鹏华基金袁航：注重企业中长期业绩增长空间，不以钻石价买入黄金

（原标题：鹏华基金袁航：注重企业中长期业绩增长空间，不以钻石价买入黄金）

经历2021开年以来开门红行情之后，A股再度陷入震荡调整态势，同时在板块与行业的快速轮动分化中，显著加大了选股投资的难度。在这样的背景下，善于掘金结构性行情机会的基金经理，在不同周期斩获颇丰，以持续向好的业绩表现获得了投资者青睐，鹏华中生代基金经理袁航就是其中的典型代表。据银河证券数据显示，截至1月15日，过去一年和过去两年，沪深300指数涨跌幅分别为31.37%和72.28%，而袁航执掌的鹏华先进制造（000778）同期净值增长率分别达73.66%和182.45%，为投资者创造持续稳健的历史回报。

拉长时间维度来看，过去三年，上证指数涨幅仅为2.25%，而鹏华先进制造以同期118.57%的净值增长率在同类基金中排名居前；过去五年，上证指数涨幅仅为14.19%，鹏华先进制造以同期180.86%的净值增长率显著领跑同类基金平均净值增长率161.81%。值得一提的是，该基金自2014年11月4日成立以来的5年多时间里，一直由袁航执掌，期间累计净值增长率高达250.80%，远超同类基金各自成立以来的平均净值增长率128.28%。此外，无论短期、中期还是长期，该基金均显著战胜了沪深300指数的同期增长率。

在不同周期业绩表现俱佳并非偶然，而是源自基金经理袁航对投资的深刻理解，对价值投资的长期坚守，以及对市场的有效把握。袁航的选股逻辑有两个前提，一是公司的产品或服务具备强持续性，二是上市公司要能为股东积极创造价值。围绕这两个前提，袁航总结出了三个具体的选股标准，首先在品质维度，公司的竞争力是不是足够强，是不是具备区别于行业内普通公司的特质；其次，在成长性的角度，公司的业绩能否实现高质量的增长；最后，看公司的估值是否合理或者偏低，“中长期看，买入个股的收益主要取决于两个方面，一是标的资产中长期的业绩增长空间，二是买入时的成本，如果以非常贵的价格买入资产，则未必能实现很好的收益，不能以钻石般的价格买入黄金。”

从投资管理的全过程来看，袁航偏重于从价值投资的角度去把握公司个股的价值，擅长通过四个步骤遴选公司、捕捉牛股。首先，基于商业模式等多重基本面因素详尽了解公司；其次，通过深入分析护城河的深度、宽度及体现形式来全面评估企业的竞争优势；再次，结合公司基本面评估内在价值，衡量安全边际；最后，通过中长期持有享受企业内在价值的提升和复利增值，同时减少短期频繁交易和择时失误产生的成本。在多年投研实践中，袁航的投研能力圈不断拓展，展现出丰富多元的特质，对所涉行业均有深入研究。目前，袁航投资能力圈覆盖先进制造、大消费以及大金融这三大核心领域。

据了解，袁航具有12年证券从业经验，6年基金管理经验，现任鹏华基金权益投资一部副总经理。在基金组合管理中，袁航研究深入，持股稳健，持仓周期偏长，换手率远低于行业平均水平。从投资风格来看，袁航偏重于均衡型价值成长风格，持仓股票多为中大盘优质成长型蓝筹企业，立足于在中长期取得显著的绝对收益，投资风格不漂移。从既往披露数据来看，袁航管理的组合历史持股中超过80%为中大市值股票，超过60%为价值成长型个股，重仓股分布在多个行业，具备在不同领域获取阿尔法的能力。其最重的持仓行业占比不超过30%，投资中并不局限在单一领域下注，尽管舍弃了阶段性业绩的爆发性，却实现了组合的均衡和中长期业绩的稳定性。

针对未来看好的投资方向，袁航表示，中长期看好的优质个股集中在三个方向：一是大消费，包括家电、汽车、食品饮料，其中家电行业本身具备非常强的需求存在基础，业绩增长受益于经济复苏，同时估值水平具有一定的提升空间；二是大金融，包括银行、保险，金融业作为顺周期板块，在经济增长背景下估值体系具有一定的重估空间；三是高端制造，包括一些竞争力比较突出、业绩增长比较确定的制造业细分龙头。