流动性隐忧续存？市场分歧加大 A股进入盘整时段

（原标题：流动性隐忧续存？央行今日实现零投放零回笼，A股进入盘整时段）

2月5日，央行公开市场进行1000亿元人民币14天期逆回购操作， 中标利率为2.35%，因当日有1000亿元逆回购到期，实现零投放零回笼。

不过出于对市场的担忧，近期A股表现较为疲弱。上证综指2月5日下跌0.16%，中小板下跌1.16%。

上海大陆期货的分析师袁徐超认为，短期来看，此前流动性收紧预期明显增强，沪深两市震荡调整幅度放大，短线交易观望为主，中长线来看，国内经济基本面乐观强劲，国内流动性在一季度大幅收紧没有基本面基础，对后续股市春季躁动行情谨慎乐观。

就地过年降准概率降低

临近春节，虽然央行连续开展14天逆回购，但资金面仍然处于紧平衡状态。短端利率小幅抬升，上海银行间同业拆放利率(Shibor)，隔夜品种小幅下降16.6个基点，报1.909%，其余品种均有上行，7天Shibor上行1.4个基点，报2.338%,14天Shibor上行23.3%，报2.877%。

银行间和交易所回购利率的重心也在不断上移，上交所和深交所隔夜回购利率继近期持续上行，今日上交所GC001、GC002、GC003、GC004今日的涨幅都一度超过20%，深交所R—002今日表现最为突出，盘中的涨幅一度达到66%。

此外银行间回购品DR007加权平均利率升至2.26%，和政策利率水平相当。

和往年一样，由于春节取现因素，银行仍然存在较大的流动性缺口。过往来看，央行可通过全面降准、临时准备金动用安排（CRA）、临时流动性便利（TLF）、普惠金融定向降准、中期借贷便利MLF和逆回购等方式应对春节前的流动性压力。

但与往年不一样的是，在就地过年、疫情改变取现习惯、地方债发行缩量等多重因素作用下，今年春节前的流动性缺口要比往年小。在此背景下，市场认为央行全面降准的概率较低，相应将通过逆回购、MLF等方式向市场投放流动性。由于2月17日2000亿MLF到期，如央行在春节前进行MLF操作，则意味着MLF提前续作。

流动性隐忧再起，市场分歧加大

太平洋证券近期的一份研报表示，短期国内货币趋紧，意在修正市场超宽松预期，打压投机行为，货币政策仍保持“不急转”，国内疫情反复已在削弱一季度经济预期，年后正常开工复工，仍需货币政策支持，后续市场利率大幅高于政策利率的情形有望修正，只是修复时点存在不确定性。目前国内经济仍在复苏途中，结构上呈现制造业加速改善、服务型消费有待修复的特点，顺周期仍有空间。后续随着流动性预期的修正，2月仍存布局春季躁动契机。

央行货币政策司司长孙国峰近日在《中国金融》撰文指出，2021年国内外形势依旧十分复杂，货币政策面临的挑战并不少。货币政策要坚持稳健的总体取向，坚持“稳字当头”，保持战略定力，不左不右。同时，灵活调整。要根据经济发展的实际情况，灵活调整货币政策的力度、节奏和重点，平滑经济波动，应对诸多不确定性。

徐超认为，A股市场多空因素胶着分布，多方重要支撑在于宏观数据显示国内经济修复乐观背景下企业业绩改善预期增强，偏股型基金发行放量。同时，资管新规、房住不炒背景下的居民财富搬家效应可期，空方因素主要是外围风险集中，贸易摩擦、全球疫情压制风险偏好而国内回归常态化的货币政策降低估值预期。