京沪高铁上市周年考:解禁或形成冲击 长期利好仍在

（原标题：京沪高铁上市周年考：疫情影响主业低迷，解禁或形成冲击，长期利好仍在）

本报（chinatimes.net.cn）记者张智 北京报道

1月16日，京沪高铁上市已经一周年。

2020年的同一天，京沪高铁于上交所主板首发上市，至今，首发原股东限售股和首发战略配售股将迎来解禁期。Wind数据显示，京沪高铁有241.17亿股将上市，占总股本49%，占解禁前流通股本比例高达750.87%，解禁股东多达20多位。

截至1月15日，京沪高铁股价收于5.59元/股，较首发价4.88元/股上涨了14.5%。

解禁之后，影响仍需观察。但仅从运输主业上来看，2020年，京沪高铁并不尽如人意。

在此之前，国铁集团披露的数据显示，2020年，国家铁路完成客运量21.6亿人次，同比减少约40%。这意味着南北大干线京沪高铁的运量也将有所下滑。

今年上半年，京沪高铁实现营业收入100.5亿元、净利润5.3亿元，经营活动产生的现金流量净额为38.5亿元；本线列车运送旅客同比下降61.7%，跨线列车运营里程同比下降21.3%。主要业绩指标同比均出现不同程度的下滑。

分析师认为，当前，受疫情影响，交通运输尚未恢复常态，不过作为南北大干线，京沪高铁长期利好仍在。

营收、利润或大幅下滑

对于京沪高铁而言，疫情最大的影响无疑是客流的变化，主业给公司稳健经营带来挑战。

2019年，京沪高铁净利润约119.4亿元，平均每天的收入超过3200万。不过，2020年疫情之下，京沪高铁利润将被大大收缩。按照上半年5.3亿元的净利润计算，2020年利润下降或超9成。

值得注意的是，2020年12月23日，京沪高铁发布了一则通知表示，将对京沪高铁的票价进行调整：针对时速300到350公里动车组，把过去的“固定票价”改成“浮动票价”，这意味着以后的票价会根据客流、季节和时段等多种因素进行灵活的定价。

《华夏时报》记者注意到，目前，从北京南站到上海虹桥所有列车的最低二等票价为498元，下降了55元，降幅10%；最高票价为598元，最多贵约45元，涨幅8%；全程列车商务座最高执行票价调整为1998元，上涨250元，最低执行票价为1748元。按照计划，未来不会有统一的价格，价格会根据市场需求而变化。未来，人们乘坐京沪高铁时，将不得不告别固定票价。票价调整后，京沪高铁总收入有望再上一个台阶。

不过，京沪高铁公司相关负责人表示，为进一步提高服务质量，公司还将推出多个服务新举措。如推出新型票制产品。针对固定区间密集出行的通勤客流、频繁出行的商务客流，探索推出票价折扣、灵活适应市场需求的计次季票等产品。

12月24日，中国铁路12306APP正式开卖“计次·定期票”，京沪高铁二等座90天内20次乘坐价格为11240元，相当于单次562元。23日起京沪高铁实行浮动票价，如按二等座最高价598元来算，计次·定期票二等座一次可优惠36元。

铁路专家、同济大学孙章对此表示，实行票价浮动机制，高铁票价有升有降，让价格杠杆的调节作用，通过引导旅客错峰出行，平衡铁路运能。不过，在疫情尚未远去的当下，浮动票价作用有限，京沪高铁未来一段时期内或仍将处于运输低谷期。

解禁值得警惕？

1月18日，京沪高铁将解禁，解禁规模占公司总股本的49%，预估金额1326.46亿元。

据了解，一般情况下，股票解禁是利空。占总股本近半数的股票解禁，会让主力机构提前离场，不敢介入；在大盘疲软的情况下，其股票股价大跌可能性较大。

解禁股，自从解禁日开始的在一周之内，一般都是有涨也有跌，但跌多涨少。股市涨跌重要的因素是供求关系。从概率方面观察，限售股解禁当日下跌个股多于上涨的个股是大概率。这是因为解禁股的持有人，成本非常之低，即使挂跌停板卖出，也还会有一倍甚至几倍的利润，所以一旦解禁，多少钱都舍得现价卖出，且会有骨牌效应带动股价向下走。

基于此，多家机构将京沪高铁解禁作为利空提醒。

值得注意的是，京沪高铁作为重资产公司，固定资产折旧占成本的比重大，所以成本具刚性特征；在今年这种疫情带来旅行停滞的时候，会造成利润大幅下滑；但相应的，在正常增长的年份，刚性成本特征将表现为利润增速大于营收增速。长期来看仍是利好。

此外，2020年7月10日，京沪高铁发布了关于首次公开发行限售股上市的公告。京沪高铁表示，本次上市流通的限售股为公司首次公开发行A股网下配售限售股，共计607,649,249股，占公司股本总数的1.24%，共涉及1221名股东（其中包含1218名网下配售投资者及3名本次发行包销商）。该部分限售股锁定期为自公司A股股票于上海证券交易所上市之日起6个月，将于2020年7月16日锁定期届满并上市流通。