华晨汽车破产重整跟踪 部分子公司业务停滞

（原标题：独家 华晨汽车破产重整跟踪，部分子公司业务停滞）

近日，华晨汽车集团控股有限公司（下称“华晨汽车集团”）破产重整获得新的进展，华晨集团管理人对12家企业提出实质合并重整申请。第一财经记者独家获悉，在破产重整过程中，包括华晨自主乘用车、零部件等在内部分子公司业务已经陷入停滞状态，对应品牌终端经销商无车可卖，部分经销商已经转投其他品牌。

“现在业务基本停止了。”华晨汽车投资（大连）有限公司内部人士对第一财经记者独家表示，华晨汽车集团及各公司都应该在寻找合作伙伴。“也可以说混改，可以在集团层面整体，也可以子公司分开进行。上市公司应该不会受太大影响，可能最终控制人会发生变化。”

而华晨汽车集团破产重组对经销商和供应商都造成了影响。“对于华晨集团的中华、华瑞、金杯，这些我们现在都暂时停止发货了。”一家华晨汽车集团的零部件供应商对记者表示。此外，记者走访北京与上海多家华晨中华品牌4S店发现，两个城市华晨中华4S店几乎都改卖其他品牌汽车。“厂家在重组，中华停止生产了。现在不卖中华了，店里卖的是金杯品牌的汽车。”一名华晨中华的经销商对记者表示。

去年底，第一财经记者在调查中发现，对于华晨自主板块的部分产品，厂家已开始直营卖车，与众多汽车品牌由4S店售车的模式有所不同。彼时，记者在现场看到，几辆中华车型在沈阳华晨金杯汽车销售有限公司的外面陈列着，门口竖立着一块很大的广告牌，上面写着“华晨厂家直营”几个大字。而沈阳华晨金杯汽车销售有限公司也是通过广告牌的形式立在门外，其经营范围为整车批发零售、二手车置换、汽车租赁、汽车零部件批发零售、代办保险。

“现在只有100多辆车了（中华系列和华颂），都是库存车，我们已经对车辆进行录牌了，因为大部分车是国五标准的车型。”上述“华晨厂家直营”相关人士对记者表示。

1月27日，金杯汽车股份有限公司（600609，下称“金杯汽车”）和辽宁申华控股股份有限公司（600653，下称“申华控股”）相继发布公告称，两家公司控股股东分别于1月26日收到沈阳市中级人民法院送达的《通知书》，华晨汽车集团控股有限公司管理人申请对华晨集团等12家企业采用实质合并重整方式进行审理。12家企业中包含公司的直接控股股东资产公司以及公司持股3.33%的华晨汽车投资（大连）有限公司。

记者了解到，实质合并重整是将企业集团两个或两个以上成员的资产和负债作为单一破产财产的组成部分对待，需要满足企业整体符合资不抵债的前提标准，还需要满足法人人格高度混同的决定性要素。同时，重整需要严格满足营运价值大于清算价值的启动标准，即企业持续营业状态下的价值要大于清算之后的所得利益。

“华晨汽车以前企图通过资产转移来逃废债，现在转移出去的东西都会回来，通过对12家公司的整合，对资产进行评估，看有哪些资产和负债，做债务重组计划，最终看是否能够还债。”全联车商投资管理有限公司总裁曹鹤今日对第一财经记者表示。

自去年以来，华晨汽车集团就进行了多次股权转移。2020年5月22日和7月9日，华晨集团两次转让华晨中国(1114.HK)股权至辽宁交投集团，华晨汽车集团原本持有华晨中国42.32%的股权，两次交易后，华晨集团持有华晨中国30.43%的股权。2020年9月22日，华晨汽车集团火速成立辽宁鑫瑞汽车产业发展有限公司（下称“辽宁鑫瑞”），8天后，华晨汽车集团将持有的华晨中国剩下的30.43%股份，无偿转移给了辽宁鑫瑞。至此，华晨汽车集团不再直接持有核心资产华晨中国的股份。2020年11月6日，在华晨汽车集团首笔债券违约两周后，辽宁鑫瑞将其持有的华晨中国超15亿股普通股股份质押予吉林信托，11月20日，华晨集团进入破产重整程序，这被市场质疑为故意转移核心资产。业内认为，华晨汽车集团将优质的股份进行转移，通过股份下沉的方式加大了债权人的追索难度。

不过，对于此次重整进展，金杯汽车和申华控股在公告中称，华晨集团管理人提出的实质合并重整申请能否被沈阳中院受理，两家公司的控股股东是否进入实质合并程序尚具有不确定性，并表示目前有关方尚未推出对华晨集团重整的具体计划和方案，华晨汽车能否重整成功尚具有不确定性。此外，金杯汽车和申华控股均强调，重整进展可能会对两家公司股权结构、控制权等产生一定影响，但并不会影响正常经营。但依据两家公司公告中披露的信息，华晨汽车若破产重整，两家公司将面临大额坏账准备。

曹鹤认为，对于上市公司（金杯汽车、申华控股）来说，资产清债的程序较为简单。“就是按照华晨汽车集团股份占比，做成资产来还债，形式包括给债权人股权或者将股权售卖成现金。”曹鹤对记者表示，这样会造成股权分散，后期的债务重组计划可能会包括对上市公司进行重整。