一辆车还没造出来的车企 为什么股价会这么高？

（原标题：一辆车还没造出来的车企，为什么股价会这么高？--上观）

摘要：资本市场喜欢什么？

1月25日，港股恒大汽车单日上涨了51.67%，每股一度达到了50港币，市值接近4000亿港币。

这一数字是什么概念？

纵向看，恒大汽车的股价已经是母公司——中国恒大的两倍有余，市值已接近两个中国恒大。横向看，这一汽车领域新来者的市值已经超过了国内汽车行业龙头之一的上汽集团，后者市值为2652亿元人民币。

这次股价上涨的源头，是因为恒大汽车完成了一笔260亿港元的定向增发融资。尽管这一动作看起来很豪，但如果探寻一个简单的问题，就会发现市场的疯狂。

恒大汽车在2020年卖了几辆车？答案是一辆也没有。尽管他们投入巨大，但零售车型至今还没有面市。

而被它超越的上汽集团，在2020年卖出了560万辆车。

为什么？

一辆车都没造出来的新兴车企，凭什么比老牌车企更牛？

回答这个问题之前，我们需要搞清楚另一个问题——资本市场喜欢什么？

未来。

的确，股价和市值更高，其实并不能说明这家新兴车企比传统车企更加优秀。但有一点毋庸置疑，市场认为恒大汽车这样的造车新势力在未来可能有着极大的成长空间，也就意味着巨大的利润，正因为如此，才会对他们青睐有加。而那些老牌车企，尽管在努力地巨人转身，但目前发展的天花板似乎已经清晰可见。

如果说市场曾经对这些造车新势力有所怀疑和不屑，那么当前不管是A股，还是美股，都已经对他们彻底拜服。

在A股，目前排名第一的车企，是在新能源汽车领域狂飙突进的比亚迪，目前这家车企每股价格超过了250元，市值约7000亿元。这家企业的市值和股价，已经把排在二三位的长城汽车和上汽集团，远远抛在了身后。

比亚迪卖了多少辆车呢？整个2020年，比亚迪卖了40多万辆汽车，相比长城和上汽，实在是小巫见大巫。

但市场为什么认它？从一个数字可见一斑——2020年，比亚迪新能源车型销量达到了179054辆，占整个集团销量的43%。这说明，新能源车型是比亚迪汽车最重要的组成部分，比亚迪同时也是全国新能源汽车销量的领军企业。而市场更为看重的，是比亚迪多年研发掌握的一套半导体和电池技术。

中金公司甚至认为，比亚迪暂成为中国车企市值第一，是资本市场对其背后一条完整新能源产业链的估值重构，但比亚迪作为整车部分的估值还尚未完全体现。

美股就更不用说了，排在第一的车企特斯拉，市值已达8349亿美元，超越了Facebook和谷歌。而排在第二位的老牌汽车巨头丰田汽车呢，只有2051亿美元。普通人可能无法想象，仅仅特斯拉一家的市值，就已经超过丰田+大众+通用+戴姆勒+法拉利+宝马几家传统车企的总和。

曾经不被看好的蔚来汽车，在美股的市值也已经要接近1000亿美元了。

可见，中美资本市场看中的，正是新能源汽车这条不断在扩展延伸的赛道，给整个汽车行业带来的无限想象空间。

一方面，他们的成长空间很大，而且在变幻莫测的世界经济格局中，确定性很明显。另一方面，他们正跳出传统车企的框架和束缚，开始打造新的盈利模式——电池、服务、升级，无一不具备巨大机会。

数据显示，2020年国内市场整车销售2531.1万辆，同比下降1.9%。但这一年，中国卖出了136.7万辆新能源汽车，同比增长10.9%。全球范围来看，咨询调查机构Adamas Intelligence的一份调查报告显示，2020年11月全球新能源乘用车的销量创下了历史最高纪录。

新能源汽车的未来，已被资本市场提前“剧透”。

看在眼里，急在心里。上汽集团这样的老牌车企不得不开始认真规划新能源路线，甚至成立全新品牌，拿出更多的资源和技术支持新能源业务。上汽、阿里、浦东新区联合打造的智己汽车，已经在试图发力扭转局面。

去年，长城汽车曾发布了一部微电影，名为《长城汽车挺得过明年吗？》。长城汽车董事长魏建军在电影中说：“现如今，全球经济下行、红利将尽，加上外资品牌以及造车新势力的合围，我们真的有决胜未来的杀手锏吗？我看未必。甚至可以说，我们是‘命悬一线’。”

命悬一线，可能有些夸张，但传统车企如何再度引起资本市场的兴趣，已经成为一个迫切需要解决的问题。

机会总是有。要知道，这些如今在资本市场万人追捧的新能源车企，曾经也是“命悬一线”。早年前，造车新势力这个词并不受市场待见，“PPT造车”“画大饼”，都是当时的热门嘲讽术语。如今大红大紫的每股60美元的蔚来，股价最低的时候，只有1美元出头。这些企业的榜样特斯拉，当时同样处于水深火热之中，不仅官司缠身，一直也是负债累累。

没到30年，河东河西已变。只是，这样的变化还会一直发生。估值领先的新能源车企，或许也不会一直受到资本市场的热捧。

毕竟，谁拥有未来，谁就能拥有资本市场。这，就要看传统车企们的后手了。