市场震荡 大唐财富：打折买股票的时候该不该犹豫？

（原标题：市场震荡 大唐财富：打折买股票的时候该不该犹豫？）

最近二级市场异常火爆，很多投资者都把目光转向A股市场，但进去之后往往铩羽而归。

现在市场太割裂，大唐提醒大家，对于追求稳健收益的投资者还不如多关注下定增基金。定增基金其实是去年2月份证监会发布再融资新规后才重新回到投资者视野的。

所谓定增，指的是定向增发，又叫做非公开发行，是A股上市公司的一种股权再融资方式，简单说就是上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份。定增的特点就在于：多层审核：董事会决议、股东大会决议、证监会发行部、证监会发审委、证监会正式批文；认购门槛高：单项目发行规模较高，每份资金需千万到上亿，以机构投资者和少数特定自然人为主；折价发行：折价发行，安全边际更高；资金用途：收购优质资产、项目融资和补充资金，分别对应公司在战略方向、产能和财务状况方面的提升，改善基本面预期、提振股价。而定增基金，顾名思义，自然就是投资于这种定增项目的基金，它最大的好处就是让普通投资者也能参与上市公司的定增。

大唐财富指出，说到企业融资，很多人都知道企业IPO融资，其实定增的融资规模要远远大于IPO。定增市场的发展大体经历过三个阶段：2017年以前，定增规模持续扩张， 直到2016年规模接近17000亿元；2017年以后，受资管新规、 再融资新规和减持新规出台的影响， A股定增规模连续3年持续下降， 实施定增的上市公司数量与募集金额均出现大幅下滑；2020年2月，定增新规发布后， 市场迅速复苏，募资规模快速扩张。

2006年-2020年募集资金及家数统计

到去年底，A股共有上市公司4154家，合计的总市值是86.91万亿，去年IPO累计发行391家，合计募集资金4681.40亿，而定增累计发行公布定增预案911家，预计募集资金1.19万亿，发行实施350家，合计募集资金7845.57亿元。

2020年定增和IPO 募集资金

大唐财富认为，定增最大的魅力在于增发的新股是打折发行，只是这些股票有一个锁定期，锁定期满后投资者才能卖掉股票。比如：A公司现在的股价是10元/股，如果你看好A公司的未来发展，预计1年后公司股价能涨到12元/股，这时候恰逢A公司推出一年期定增项目，你就可以通过定增基金按8元/股的价格买到股票。

所以，对投资者来说，定增的投资逻辑就是，在看好项目公司发展前景的基础上，以牺牲一定的流动性来换取购买打折股份的机会，这样可以提高获利概率和空间，等到锁定期过去，只要股价没有因为出现啥意外跌破定增价，就能赚到钱。

大唐财富强调，当投资者投资定增项目时，增发价格的折扣越大、锁定期越短、锁定期内股市行情越好、公司发展越好对投资者更有利。价格折扣和锁定期两项主要取决于监管层的定增政策，后两项则取决于市场环境和公司基本面。从政策面来看，近两年监管正在进一步鼓励定增等融资方式。2019年11月8日证监会全面放宽主板、中小板、创业板再融资要求，就修改《上市公司证券发行管理办法》《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》《上市公司非公开发行股票实施细则》公开征求意见。新规于2020年2月14日开始正式实施。

具体变更内容见下表：

可见再融资新规加大了定增定价的折扣，从9折降到8折，打开了定增基金的盈利空间；同时大幅缩短了定增股份锁定期，从原来的36个月、12个月缩短到18个月、6个月，并且减持限制解除，定增基金面临的不确定性减小。

此外从整个资本市场的角度看，新证券法为代表的一系列法规，从证券发行制度、股票发行注册制改革、大幅度提高证券违法成本、强化投资者保护、强化信息披露等方面进行了全面完善，护航资本市场高质量发展； 今年2月1日，中办、国 务院发布《建设高标准市场体系行动方案》，促进资本市场健康发展，这些都有利于定增市场的大发展。也就是政策变化有利于定增基金发挥！从定增基金的收益层面看，2004-2020年期间，无论从定增融资数量和规模来看，定增都是资本市场最重要的融资工具；完整周期看，定增收益率历史平均收益率高达21.43%，而上证指数仅为3.22%，相对收益高达18%；2020年新规下，定增的平均回报为26.67%，已经超过历史平均水平21.43%。

按照解禁日股票价格(定点后复权)相对发行价涨幅衡量定增收益，在2011年至2020年，定增整体相比股票型基金具有显著的超额收益。竞价定增平均收益率在10年中胜过公募基金，平均年化收益率为20.39%，公募股基平均年化收益率为12.09%

大唐财富注意到，今年以来，截止到2021年1月31日，可参与竞价类定增项目共617例，拟发行规模为8188亿元；新增竞价类定增项目235个，平均折扣为8.5折，解禁平均收益21.79%，年化收益率43.58% 。而从市场趋势来看，根据全球各国央行针对疫情实施货币政策刺激计划，流动性预计将来在未来2-3年保持相对宽松态势；中国2020年4季度GDP增速已恢复至疫情前水平，预期2021年GDP有望实现8%以上的高增长，在流动性和基本面双支撑的背景下A股长周期结构性慢牛仍可期。

大唐财富预计，定增新规实施后，无论是公布预案和实施的上市公司数量增长显著，2020年融资金额已经超过 IPO 融资规模 ，预计在政策的宽松期很长一段时间，定增将是资本市场最重要的融资手段。新规下，极大的提升定增的流动性和安全性， 不仅满足了传统的项目融资，同时为上市公司的并购 ，引战和重组等资本运作提供了多种手段，同时也为投资者增加了一种稳健的可投资资产类别。收益角度看，定增整体的收益已经超过大盘的收益，在涉及行业 、 公司业务和业绩的筛选后，收益将进一步显著提升。

定增基金，稳健型投资者看过来！