近万亿险资驰援实体经济 资管产品注册规模"大跃进"

（原标题：近万亿险资驰援实体经济 资管产品注册规模“大跃进”）

证券时报记者 刘敬元

2020年保险资管业开足马力支持实体经济，登记注册的资管产品——债权计划、股权计划、私募基金合计规模近万亿，创历年新高。

中国保险资管业协会（IAMAC）数据显示，2020年保险资管业共登记注册债权投资计划、股权投资计划和保险私募基金461只，同比大增77.3%；登记注册规模“大跃进”达9758.44亿元， 增长71.6%。

债权计划、股权计划、私募基金都是保险资管机构发行的资管类产品，募资主要来自保险机构，这些产品设立后，募集资金都将投向实体项目。

从三类保险资管产品来看，债权计划的登记数量和规模都大幅增长，并且绝大多数为基础设施类产品，不动产类骤减；股权计划登记注册量同比有所增长，但整体规模仍不大；私募基金的注册数量则有明显提升。

债权计划

登记数量大增

数据显示，去年保险资管机构的债权计划登记注册数量434只，规模达8193.18亿，规模和数量均出现大幅增长。

证券时报记者从几位保险资管业人士处获悉，基础设施类的债权计划注册量大幅增长，既与政策引导有关，也与近年来该业务的改革有关。

去年的一个明显变化是，资管新规的保险细则落地后，中国保险资管业协会发布保险资管产品登记管理规则，将债权计划、股权计划的“注册”程序改为“登记”程序， 大幅精简申报材料、简化登记流程、提升登记效率。

据悉，登记程序与此前的注册相比，取消了材料受理、补充材料、外部专家会、退回材料、暂缓注册等流程，取消了发行前重大事项暂停发行环节，要素变更改为事后报告。同时精简申报材料，备查性材料可在产品登记后提交。在此基础上，协会将于5个工作日内完成登记程序。

同时，债权计划投资的行业范围扩大，不再局限于过去的交通、通讯、能源、市政、环保等5个行业，也使得行业可以发起更多的债权计划。比如，近年来不少债权计划投向芯片、新能源电池等项目的新基建，以及新经济、新型城镇化等的“两新一重”领域。

此外，为满足央企等大型企业新的需求，优化资产负债结构，市场上新出现了永续债类产品，包括永续债权计划。这也是债权计划数量增加的一个因素。

不过，据记者了解，债权计划登记注册的规模并不代表最终投向项目的规模，实际投资的多少，首先取决于融资方提款需求，其次也与险资对债权计划的认可程度以及认购资金情况有关。

不动产债权计划

规模骤降

从债权计划的业务结构上看，也发生了明显变化，不动产类债权计划骤减。

过去，债权计划一半是基础设施类、一半是不动产类。现在的债权计划业务中，基础设施类占了较大比例，2020年基础设施类债权计划产品注册量382只、7664亿元，占全部债权计划注册量的88%、注册规模的93%。

不动产类产品保持着近年来大幅缩水趋势。2020年不动产类债权计划产品则仅注册56只、规模不足700亿，这也是2016年以来不动产债权计划注册规模首次降至千亿以下。

不动产类债权计划年度注册规模最高时有2000多亿元，如今不到700亿。对此，一家保险资管机构金融市场部负责人向记者表示，主要有如下原因：首先是监管部门鼓励投向基础设施类项目，对不动产类债权计划的注册要求提高，无论是对资金用途还是交易结构都有更严格的合规条件；其次，从产品创设来说，符合条件的不动产项目的资质强劲的担保人也变少了；另外，从资金上来说，险资整体对于不动产类产品的投资也变得更加谨慎。

股权计划注册规模

达226亿元

除债权计划外，股权计划是另一类主要保险资管产品。2020年股权计划登记注册数量12个、规模达226亿元，相较2019年的注册量实现大幅增长。业内人士认为，股权计划改为登记程序后，登记效率提升，是2020年注册数量同比增加的一个原因。

不过，从历年注册数据来看，2020年并非股权计划注册最多的一年。2016-2017年是股权计划注册的高峰。其中，2016年股权计划注册了18个、规模达695亿元；2017年的注册量12个、规模达495亿元。

有保险资管人士表示，股权计划的注册登记要求远高于债权计划。同时，以往注册高峰时不少股权计划是明股实债的情况，但如今很少了。

私募基金注册量

从5只增至15只

作为近年新兴起的一类保险系资管产品，保险私募基金2020年共有10家保险私募基金管理人注册，注册基金数量15只，规模1339.15亿元。其中，注册数量相较2019年的5只，增长了2倍；注册规模同比增幅27.54%。

数据显示，2019年5家保险私募基金管理机构共注册5只保险私募基金，合计注册规模1050亿元。

业界人士表示，保险私募基金注册数量大增、规模稳步增长，反映出险资对于私募股权基金这一支持实体经济方式的逐步认可，以及对私募基金投资的试水力度加大。近年来的无风险利率下行，给主要配置固收资产的保险资金带来长期投资压力，权益投资更加受到险资的重视。

从注册频率看，相较2019年偶尔出现一两只保险私募基金注册的情况，2020年除2月份和11月份外，其余10个月每月可见保险私募基金的注册。每月注册量在1-2只，单只基金的注册规模从12亿到380亿不等。