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国资入局能给苏宁易购带来什么

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2020年11月,江苏苏宁易购队以2比1战胜广州恒大淘宝队,夺得了球队历史上第一个中超联赛的冠军。

一时间,球迷都以为江苏队的黄金时代要来了。

欢呼背后,还清晰可见这些年苏宁在足球领域的风光无限——意甲的国米,和囊括中超、欧冠等头部版权的PP体育。

然而,三个月后,农历正月初八,苏宁开工第一天,张近东就发出一句引人深思的话:

“第4个十年,苏宁正在卸下包袱、轻装上阵,但同时也没有了回旋的余地。针对不在零售主赛道的,就要主动做减法、收缩战线,该关的关,该砍的砍。”

定调后的第五天,苏宁考虑出售俱乐部的声音传了出来。但5亿元的债务让许多有意接盘的买家望而却步,转让没有任何实质性进展。

2月28日下午,江苏苏宁队官方微博突然宣布,停止所属各球队的运营。

当天晚上,苏宁易购的新股东浮出水面,并非此前传言中的江苏国企财团,而是深圳国资。

忍痛割爱,苏宁也要拼命抓住救命稻草。

今天,直接涨停开盘。

01

是购买荣耀的深圳国资

2月28日晚,苏宁易购发布复牌公告,宣布引入国有战略投资。本次交易完成后,深国际控股(深圳)有限公司(以下简称“深国际”)将持有苏宁易购8%的股份,深圳市鲲鹏股权投资管理有限公司(以下简称“鲲鹏资本”)持股比例为15%,共计23%。

深国际发布公告称,根据协议,深国际及鲲鹏资本计划,分别拟按每股人民币6.92元(框架协议日期前60个交易日目标公司股票交易均价的90%),收购目标公司的7.45亿股及13.97亿股股份,交易分别作价51.54亿元及96.63亿元。

以此计算,交易总价为148.17亿元,苏宁易购股权发生变化,但是张近东仍为第一大表决权股东。交易完成后,上市公司原控股股东、实际控制人张近东及其一致行动人苏宁控股集团持股比例为16.38%,苏宁电器集团持股比例为5.45%,淘宝(中国)软件有限公司持股比例为19.99%,鲲鹏资本持股比例为15%,深国际持股比例为8%。

公开资料显示,深国际为深圳国际控股有限公司直属全资子公司,是发展综合物流港为主业的公司,背后是深圳市人民政府国有资产监督管理委员会。深圳市鲲鹏股权投资管理有限公司,其实控人也是深圳市人民政府国有资产监督管理委员会。值得注意的是,在此前荣耀的收购中,鲲鹏资本也是荣耀的股东方。

有投资人士指出,若将荣耀作为混改的案例进行类比,一方面投资方中都有鲲鹏,而新荣耀CEO赵明和管理团队有足够的空间,近期又推出新产品;另一方面鲲鹏作为GP,集合了大量LP的企业资源,为荣耀助力,未来鲲鹏或对苏宁易购也有重要的产业协同效应。

苏宁易购公告表示,公司引进战略股东,将有利于公司进一步聚焦零售服务业务,推动企业长期战略的实施落地。本次交易完成后,深国际、鲲鹏资本作为产业投资人,将与其他深圳市属国企共同围绕商品供应链、电商、科技、物流、免税业务等领域,对公司进行综合赋能;协调相关方为公司及其业务发展提供必要的政策、税收、金融等方面的支持。深国际的加入,也意味着苏宁与深国际在物流领域将全面战略合作,物流是流通的核心竞争力,因此苏宁也对外传播“打造国际一流现代流通企业”的讯息。

同时,苏宁易购还表示,将在深圳设立华南地区总部,提升公司在华南地区尤其是在大湾区的经营能力及企业品牌知名度,提升市场占有率。

02

苏宁的债务难题

苏宁的债务问题,似乎已经不是秘密。

2020年11月开始,苏宁就已多次陷入债务违约、资金链问题的传闻。张近东父子将苏宁控股股权全部质押给淘宝,借款10亿元。随后,张近东再将其持有的苏宁置业65%的股权质押给淘宝。

进入2021年,张近东与苏宁电器集团的股权质押动作更为频繁。据Wind数据显示,进入2021年以来,不到2个月的时间,张近东和苏宁电器集团合计进行了10笔股权质押,合计6.75亿股,市值将近50亿元。

面对随之而来的舆论质疑,苏宁的回应是“不属实、已报案”、“股权质押是正常的商业合作”。

苏宁到底缺不缺钱?从财报中或许可以找到答案。2月26日晚间,苏宁易购披露了2020年业绩快报,2020年营收2584.59亿元,同比减少4%,归母净利润亏损39.13亿元,同比下降-139.75%。

其实,自2014年以来,苏宁易购的扣非净利润一直都处于亏损状态,主营业务造血能力非常弱。

另外,据同花顺iFinD数据,上市至今,苏宁易购发行过21只债券,剔除8只已到期债券,剩余13只债券余额累计113.05亿元。13只未到期债券中,剩余期限不到1年的债券有5只,合计余额56.86亿元。

2020年三季报显示,苏宁易购的短期借款为280.97亿元,主要是从银行等金融机构获得的1年内到期贷款规模。此外,苏宁易购还有46.16亿元1年内到期非流动负债。

仅这三项债务的总规模已接近400亿元。

据财报显示,截至2020年三季度末,苏宁易购的账面现金余额为308,37亿元,或许不足以应对即将到期的债务。

如此危险的现金流,不得不让苏宁保持理性。

苏宁方面表示,本次股份转让获得的资金,将优先用于通过增资苏宁电器等方式来提高股份转让方的资本实力,优化财务结构。

03

引入国资是否能解决问题?

此次入局的深圳国资,似乎并不陌生——

从万科、中集、荣耀到苏宁等,都增加了资产丰富性。目前在市场上,苏宁也是不错的投资目标,深圳国资既扩张影响力,又在向不同行业进行渗透。未来,在更多的投资领域,大湾区的资本可以扮演更重要的角色,甚至不乏在风投领域大显身手。

根据《21世纪经济报道》,有熟悉国有资产投资人士向记者表示:

从地方政府投资布局来看,近年来合肥是一个典型的代表,而深圳的体量更大,可以有更大的作为。

多位业内人士告诉21世纪经济报道记者,国资的进入一方面有助于苏宁解决债务的压力,另一方面,如何助力苏宁未来经营是关注焦点。

对于苏宁而言,深圳国资的引入,注入资金的同时,还注入了大湾区资源和深圳创业精神。而从新的股权结构来看,苏宁也成为了大湾区企业,可谓是长三角和珠三角的一次代表性的握手。

今年企业界广为流传的一句丘吉尔名言是,“不要浪费一次危机”,对于零售界标杆苏宁来说,当下也是改革的时机。

“国资进入苏宁并非是个坏事,最起码可以解决苏宁的资金流问题。”根据《澎湃新闻》,产业观察家洪仕斌表示,“但国资有多少助力也要打个问号,它只能解决苏宁一时的现金流问题,但不能解决长期发展的问题,所以我认为这是一个喜忧参半的事情。”

文章来源:券商中国、21世纪经济报道、澎湃新闻等

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