精选层"小IPO"审核也现终止潮:因估值、定价考虑主动撤材料者众

（原标题：精选层“小IPO”审核也现终止潮：因估值、定价考虑主动撤材料者众）

2月8日，新三板挂牌公司奥迪威拟终止精选层挂牌申请并撤回材料，至2月10日股转公司也正式作出了终止审查的决定。

奥迪威正是精选层落地后首家明确宣布申报的企业，早在2019年12月公司即计划申报精选层，但在经过一年多的问询与审查后，公司最终宣告暂时与精选层无缘。

按照奥迪威的说法，基于公司现状和未来战略发展考虑，结合对资本市场路径的重新规划，最终决定终止精选层挂牌申请并撤回相关申请材料。

值得一提的是，与A股IPO市场相似，在精选层“冲层”的道路上主动撤回申报材料的企业也不在少数。

据股转公司数据，自精选层诞生至今，终止审核的企业就有16家，占到所有已申报精选层企业的13%。

“过会”企业折戟

相比审核持续一年有余的奥迪威，另一家已经“过会”的同成医药更显惋惜。

2020年5月25日，同成医药申报精选层的材料被股转公司受理。经过三轮问询后，公司于2020年11月收到了股转公司挂牌委员会的审议通知，并在当月底通过审议。

作为一家“过会”企业，同成医药挂牌精选层已显得板上钉钉。但就在2020年12月30日，同成医药又收到股转公司出具的挂牌申请文件补充问询意见。次日，同成医药因财务报告到期补充审计事项申请中止审查。而短短1个多月后，同成医药即宣布撤回申报材料，以“过会”企业的身份结束了精选层“冲层”之路。

在补充问询中，监管层要求补充说明的主要问题在于，收购同信精化的商业目的及价格公允性和违规事项的整改及核查情况。

2019年4月，同成医药完成了对同信精化的收购，但在收购完成后同信精化营业收入却持续下降。监管层认为这与收购时采用收益法进行评估的基础存在较大差异，要求补充说明收购时对同信精化的估值是否谨慎，收购价格是否公允。另外，公司收购同信精化的商业目的及合理性也被监管层要求说明。

另一方面，同成医药还存在超范围生产、经营危险化学品，超出许可量生产危险化学品等问题。对上述问题，股转公司要求进一步梳理生产经营各环节可能存在的安全生产风险点并说明具体应对措施，是否存在爆炸等安全生产隐患，是否存在被关停的风险等内容。

由于终止审核，上述两方面问题同成医药最终并未给出答案。但同成医药也在终止审核后称，“公司合规生产规范运行时间较短”，侧面反映出公司合规生产问题仍未得到解决。同成医药同时表示，“考虑当前资本市场不同板块的估值水平，基于对投资者负责的态度和公司未来战略发展考虑，公司对资本市场路径重新规划”，撤回相关申请文件。

而相比同成医药，更多的新三板挂牌企业选在在审查问询阶段主动撤回申报材料。

“个人感觉还是（申报）材料有问题，被监管层阻止主动撤了材料”。有国内中小券商新三板投行人士称，精选层挂牌审查的严格程度并不亚于A股IPO，如蓝山科技就在终止审核的同时，还被查出在精选层挂牌过程中涉嫌信息披露违法违规行为，遭立案调查。“实际上由于相关审核经验的欠缺，精选层审核会问的更多更细”。

“冲层”路上转换赛道

除主动撤回材料的企业外，更有一批公司在辅导阶段就主动放弃了精选层挂牌计划。

据21世纪经济报道记者不完全统计，目前就有高德信、嘉德股份、自在传媒、明石创新、胜利监理等企业于辅导期或申报材料尚未被受理期间，自行终止了精选层挂牌计划。被誉为新三板医美第一股的华韩整形则是在提交申报材料后，尚未披露受理进展，就直接就撤回了申报材料，同样情形的还有麟龙股份和长江文化等企业。

“首批精选层挂牌企业前期表现不佳，为了成功发行，后续挂牌企业的发行价都比较低。这也导致有些企业觉得挂牌后的估值可能不符合预期，直接结束了辅导”。有国内中小券商新三板业务相关人员表示。

如高德信和嘉德股份就在终止申请精选层挂牌后表示“出于战略发展需要”，计划在创业板谋求上市。

不过值得一提的是，也有从IPO转战而来的企业。

胜利监理就在2020年3月IPO辅导中途变更申请，选择开启精选层挂牌的辅导备案。但在变换赛道仅3个月之后，胜利监理的精选层辅导工作也宣告终止。

“对估值、定价不满意只是一方面，更多的企业还是因为不符合监管要求被迫主动撤材料终止了精选层挂牌审核”。上述投行人士称。

证监会也表示，新三板作为依据《证券法》设立和监管的全国性证券交易场所，也是一个严格依法监管的市场，市场参与各方均应遵规守法，坚守法律“红线”要求。挂牌公司作为公众公司是信息披露第一责任人，应当确保信息披露真实、准确、完整；证券公司、证券服务机构应当切实勤勉尽责，做好资本市场“看门人”。