18年及20年初，基本面并未恶化，当前需求同比改善，经营依旧向好。批价、成交价上行映射出动销的高景气度，估值具备底部支撑。

一二线白酒龙头仍是当前优质的投资标的。1）业绩角度：一二线龙头春节旺季动销、打款超预期，2021年一季度有望实现开门红，预计2021年二季度“需求恢复+补库存+挺价提价”逻辑强劲，2021年作为十四五开局之年业绩高增长可期，中长期十四五规划稳中有进。

2）资产质量角度：疫情是供给侧的改革，行业集中度提升加速。行业格局确定性加强。经济波动、疫情影响、需求变化过程中，白酒龙头公司证明了其经营能力的稳定性及逐步弱化的周期性。而中产崛起驱动高端酒扩容，次高端受益于高端酒价格上行打开空间，白酒的消费品属性增强。白酒仍是高景气优质赛道，高ROE具备稳定性和持续性，抱团是资金集体选择优质资产的结果而非原因。

3）估值角度：从历史估值中枢、PEG估值、对标海外奢侈品龙头3个角度，大部分白酒龙头估值已步入合理区间。白酒稳定经营，自由现金流充裕，对下游有强议价权，进入壁垒高，行业格局稳固。长期看，具有永续增长能力的企业理应享有确定性估值溢价，建议弱化阶段性估值因素，重视时间复利累积带来的价值。

该机构表示，在业绩、资产质量、估值三个维度下，当前一二线白酒龙头依旧是优质投资 标的。关注调整后布局时机，推荐高端（茅五泸），及改革 标的（汾酒、洋河、酒鬼、古井）。

东北证券亦认为，白酒板块近期经过调整以后，估值已经回归到较为合理水平，配置价值逐步凸显。从长期发展空间来看，消费升级趋势不改；从竞争格局来看，供给出清下龙头企业集中度继续提升，看好白酒龙头未来的成长性。短期来看，一季度高端酒动销整体超预期，奠定全年茅五泸业绩快速增长基础；次高端酒企如山西汾酒、古井贡酒、酒鬼酒等也处于较好的动销状态。坚定推荐配置高端茅五泸，次高端汾酒、古井贡酒、酒鬼酒、今世缘、洋河股份等。