摘要：最完善而持久的改革,应当是由于风气的改良而来。
要点速览：
1.IPO在2013年缺位了一整年，发生了什么？但如果拉长时间线看，2013年的IPO暂停状态，其实只是A股历史上9次IPO暂停的其中之一。
2.2005年5月，A股迎来了历史上第六次IPO暂停，这次的暂停长达一年。而这次暂停，则源于股权分置改革。当空窗期进入尾声时，股指开始大幅度回升，新的牛市随之来临。
3.2012年11月16日至2013年12月，IPO迎来第八次暂停。其中一个原因，就是监管层开展了号称史上最严的IPO公司财务大检查，以挤干拟上市公司财务上的“水分”。
4.最近一次的IPO暂停，是2015年7月4日至11月6日。当时的背景，是至今让很多股民心有余悸的“股灾”。当年证监会暂缓IPO发行，正式“救市”。
5.2018年底以来设立科创板并试点注册制的一系列改革，是中国资本市场交出的答卷。注册制改革的结果也是显而易见的，在2020年，396家企业上市融资超4725亿，IPO数量几乎是2019年的一倍。
正文：
Hello大家好，2021年茅台股价再创新高，一度飙到2600元/股上方。而从1990年的老八股算起，中国资本市场已经发展30年了，要知道很多有意义的数据都藏在这段历史里。从今天起，小师妹推出资本市场数据专题——《关于资本市场不得不说的话》。
第一集，咱们就来看看A股历年IPO数量的变化。
小师妹会告诉你，短短30年为何IPO停摆了9次？IPO堰塞湖到底是怎么形成的？以及，为了让注册制落地，各方都经历了些什么？
（图注：A股1990年-2020年的IPO数量及沪指）
通过绿色的柱状图我们可以清晰地看到，历年IPO的公司数量并不稳定。比如2010-2011年，A股IPO数量急剧增加，2010年上市企业数量更是2009年的3.55倍。而2012年上市公司数量减少了将近一半，到了2013年几乎暂停。
IPO在2013年缺位了一整年，发生了什么？小师妹待会再说。
如果拉长时间线看，2013年的IPO暂停状态，其实只是A股历史上9次IPO暂停的其中之一。而其他几次IPO暂停，也可以在图中清晰地看到，当年IPO的公司数量急剧下降，比如1995年、2005年。
（图注：A股历史上9次IPO暂停）
历史是一面镜子,也是一本深刻的教科书。
回顾A股9次IPO暂停的历史，也是A股不断发展的过程。而股指波动的背后，也受到经济周期、股市政策、国际环境、资本市场的改革与发展等众多因素的影响。
小师妹只挑其中几次IPO暂停讲。
2005年5月，A股迎来了历史上第六次IPO暂停，这次的暂停长达一年。而这次暂停，则源于股权分置改革，这同时也是中国资本市场的里程碑事件。
股权分置是指，A股市场上的上市公司按能否在交易所上市交易，被区分为非流通股和流通股，这也是我国经济体制转轨过程中形成的特殊问题。这一情形带来了市场供需失衡、股东利益冲突、控制权僵化等众多问题。改革就是要解决A股市场相关股东之间的利益平衡问题，此后我们常常听到的“大小非”解禁也由此而来。
不过改革时，股票市场的规模已经很大，上市公司有1000多家，涉及到不同的主体，推进改革并不容易。从2005年4月份启动股改到2006年年底，全国一千多家公司才基本完成股改。
（图注：2006年8月，国电电力股权分置改革顺利完成）
暂停股改的这一年间，沪指从1072点上涨到1669点。细细来看，这一轮空窗期开启后不久，上证综指跌至历史低点998点，而当空窗期进入尾声时，股指开始大幅度回升，新的牛市随之来临。
（图注：2005年5月-2006年6月上证综指）
下一段则是2012年11月16日至2013年12月，IPO迎来第八次暂停。这一次IPO暂停原因也是多方面的，其中一个原因，就是监管层开展了号称史上最严的IPO公司财务大检查，以挤干拟上市公司财务上的“水分”。
这里还有另一个背景，就是大家熟悉的“IPO堰塞湖”。到了2012年11月末，也就是本轮IPO暂停之初，IPO待审企业共计809家。根据2012年来新股发行节奏，要消化“堰塞湖”少则需要3年，多则需要5年。
最后小师妹要讲的，就是大家熟悉的2015年7月4日到11月6日的那一次IPO暂停。当时的背景，是至今让很多股民心有余悸的“股灾”。2015年6月到7月，沪指在不到一个月内下挫近40%，一度跌破3000点，千股跌停成常态，市场面临流动性枯竭。2015年7月4日，证监会暂缓IPO发行，开始正式救市。
（图注：2015年上证综指，其中2015年6月15日，沪指收于5062点，盘中最高达5176点。）
回顾完这几次重要的IPO暂停，其实可以看到，很多时候IPO暂停也都是无奈之举, 因为新发行股票会占用股票市场场内资金，如果没有新的资金进入，可能会引发股票市场下跌，而暂停IPO就是减少占用股票市场现有资金。
但随着资本市场的发展，各方对此的认识也进一步提升。
在2017年2月证监会的发布会上，时任证监会主席就指出，“我们曾经用过减少甚至暂停IPO的方法，力图稳定市场、缓解下行压力，也取得过时点性的效果，但从长远来看，效果并不好，因为没有解决资本市场长期稳健发展的机制性问题，没有解决资本市场的源头活水问题，没有解决服务实体经济的能力问题。”
而2018年底以来设立科创板并试点注册制的一系列改革，则是中国资本市场交出的答案——在注册制下，证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查， 不进行实质判断。
（图注：2019年7月22日，首批25只科创板股票在上海证券交易所上市交易，科创板正式开市。图源新华社）
科创板之后，创业板试点注册制也平稳落地，全面实行注册制的条件逐步具备，我国将迎来全市场注册制时代。而在新股发行上市的这一路上，除了前面的提到的几个时间点，还有“23倍市盈率”“撤回潮”“破发”等多个关键字。
注册制改革的结果也是显而易见的，在2020年，396家企业上市融资超4725亿，IPO数量几乎是2019年的一倍。
商业无捷径，资本最无情。
关于暂停IPO、新股上市，你有什么话说？评论区见。
（注：本文数据除特殊说明外，均源自同花顺。）
本文来源：商业小师妹
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郭晨琦_NBJ9931
