（原标题：张玉良回怼“被收购” 绿地二次混改步入深水区）
张玉良又一次站在了命运的关口。
绿地二次混改的方案正在推进中，“绿地将被收购”的传闻突然爆出，执掌绿地近30年的他没想到，有一天要回应这个问题。
1月21日的绿地业绩会上，张玉良连连发笑，直接否认，“这个消息纯属无中生有”。
被收购传闻背后，是绿地二次混改的胶着，以及业绩的疲软表现。2020年，绿地房地产销售首次出现负增长，3583.5亿元，比上一年下滑了7.7%。
曾战胜万科登顶第一的绿地，从2018年开始连续三年冲击4000亿失败，而同期的万科已接连超过5、6、7000亿。
在房地产行业总规模不断扩大直至17万亿的岁月里，出现负增长的头部房企屈指可数，在此之前，万达、华夏幸福、新城控股曾现下滑，都源于自身出现硬伤。
绿地竟然也走了下坡路？事实上，无论是股权结构还是业务运营，绿地都正处于一个关键的节点。
降负债的压力
提及销售下滑的原因，张玉良认为，商办产品在绿地销售中占比一直很高，而去年商办受到疫情的冲击太大，“少了400多亿收入”。
“房地产结构中，大型地产企业做的产业地产、非住宅地产，对国家经济发展、城市功能提升有很大帮助。但这些产品对房企要求很高，周期长，要大量自持”。张玉良说。
某种程度上，这是绿地战略选择的结果。过去多年，绿地通过“产业勾地”获取超级大项目，再进入大基建、大消费和金融领域，积累了万亿资产，一度让同行艳羡。
2018年，借助产业勾地，绿地新增项目118个，平均地价1890元/平方米；2020年，绿地仍有80%的新增土地靠产业协同获得，平均楼面价3168元/平方米。
近几年，拥有产业能力的房企更加受到地方政府的青睐，通过产业勾地成为越来越多房企的需求。
但这种模式的弊端也在显现。商办产品销售下滑，持有运营沉淀大量资金，让绿地背负了巨大债务压力。2020年的“三道红线”融资新规之下， 绿地成为“三道红线”全踩的房企之一。
绿地内部人士认为，绿地的压力来自于上市前冲规模、多元化以及运营转型。
去年8月成为首批12家“三道红线”新规试点房企之一后，绿地就致力于大力降负债。
业绩快报显示，数月间，有息负债总额较高点下降约450亿元，现金短债比累计提升超40%，净负债率下降近50个百分点；不过目前依然处于“红档”。
1月，绿地发行了26亿公司债，这是绿地时隔四年首次重返境内债市，公司的融资通道得以再度拓展。
绿地自身的造血能力也再增强。2020年公司回款创历史新高，达到3089亿元，回款率86%，同比提升9个百分点。
此前绿地内部会议透露，绿地降负债会分三步走，今年年中会先满足“三道红线”现金短债比指标。明年中、后年中另外两个指标也会达成。
而在“三道红线”全行业降杠杆之后，房企的规模竞争被按下了暂停键，在绿地有关人士看来，这反而是好事，可以专心降负债而不用去担心被人追赶或追赶别人了。
股权结构之变
抛开业务层面的压力，绿地股权结构问题也仍然悬而未决。
作为中国上市公司里的国企混改标杆，又是房企，绿地往往被与万科相提并论。目前，深铁作为万科第一大股东，持股逾29%，万科员工持股平台盈安合伙以近5%的持股，位列第二大股东，万科依然是没有实际控制人的公司。
以“国资+员工+社会公众持股”的三角股权架构而言，绿地比万科走得更远。2015年，绿地第一次混改并借壳上市，绿的员工持股平台上海格林兰投资持股超过29%，是绿地的第一大单一股东。
截至2020年三季度末，绿地前三大股东分别为，上海格林兰持股比例29.13%，上海地产持股比例25.82%，上海城投持股比例20.55%。
然而混改5年后，绿地和业绩和资本市场的表现都不尽如人意。绿地控股（600606.SH）的市值，从2015年上市后的3000多亿，一路跌到现在的700多亿。
2020年7月，绿地公告开启“二次混改”，上海国资拟出让17.5%的股份。市场期待，这一举动或许能激活低迷的股价，提升市值。
公告发出后几个月，混改并没有迎来什么进展。
在1月21日的沟通会上，张玉良透露，公司的二次深度混改在正常推进中，上海市国资委希望通过转让部分股份，引入具有实力背景的战略投资者，进一步增强绿地集团的实力。有金融背景的央企，是张玉良的理想型。
最新消息是，绿地跟两家央企背景的金融机构谈得比较深，其中一家是保险机构。
而一旦有机构接盘17.5%的股份，上海国资委的持股比例将降低至28.87%，低于上海格林兰的29.13%，绿地的股权结构将更加多元化。
值得关注的是，经过数年“房地产主业+大消费+大金融+大基建+X”的多元化布局，绿地已经不是一家单一的房地产公司。
2020年，绿地营业总收入4813亿元，同比增长12%。其中，房地产主业收入仅为2171亿元，大基建成员企业收入2801亿。
在绿地的版图里，大基建营收第一次超过房地产。而“绿地未来的收入目标里，房地产将不足三分之一。”张玉良说。
绿地的一些新业务都有资本化的打算，如绿地金融正在计划分拆上市。张玉良表示，十四五期间，绿地将着力构建在行业地位、产业、资本化等层面新的格局。
本文来源：华尔街见闻
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